没想到吧！王健林卖广场还债，反手投资赚了20个小目标！

您在上图看的，是两个月前，王健林外出考察时的一幕。

从王健林“霸气外露”的坐姿不难看出，他现在的状态明显比几年前要好。

这也不奇怪，毕竟万达的状态也变好了。在经历了300亿对赌危机、几轮“卖广场”风波后，大连万达商管基本已还完了在境内公开市场发行的债券，守住了不违约的底线。

尽管仍面临短期三四百亿的境外债及长期1400亿有息债的压力，但万达凭借“不违约”的口碑，重新打开了融资渠道，不仅获得了债权人展期的承诺，还发了一笔3.6亿美元的新债。

这意味着，原本“一滩死水”的万达债务又滚动了起来——只要能持续运营下去，万达依靠精细化运营保住现金流、通过债务展期和以时间换空间逐步化解全部债务，并非不可能。

或许正是嗅到了翻身的机会，今日王健林正式官宣重新出任万达商管董事长一职。这位阔别了14年一线经营的幕后掌舵人，重新走上了牌桌。

万达商管的前身是万达商业，在2012年之前，一直由王健林担任董事长。

2012年，王健林在公司内提出“第四次转型”的概念，计划将万达的业务版图从单一的商业地产，拓展至文旅、影视、海外投资等多个领域。

鉴于万达商业已有相当成熟的开发模式，王健林便放心地将其交给了自己的心腹丁本锡。由后者出任万达商业的董事长，萧规曹随，主抓落地执行；王健林则退居到更高层的集团董事长，将主要精力用到了文旅城和海外并购上了。

2012年—2019年，丁本锡担任董事长期间，万达商业的发展“先扬后抑”，于2014年末高调登陆港交所，创下当年港交所规模最大的IPO，但令王健林难以接受的是，万达商业上市首日就破发了，之后股价一路走低至31港元，仅有5倍的市盈率。

投资人之所以不看好万达商业的前景，主要问题出在王健林勾画的愿景与实际经营情况大相径庭。表面上，这是一家运营了几百座万达广场的商业巨无霸，营收应该多出自租金或运营分成，但实际上，万达商业70%的收入来自广场配建的销售型住宅、写字楼和商铺物业。这导致外界质疑其可持续运营的能力。

彼时，王健林是首富，走到哪儿都前呼后拥的，哪能受香港人这种气？发了几次牢骚后，2016年，在上市仅15个月后，万达商业即宣布私有化退市，重新转战A股，寻求更高的估值。

谁料，A股的通行证还没办下来，万达债务危机先爆了。从此王健林开启了“卖卖卖”模式，伦敦的商铺、悉尼的度假村、芝加哥的写字楼、洛杉矶的富人区，全部被抛售；国内的13个文旅项目及77座万达酒店也卖给了融创和富力。

“第四次转型”宣告失败。2018年，万达主业重归商业地产，万达商业顺势改名万达商管集团，全力运营旗下数百座广场。当年被香港人诟病的“租金收益率不足”的问题，竟成了日后王健林得以续命的关键所在。

万达清理的投资项目

2019年，丁本锡卸任万达商管的董事长，换上了另一位“老臣”齐界。

官方说法是丁本锡已到了65岁的退休年龄，属于正常更替，但外界倾向于认为齐界长期在一线抓商场的招商、租金收缴、业绩考核等，比较适合管好几百座商场的运营。更重要的是，齐界还很懂财务，能承担起推动珠海万达二次赴港上市的重任。

这里有必要说清万达商管与珠海万达的关系，方便后面理解王健林一系列的“微操”。珠海万达是万达商管的子公司，主要职能是收几百座广场的租金，而且公司的账面非常干净，因为绝大部分债务由母公司万达商管揽下了，所以珠海万达只有万达广场的运营权，而没有产权。

2021年，王健林便拿珠海万达未来数年的租金流水做担保，与22家投资者签订了股权转让协议，换取了300亿的资金，大大缓解了万达债务的压力，但代价是必须保证2023年之前，珠海万达能上市，否则万达商管有连本带息赎回股份的义务。

可惜，齐界使出浑身解数，也无法推动珠海万达上市，2023年3月，眼瞅着还剩9个月期限了，王健林临阵换将，把肖广瑞推上了董事长的宝座，做最后一搏。

结果还是没成功，于是“抄底王”单伟建登场了。他带领几个重量级投资人组成了“太盟投资”，放弃了赎回权力，并且又追加了一笔投资，拿下珠海万达60%的股份，从债主摇身一变成了大股东。

请注意，这时珠海万达的母公司便不再是万达商管了，而是万达商管与太盟投资联合成立的新公司“新达盟”，万达商管仅占股40%。

但奇怪的是，数百座万达广场的产权依旧在万达商管手里。换言之，太盟投资拿到的是珠海万达名下数百座广场60%的分红权，而非产权。

这也解释了为什么重组后，万达商管会称“万达广场依旧由王健林牢牢掌控”的原因。但王健林这么做也是有代价的，就是万达的债务仍全由万达商管负责，与“太盟”无关。所以，近两年为了还债，王健林又卖了近80座位于黄金地段的万达广场。

单伟建

太盟入主后，肖广瑞也失去了存在的意义，于2024年因“工作安排原因”主动辞去了万达商管的董事长，由张春远接任，今年6月，又由陈洪涛接任。

但无论谁担任董事长，背后的掌舵人始终是王健林。

年过七旬的王健林身形清瘦，依旧保持着军人出身的雷厉风行，深入云南、新疆、贵州等地走访，探索万达商业接手这些地区文旅、商业综合体运营的可能性。

值得注意的是，今年9月，王健林在逆境中做出了一笔“神仙投资”，一举赚了20个“小目标”。

事情还要追溯到2019年，王健林在德国相中一种名为HYROX的小众体育项目，两次投资了2000万至3000万欧元，成为HYROX母公司的大股东。

近几年，HYROX发展得特别好，在北美、欧洲、中东及亚太市场，掀起了一场风靡全球的“健身界马拉松”的热潮，赛事价值不断提高，年营收超1.3亿欧元，估值达6亿欧元。

今年9月，王健林果断向创始人团队出售了60%的股权，变现约2.5亿欧元，折合人民币近20亿，投资回报率高达12倍。

这或许证明，当年王健林提出的“第四次转型”在战略上没有大错，不过在执行时，遇到了人力不可抗力的因素。

在投资暴赚、融资渠道恢复的刺激下，当年那位意气风发的首富似乎又回来了，只不过这次的故事不一样了：讲的不再是王健林如何成为首富，而是如何在跌倒后，重新站起来。