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文编|

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前言

据证券之星、澎湃新闻、中新网等多家权威媒体报道，2026年9月8日，爱奇艺股价跌破1美元红线。

从2018年6月上市时盘中冲上46美元，到如今在1美元退市线上挣扎，累计跌幅超过98%，市值蒸发超过300亿美元，折合人民币超过2000亿元。

一个曾经被资本市场捧为“中国版奈飞”的公司，用八年时间走完了从神坛到仙股的全部路程。

同期，爱奇艺披露2026年第二季度财报，营收下滑超5%，净利润继续亏损。业绩公布后，股价连续下跌，累计重挫超30%，再创历史新低。

有人说这是大环境不好，有人说这是长视频行业整体下行。可把爱奇艺这些年做的事一件一件翻出来，你会发现一个更扎心的事实：这家公司不是被对手打败的，是被自己一步一步作死的。

一、套娃收费：把用户当韭菜，割了一茬又一茬

爱奇艺最能体现“自己作”的地方，就是会员体系。

2019年，大学生孙某购买爱奇艺会员后，发现节目中仍有无法跳过的广告。法院认定爱奇艺以带有误导性的宣传方式引导消费者购买会员，构成违约。

这是爱奇艺第一次因为“会员权益缩水”被法院定性。可判决出来之后，爱奇艺改了吗？没有。它反而在套娃收费这条路上越走越远。

到现在，爱奇艺的会员体系分成了基础会员、黄金会员、白金会员、星钻会员四个等级，连续包年价格从138元一路涨到398元。

基础会员和黄金会员只能一台设备同时播放，白金两台，星钻三台。

基础会员只能看1080P，而且充了会员照样有广告——爱奇艺是三家里唯一一个充了会员仍然要看广告的平台。

最让用户炸锅的是投屏限制。2023年初，爱奇艺把黄金VIP会员的投屏清晰度限制到了480P，要看高清投屏？加钱升级更高级别会员。

一个买了七年会员的老用户朱元把爱奇艺告上法庭，北京互联网法院判定爱奇艺违约，补偿原告41天黄金VIP会员时长。

上海市消保委直接点名批评：爱奇艺APP限制投屏加收费用的做法不厚道，套娃式充会员薅消费者羊毛的做法要不得。

一个平台，把用户花钱买来的权益一削再削，削完再卖一遍。用户不是傻子，你削一次他忍了，削两次他忍了，削到第三次第四次，他就走了。

二、四大业务全线下滑，不是大环境的问题

2026年第一季度，爱奇艺总营收62.3亿元，同比下滑13%。归母净亏损2.95亿元，而去年同期还是盈利1.82亿元。

四大主营业务——会员服务、在线广告、内容发行、其他收入——全线下滑。

会员服务收入42.0亿元，同比下滑5%。爱奇艺自2024年起就不公布具体会员数量了。第三方数据显示，2026年3月爱奇艺月活跃用户同比下降16%。

在线广告收入12.4亿元，同比下降7%。内容发行收入3.6亿元，同比暴跌43%。其他收入4.3亿元，同比暴跌49%。

2026年上半年，爱奇艺营收125亿元，同比下降9.4%，较2023年同期大幅下降22.5%。净利润再度亏损5.82亿元，而2025年全年亏损2亿元。

2023年《狂飙》爆火的时候，爱奇艺全年经调整净利润28亿元，会员数突破1.2亿，龚宇挺直腰杆向投资人放话：“长视频这门烧钱的生意，谁说不能盈利！”

可《狂飙》热度一退，会员数开始回落，收入跟着收缩，利润又亏回去了。

爱奇艺用十几年证明了一件事：在这条赛道上，盈利从来不是常态，亏损才是。短暂的盈利只是爆款赐予的喘息，一旦爆款缺席，亏损就像潮水一样涌回来。

三、成本降了，用户跑了，恶性循环停不下来

爱奇艺不是没想过降本增效。

2024年，爱奇艺的内容成本从高位降到157亿元，2025年进一步微降到155亿元。

可“本”降了，“效”却没增，反而陷入了恶性循环：内容轻量化导致会员流失，会员流失迫使进一步缩减内容投入。

2024年全网剧集播放量Top榜中，腾讯视频的《庆余年第二季》《与凤行》《繁花》包揽前三，爱奇艺的《唐朝诡事录之西行》《南来北往》热度远远不及。

与此同时，短剧正在从爱奇艺手里抢走用户时间。

QuestMobile数据显示，2025年短剧用户日均使用时长达到118分钟，首次超过长视频的109分钟；长视频在全网用户时长中的占比从2023年的17.8%下滑至2025年的11.3%。

爱奇艺不是没看到短剧的威胁。2024年9月，爱奇艺宣布入局微短剧，将极速版App转型为免费微短剧平台，内容规模迅速扩充至超万部。

可字节跳动旗下的红果短剧凭借免费模式和流量优势迅速占领市场，爱奇艺的微短剧业务被压制得喘不过气。

龚宇曾经批评短剧行业“野蛮生长”，等他自己踏入这条河流，才发现水流比他想象中还要急。

四、AI艺人库：最后一根救命稻草，也是最大的昏招

2026年4月，爱奇艺世界大会上，龚宇意气风发地发布了纳逗ProAI艺人库，宣称100多位艺人已授权入驻。话音未落，张若昀、于和伟等艺人工作室接连发声：没签过，法务在处理。

爱奇艺官方火速澄清，说“入驻AI艺人库仅代表有接洽意愿”。可这份澄清非但没灭火，反而坐实了一件事：爱奇艺正试图把百余位明星的肖像、演技、声音统统资产化。

“爱奇艺疯了”迅速冲上热搜，张若昀、易烊千玺等明星公开发声反对未经授权的AI分身。横店群演的生计受到严重冲击。

爱奇艺为什么这么急？答案在财务数据里。市值蒸发2000亿，股价跌成仙股，美股融资功能基本失效。

2026年3月底，爱奇艺秘密向港交所递交了上市申请，4月就抛出了AI艺人库和纳逗Pro的大饼，试图用AI故事稳住估值、打开新的融资渠道。

可这个故事讲砸了。AI伦理边界还没厘清，大众对AI侵权已经高度敏感。爱奇艺传递出的“用AI替代真人艺人”的信号，精准踩中了所有人的红线。

五、人工客服打不通，被工信部点名

2025年11月，工信部发布电信服务质量通告，点名爱奇艺等平台人工客服无法接通，督促整改。记者拨打爱奇艺客服热线尝试接通人工客服，最终只得到“当前坐席繁忙”的回应。

人工客服打不通看起来是小事，背后折射的是爱奇艺对待用户的整体态度。从限制投屏被起诉，到设备数量限制、会员无法去除广告，在用户体验和商业利益的平衡中，爱奇艺屡屡选择后者。

六、这件事跟你有啥关系

你可能不买爱奇艺会员，也不关心它的股价。但这件事跟你有关系。

关系就在于，它回答了一个所有人都可能遇到的问题：当你把一个生意做大之后，你是继续服务用户，还是开始收割用户？

爱奇艺选了后者。它先把用户拉进来，用《盗墓笔记》《老九门》《延禧攻略》《狂飙》这些爆款培养付费习惯。

用户进来了，会员破亿了，它开始涨价、分级、限制投屏、限制设备、充会员照样看广告。一个买了七年会员的老用户，因为投屏被限制到480P，只能把平台告上法庭。

用户不是没给机会。爱奇艺每一次调整会员规则，社交媒体上都有大量吐槽。可它听了吗？没有。它继续推白金会员、星钻会员，继续把原本属于黄金会员的权益拆出来卖第二遍、第三遍。

直到用户用脚投票，月活同比下降16%，会员收入连续下滑，广告主把预算转向短视频平台。

普通人过日子也一样。你开一家店，一开始物美价廉，客人越来越多。等客人习惯了，你开始偷工减料，开始涨价，开始把原本免费的东西收钱。

客人不是傻子，他们会走。爱奇艺用2000亿的市值蒸发买了一个教训：你可以收割用户一次，但你不可能收割用户一辈子。

最后说几句掏心窝子的话

第一，股价从46美元跌到1美元，跌幅98%，这不是大环境的问题。

同期腾讯视频月活3.4亿，爱奇艺3.1亿，差距并不大。

可腾讯视频没有把投屏限制到480P，没有充了会员还要看广告，没有把会员体系拆成四个等级反复收割。

同样的市场环境，同样的竞争对手，爱奇艺比腾讯视频多跌的那部分，就是它自己作掉的那部分。

第二，套娃收费这件事，是爱奇艺自己把用户推走的。上海市消保委点名批评“薅消费者羊毛”，法院判决“构成违约”，工信部点名“人工客服无法接通”。

这些不是竞争对手的攻击，是监管部门、司法机关、工信部门对爱奇艺行为的定性。你可以说自己是为了盈利，但你不能把用户当傻子。

第三，AI艺人库是压垮口碑的最后一根稻草。股价跌到仙股，美股融资功能失效，爱奇艺急需一个新故事来稳住估值。AI是个好故事，但它选错了方式。

把明星肖像和声音资产化，没有经过充分授权，遭到了艺人集体辟谣和全网声讨。一个连现有用户都留不住的公司，靠AI讲一个新故事，能骗到谁？

最后，这事跟你有啥关系？关系就在于，你手头可能也有一个“爱奇艺式”的生意或者工作。

你一开始靠品质和诚意赢得了客户，后来觉得客户跑不掉了，开始偷工减料、涨价、把原本包含在服务里的东西拆出来单卖。

爱奇艺告诉你：客户永远跑得掉，而且他们跑的时候，不会跟你打招呼。

你唯一能做的，是在他们还愿意给你机会的时候，别把他们当韭菜。

关于这件事，说到底还是那句话，本文涉及的事实均以证券之星、澎湃新闻、中新网、界面新闻、东方财富、工信部通告等权威信源为准。对爱奇艺经营策略的评价，属于作者基于公开事实的分析判断。欢迎文明理性交流。

（本文事实依据：证券之星、澎湃新闻、中新网、界面新闻、东方财富网、每日经济新闻、工信部电信服务质量通告、北京互联网法院公开判决信息、QuestMobile公开数据、上海市消保委公开点名等。）

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