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文编|

前言

2025年烟草行业实现工商税利16570亿元，上缴财政15800亿元。数字摆出来，光鲜得晃眼，两个都是历史新高。

可在报表的光鲜底下，警报已经拉响了。

表面看是创新高，拆开看全是裂缝

2025年全国卷烟总产量24703.9亿支，比2024年只多了49.3亿支，增幅0.2%。说白了就是原地踏步，销量完全涨不动。

进入2026年，情况不但没好转，反而恶化了。1到4月产量依旧只有0.2%的微弱增长，4月份单月产量直接同比大跌5%。半年过去了，行业增长的动力几乎看不见了。

很多人纳闷：销量不是在下滑吗，税利怎么还创新高了？答案就两个字：涨价。

过去几年，烟草行业玩的是“结构升级”，低价烟压产量，资源集中推中高端。

2025年一类高端卷烟占比冲到38%以上，单箱均价稳步上涨。靠着这套“少卖点、卖贵点”的打法，硬生生把税利顶到了历史最高。

但这套打法，已经走到头了。

2026年，泡沫破了

2026年一季度，行业营收同比下降2.2%，利润下滑3.9%，税收环比回落8.2%。

三项核心指标第一次同时掉头向下，放在任何一个行业都够让高管睡不着觉，放在烟草这个二十年只涨不跌的行业，更像一块突然卡住的钟表，指针停摆了。

6月18日，中烟香港向港交所提交盈利预警：预计2026年上半年营收同比下降25%至30%，净利润下降10%至15%。

最终半年报落地，营收75.40亿港元，同比下滑26.9%，归母净利润6.27亿港元，同比下滑11.2%。这家公司做的是中烟系统的国际业务，是“门面担当”。

头一年还是双位数增长的漂亮账本，门面都开始撑不住了，内部什么光景，不用多说。

行业内部的分析已经不再客气：“2026年上半年烟草行业面临的难题已从年初的销量下滑，演变为需求、结构、预期、模式和外部环境的系统性挑战”。

“行业发展正处于发展承压、动能转换、转型升级的关键吃劲阶段”。

问题出在哪？高端烟不是刚需，是消费溢价。经济好的时候能冲业绩，消费降级的时候，最先被砍掉的就是这类非刚需礼品烟。

商务招待、宴席送礼的高端烟需求断崖式下跌，大量中高端卷烟积压在经销商仓库，卖不动、转不动。

2026年开年，全国72%卷烟出现价格倒挂。批发进货价比终端零售价还高，经销商囤货就是赔钱。零售端库存普遍积压超6个月，周转天数从45天飙到78天。

超七成卷烟品牌销量持续缩水，芙蓉王、南京、贵烟这些国民老牌，销量均减少超过10万箱。高端烟卖不动，低价烟又不够卖，烟草行业彻底陷入两头尴尬的局面。

比销量更可怕的，是年轻人不接盘了

销量跌了还能想办法拉回来，接班的人没了，才是真正的灭顶之灾。

中国疾控中心数据显示，2024年15岁及以上人群吸烟率降至23.2%。对比2010年的28.1%，14年降了近5个百分点。每下降一个百分点，就意味着上千万人彻底离开烟民群体。

95后、00后从小泡在控烟环境里。全国270多座城市落地了公共场所禁烟条例，餐厅、商场、地铁全面禁烟。曾经饭桌上递烟的社交礼数，如今彻底过时了。

以前抽烟叫成熟，现在抽烟叫没素质，社会观念彻底反转。

中国青年网的调查显示，79.91%的受访者认为烟草健康危害更深入人心，50.3%认为吸烟不再是社交“润滑剂”。

年轻人不抽了，老烟民也在走。核心烟民群体年龄集中在45岁以上，60岁以上人口已超过2.97亿。高龄烟民受慢性病影响，日均吸烟量逐年缩减，正在逐步退出消费市场。

据不同人口统计口径估算，25到44岁中青年群体的吸烟率也在持续走低，代际人口总量本身就在收缩——80后约2.1亿人，90后约1.7亿人，00后只剩1.4亿人。

年轻人总量在收缩，抽烟比例在暴跌，双重打击。一个行业，年轻人不进来、老客户还在走，用不着别人动手，自己就枯竭了。

终端在批量死亡

消费端的萎缩，最先感到寒意的是街边的烟酒店。

中国酒类流通协会数据显示，2025年全国烟酒店数量同比下降约19%，一年消失了32万家，平均每天900家门店关停。过去五年，累计退出的门店超过130万家。

这个出清速度在中国实体零售史上几乎找不到第二个对照。

《四川日报》8月22日报道了成都烟酒店的真实状况。在郫都区开烟酒店16年的雷青霄说：“如果用一句话来描述现在的状态，基本上是夹缝里求生存”。

名烟酒普遍出现价格倒挂，但房租、人工、水电等固定成本居高不下，“烟酒这块基本上不赚钱，有时候还要亏钱”。

在新都区经营烟酒店30余年的周姐，就是坚持不下去的那一批。“以前有烟草证就能养活一家人，现在连房租都难覆盖”。

酒业分析师肖竹青认为，过去在酒水红利期，开烟酒店被视作低门槛稳生意，大量从业者涌入，供给远远大于真实市场容量。

行业红利消退后，存量过剩的矛盾集中显露，行业必然开启优胜劣汰。

渠道是烟草行业的毛细血管，当毛细血管批量坏死，上游再大的体量也扛不住。

政策在收紧，天花板在压低

2026年5月1日起，四川、贵州、新疆、河南等多个省份新版烟草专卖条例正式施行。部分地区时隔二十多年完成条例大修。向未成年人售烟最高可罚50万元。

中小学校、幼儿园周边不得设烟草销售网点，电子烟等新型烟草制品也被正式纳入监管视野。没有模糊地带，没有“睁一只眼闭一只眼”的空间。

国务院2026年7月印发的《国民健康“十五五”规划》明确提出：15岁以上人群吸烟率降低到20%。从现在的23.2%到20%，还要往下磨3个多百分点。

2026年还是世界卫生组织《烟草控制框架公约》在中国正式生效20周年。以后禁烟的地方只会越来越多，不会越来越少。烟草行业必须面对这个现实，不能再指望消费环境回到以前的样子。

旧引擎的弹性用光了

行业内部分析已经把话说到这个份上了：“表面的市场疲软，并非单纯的需求不足，关键是供需适配性不强导致的无效供给冗余与优质供给短缺”。

深层根源更扎心：“十年前行业运行于增长上升线，如今需求已彻底转入存量平台线，吸烟人口红利消退、吸烟率走低、控烟趋严，消费总量天花板已然触及”。

过去二十年，烟草行业太稳了，稳到让人觉得永远不会出问题。销量不涨就提价，靠结构升级撑税利。这套玩法在2019到2024年一直有效，但到了2026年，消费者的承受力到了临界点。

高端烟卖不动，低价烟又不够卖。老烟民在退出，年轻人不接盘。终端在批量关门，库存越压越重。控烟在加速，政策在收紧，每个方向都在给行业施压。

2026年1月，全国烟草工作会议在北京召开，会议明确提出“进一步全面深化改革”。信号很清楚——旧模式走不下去了，改革是唯一出路。

个人观点：万亿税利的背面，藏着不得不面对的现实

烟草行业的问题，说到底是一个增长模式走到尽头的问题。

过去靠涨价、靠结构升级、靠存量烟民反复收割，这套玩法在增量时代管用，一旦进入存量时代就不灵了。

年轻人不抽烟、老烟民在退出、终端在批量关门，这些不是短期波动，是结构性的、不可逆的变化。

当然，烟草的体量还在。2025年烟草上缴财政15800亿元，占全国一般公共预算收入的7.3%。短期内谁也动不了它，但“动不了”和“不会出问题”是两码事。

行业内部已经意识到了这一点，但改革的方向和力度，还需要时间来检验。

万亿税利的背面，是一个不得不面对的现实：旧的增长引擎已经熄火，新的引擎还没发动。中间这段空窗期，才是真正考验行业的时候。

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