东鹏饮料登顶背后：国内触顶、出海受阻，增长靠什么？

上一篇文章中，重点介绍了东鹏饮料的业务，以及强大的竞争优势。

在功能饮料市场，东鹏和红牛正在形成双雄鼎立的格局。

不过，东鹏也并非高枕无忧。

东鹏主要有哪些风险呢？

我们先看一下东鹏的主营业务，从营收占比上看，能量饮料是大头，2025年占比高达74.7%。

而2021年，能量饮料的占比更是高达94.5%。

分析东鹏，能量饮料是抓手，是核心矛盾。

最近5年，能量饮料的营收占比，虽然逐年下滑，但营收额基本维持了持续的增长。

不过，能量饮料的增速，在2025年出现了下滑。

2021年~2024年，能量饮料的增速都在20%以上，2025年增速17.25%，首次下滑到20%以下。

为什么东鹏会突然失速呢？

2025年，在能量饮料市场，按销量计算，东鹏特饮市占率51.6%，首次超过红牛，排名第一。

常年以来，红牛基本稳坐头把交椅，市占率高达50%以上。

东鹏的快速增长，很大一部分，是下沉到四五线城市后拓展的增量。

目前，东鹏已经占了能量饮料半壁江山，后续拓展市场的难度，会越来越大。

最近几年，东鹏特饮超高的性价比，受到了不少消费者的青睐。

但在支撑红牛基本盘的核心消费群体，东鹏特饮的品牌调性稍显不足。

未来很长一段时间，东鹏很难再次大举进攻。

相反，红牛很可能会奋起反击。

因此，在国内能量饮料市场，东鹏的市占率，基本快触及天花板了。

以后东鹏特饮想维持两位数的增长，会越来越困难。

很多人可能会说，国内能量饮料市场接近天花板，还有国外市场啊。

确实，国外市场充满了想象。

公司将国际化定位为长期战略方向，以东南亚为战略起点，稳步推进全球化布局。

2025年，公司在印尼、越南、马来西亚设立了3个海外子公司，产品已销往30个国家和地区。

同年，东鹏出资2亿美元，总投资3亿美元，在印尼投资建设生产基地。

然而，现实是残酷的。

2025年，境外收入仅2052万元，境内收入208.55亿元，境外占比仅0.09%。

海外收入基本集中于港澳华人商超、东南亚华人流通网点，属于外贸散单，尚未建立本土化经销商体系。

管理层也公开表示，将海外定位为"长期储备工程"，2026~2028年不会成为核心业绩来源。

东鹏的经营重心，当前仍是国内市场的全国化下沉与多品类拓展。

全国化下沉，带来的增量会越来越少。

重点，还是在国内的多品类拓展。

未来两年的主要看点，一个以补水啦为代表的电解质饮料。

2024年，东鹏电解质饮料营收14.95亿元，同比增长了280.37%。

2025年，电解质饮料营收32.74亿元，同比增长了118.99%。

2026一季度，电解质饮料营收6.45亿元，同比增长13.2%，增速大幅放缓。

一方面是因为去年同期的高基数，另一方面，农夫山泉以主品牌切入电解质水赛道，对东鹏形成直接冲击。

2025年上半年，补水啦市占率32.7%。

未来，电解质饮料的竞争会异常激烈，农夫山泉的战斗力，无需多言。

补水啦要维持两位数的增长，并不容易。

另一个看点，是以果之茶、东鹏大咖和海岛椰为代表的其他饮料。

2026一季度，其他饮料营收8.26亿元，同比暴增120.4%，收入占比从7.7%大幅提升至14.0%。

主要驱动力是海岛椰春节期间动销优异，以及东鹏大咖在即饮咖啡市场跻身前三。

这个才是未来东鹏增长的发动机，有望打造成公司的第二增长曲线。

未来的整体情况，大概是：能量饮料维持低速增长，电解质饮料维持中速增长，其他饮料维持高速增长。

整体增速会降下来，但10%左右的增长，还是可以期待的。

等把多品类协同打通了，国内夯实了，再走向国际化也不迟。

今天就聊到这里，欢迎大家留言讨论。

以上仅为个人看法，不作为任何投资建议。

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