A股午评：科技主线遭遇“黑色星期一”，下午行情关键看这一点

8月24日早盘，A股没能延续前期的强势，三大指数集体低开低走，创业板半日跌3.5%，科创50跌3.26%，沪指跌0.71%报3877.30点，沪深两市半日成交1.37万亿元，全市场近4300只个股下跌。

前段时间风光无限的AI算力硬件、半导体、光模块、通信设备等热门方向，今天被按在地上摩擦——PCB、算力、玻璃玻纤、通信设备、元件等AI硬件方向跌幅居前，龙头股"易中天"集体大跌，天孚通信、新易盛、中际旭创均跌超7%，共进股份跌停。

有意思的是，盘面呈现出非常典型的"高位杀跌、低位避险"格局：黄金概念股逆势上涨，白银有色10CM涨停，湖南白银涨超7%；煤炭板块上海能源、美锦能源涨停；银行板块中信银行涨超2%创历史新高；农林牧渔的天山生物、登海种业涨停。

资金在用脚投票。截至开盘一小时，大盘主力资金净流出334.12亿元，主力资金流入前十大板块分别是：有色金属（21.93亿）、工业金属（12.24亿）、铜（8.89亿）、非银金融（6.49亿）、煤炭（6.01亿）、能源金属（5.89亿）等——清一色的避险和周期方向；而半导体、通信设备、元件、消费电子、光学光电子等科技行业位居资金净流出前列。

今天这场回调，到底是怎么回事？

不是单一因素，而是几股力量在同一时间叠加：

第一，高位科技的"利好兑现"。AI算力和半导体这两条主线从底部反弹至今，部分个股涨幅惊人。市场早就把这些预期price in了，等到业绩真正落地，反而成了获利盘集中套现的信号的。资本市场一贯的规律就是"买预期、卖事实"。

第二，美债长端收益率居高不下的压制。8月24日最新数据：10年期美债收益率报4.732%，30年期美债收益率报5.271%。 30年期美债利率上周盘中触及5.3%，创下2007年以来的新高。 长端利率是全球资产定价的无风险锚，持续高位对高估值成长股的估值体系是系统性压制——A股科技股动辄五六十倍甚至上百倍的市盈率，在5%以上的无风险收益面前，性价比显然被打折扣。

第三，海外情绪面冲击。知名投资人迈克尔·伯里表示已清仓阿里巴巴美股，叠加阿里港股配股事件，进一步压制了A股及港股的科技股情绪。

第四，资金的"高低切换"。当前市场每日成交近两万亿，但增量资金并未大规模入场，主要是场内存量资金在腾挪。从电子等高位板块流出的资金，转而涌向农林牧渔、煤炭、贵金属、银行等低位防守板块——今天白银有色开盘一分钟封死涨停，就是避险资金寻找出口的典型写照。

第五，地缘风险推升避险需求。国际金价站上4650美元/盎司，创近三个月新高；霍尔木兹海峡局势的不确定性，让全球市场的风险偏好普遍降温。

下午走势怎么看？关键看两个信号

从技术面看，沪指早盘最低下探至3867点附近，20日均线与30日均线在3880-3900点区间的交汇支撑已经被轻易跌穿，短期技术面破位。下方下一个较为可靠的支撑在3850点附近的密集成交平台。

下午的行情，关键观察两点：

信号一：3850点能否守住。若沪指能坚守3850点，且成交量开始萎缩，说明抛压减弱，尾盘有可能迎来一波技术性反抽；若继续放量跌破3850，则需做好下探3800点心理关口的准备。

信号二：MACD指标的变化。当前MACD在零轴附近，DIF与DEA粘合，方向抉择近在咫尺。若下午继续放量下行，MACD可能形成死叉向下发散，调整的时空将进一步扩大。

从券商机构的观点看，中国银河认为三季度后半程行情以结构性轮动修复为主；中信建投表示本轮A股修复行情仍有望延续，美债扰动更多影响短期节奏，难以改变中期运行的大方向。

还会不会有更大的下跌？

说实话，短期调整还没彻底结束，但出现深度暴跌的可能性不大，理由有三：

一是政策底清晰。高层不大可能任由市场持续暴跌而无所作为，下方有政策托底预期。

二是做空动能已大部分释放。上周五成交萎缩至1.88万亿，今日的放量更像是犹豫资金的集中离场，而非新一轮做空的开始。

三是本周后半段的催化剂值得期待：杰克逊霍尔年会8月28日召开，美联储表态备受关注；英伟达8月27日凌晨公布财报；A股中报进入最后披露窗口。若沃什释放中性偏鸽信号、叠加英伟达指引强劲，科技股有望迎来一轮修复行情；反之，若"PCE偏高+沃什偏鹰+英伟达仅略超预期"，高弹性品种可能继续出清。

中信证券指出，科技股调整的本质是AI相关股票的远期定价问题——商业化速率和空间能否跟上预期、算力优势能否转化为份额和定价权、当期算力差距是否会明显拉开远期AI模型差距，这三个叙事变量的演化，才是决定下一阶段科技股走向的核心。

给投资者的两点提醒

第一，适应波动率抬升的市场环境。开源证券建议，后续投资者需要进一步降低对行情斜率的预期，并适应波动率明显抬升的市场环境。 前期"闭眼买科技就能赚"的时段暂时过去了。

第二，关注"配置差"。华泰证券建议，布局盈利与筹码的"配置差"，不宜继续追逐高拥挤品种，关注重点应转向具备"配置差"的细分方向。 换句话说，从"买所有AI"转向"只买最确定的AI"，同时关注资金已经在切的煤炭、有色、银行等高股息防御方向。

总体看，今天上午的放量回调，是前期涨幅过大后的正常兑现，是"涨多了需要歇一歇"，不是趋势性崩溃。下午重点关注3850点得失和成交量变化，操作上多看少动，别在情绪最恐慌的时候做决定。

本文基于公开市场信息整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。