老登，被暴揍了...

01

先说行情，

延续了之前的趋势，光模块龙头一季报业绩不错，今天继续大涨，带动创业板指又涨了1.43%，再创新高。

但也能明显感觉到分化进一步加剧了。

光模块一枝独秀，含光量比较高的通信设备、创业板人工智能指数涨了4%左右。

紧随其后，地产最近也有复苏的迹象，地产指数今天涨了2.41%。

再往下就是商业航天、机器人了，近期也持续小幅反弹。

作为跷跷板的另一头，老登行业今天比较惨，茅台上市以来业绩首次下滑，白酒今天又跌了一把大的。

看宽基指数表现的话，

两头弱，中间强。上证50、沪深300、微盘股指数，今天是跌的，中证1000涨了0.9%。

总的来说，市场回到了原来的轨道，但成交量放的不明显，距离前高的空间也越来越窄，走一步看一步吧。

另外就是债市，可能很多人没注意到，十年国债ETF创新高了。

紫线是“10年期国债收益率”，2025年初见底后小幅反弹，对应的是债券熊市，债券价格下跌。

但“十年国债ETF”横盘震荡了一年多后，还是在近期创了新高。

背后的原因很好理解，票息收益覆盖了债券价格下跌导致的损失。

这大概就是债基压舱石的最好解释。和股票基金相比，债券基金不要太稳，即使是债券熊市也能创新高，在市场风格比较分化的当下，配一点债基可以很好的平衡收益与回撤，跑出漂亮的收益曲线。

当然，也要优选债基。在我们关注的债基中，“东方添益债券”过去8年中，有7年同类前1/4，1年前1/3，表现优异。

这只基金的基金经理是吴萍萍，现任东方基金总经理助理，固定收益投资总监，公募投资决策委员会副主任委员，业绩主要是她贡献的。2019年4月30日，吴萍萍再次管理以来，“东方添益债券”涨了39.62%，年化回报4.9%，同类排名前1%（数据来源：Wind，截至2026年4月16日）。

吴萍萍说：“作为纯债基金经理，我希望能通过长期控制回撤来获得平滑曲线，从而给投资者带来比较好的心理感受。最后在力争获得绝对回报的基础上，再去争取一个相对排名”。

从过去几年的业绩表现来看，她确实做到了。

投资方法上，

吴萍萍是交易员出身，对市场敏感度较高。她认为，做债券投资，很多时候要相信常识，尽早去做预判，不能被动跟随市场波动去操作，也多次在债市大的回调前减仓、降低久期，然后在底部再把仓位和久期提上去。

比如2020年初的债市回调中，她在一季度把债券仓位降到了114.17%，二季度再降至81.33%，然后在3季度的底部又快速把债券仓位提到了123.9%。

2022年也是同样操作，1季度把债券仓位从124.27%降至111.06%，然后大致保持在这个水平，在年底因踩踏导致的债市回调中，又快速把仓位提到135.49%的高位。

之后，整体是中高仓位运作，等到2025年3季度债市明显走熊后，再次大幅降低债券仓位。她在2025年年报中写道：“在二季度积极把握信用ETF成分券的交易机会，在三、四季度逐步降低仓位和久期水平”。

对于信用债，吴萍萍则是在严格控制持仓信用风险的前提下，结合票息性价比和成交活跃度，挖掘投资机会。

整体是比较稳的打法，这才有了年年排名靠前。

我注意到，吴萍萍有一只新基金“东方和煦30天持有期债券（A类：026551；C类：026552）”正在募集中。新基金设置了30天持有期，对投资者来说不算长，对基金经理来说留出了一定的操作空间，有助于提高资金效率，感兴趣的小伙伴可以关注下~

02

基金方面，

茅台上市以来业绩首次下滑，消费股今天再遭重创，梳理下消费基金今年的表现吧~

中证消费、中证白酒年线六连跌，中证白酒还跌破“9.24”之前的低点，不用多猜，重仓白酒的基金今年还很惨。

这其中，郭杰算是表现好的，“易方达核心优势”今年才跌了0.28%。

看十大重仓股表现，2只上涨，8只下跌，平均跌了6.07%，跌幅中位数9.45%。所以，郭杰这是调仓了吗？

郭杰和张坤持仓相似度比较高，对比下两人的基金。

2月之前，重合度非常高，3月之后虽然涨跌方向还一致，但郭杰的基金明显更抗跌一些。等一季报吧，看做了哪些调仓？

谭丽，她不重仓白酒，整体也更偏价值，买的主要是家电、造纸、食品、服饰等，重仓股涨跌各一半，但基金今年也跌了0.78%，去年跌了5.28%。

在消费基金中，这个表现不算差，但大环境不行，这业绩多少也有点让人伤心...

重仓新消费、去年业绩好的的几位，

刘含，去年崛起的“新消费一姐”，基金在2025年上半年涨了58%，但紧随其后就是连续3个季度的下跌，基金在今年也跌了10.35%。

持仓上，刘含继续延续对新消费的配置。

但重仓股票跌幅比较大，潮宏基、匠心家具、泡泡玛特，这些去年大涨的股票，今年都是两位数跌幅，老铺黄金稍微好一些，但也仅涨了2.02%，独木难支。

周文波，很早就开始重仓泡泡玛特，去年也抓住了新消费的机会，虽然中途转了一部分仓位到白酒等传统消费上，但在意识到不对劲后又重新聚焦新消费。

他管的“富国消费精选30”今年跌了0.27%，在消费基金中表现算不错。主要得益于加仓了宁德时代，白酒虽然整体比较惨，但茅台却是涨的，老铺黄金、美的集团、古茗也贡献了部分收益。

蒋卫华，参考下面这篇文章。

我的天，有消费基金去年赚了50%+...

https://mp.weixin.qq.com/s/opkcg1XzyPzW8LA7IOrfKQ

他偏好挖掘消费型公司从小到中的成长机会，去年把握住了创新药和新消费的行情，基金涨了56%。

之后，他开始关注建材的投资机会，理由是建材相关上市公司业务主要集中在一二线城市，可能先于地产复苏，而且部分产品已经开始提价。

看重仓股表现，虽然经历了2月以来的回调，但几只建材股也还是正收益，重仓的创新药、医疗器械股则大涨，基金今年涨了1.01%，表现还不错。

比他收益更高的几位，

钱建江是把制造和消费结合起来，从制造的视角投消费，关注制造出海、新消费、新质生产力。

看重仓股的话，今年普遍也是跌，但基金涨了9.3%，可能也做了调仓。

刘海啸是北大电子学博士，立足泛消费，用消费框架观察科技类公司，把消费电子、部分科技公司也纳入了投资范围。

去年上半年把握住了新消费的机会，3季度加仓消费电子又拉了一波净值。重仓股在今年表现整体也不算差，基金涨了6.54%，算是消费基金中做的比较好的一位。

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