文|Y

最近卡游又在密集上新，王者荣耀、叶罗丽、小马宝莉的新系列卡牌接连上线，小学门口的小卖部又迎来一波补货潮。

很多人觉得做小学生的生意，都是小打小闹赚点零花钱，撑死了开个文具店就到头了。

可偏偏就是这几块钱一包的小纸片，让浙江一对夫妻一年赚了 44 个亿，连靠盲盒火遍全国的泡泡玛特，盈利能力都被它比了下去。

这些卡牌就是小学生圈子里的 “硬通货”，几块钱一包，抽稀有卡的玩法和盲盒一模一样，却比盲盒更让小孩子上头。

校门口的货架永远摆着最显眼的位置，孩子攒着零花钱一包接一包拆，家长拦都拦不住。 没人能想到，这么不起眼的小生意，能做到年营收破百亿的规模。

更没人知道，这对从浙江小城走出来的夫妻，到底靠什么把几毛钱的纸片，卖出了印钞机一样的赚钱速度？

几毛钱的小纸片，成了小学生的社交硬通货

随便走进任何一所小学门口的小卖部，收银台旁边最显眼的位置，永远摆着卡游的卡牌。从 1 元包到 10 元包不等，包装上印着奥特曼、小马宝莉、叶罗丽这些孩子熟悉的 IP。

拆开一包，里面是几张印着角色的硬纸片，根据稀有度分成 N、R、SR、SSR 等不同等级，越稀有的卡越难抽到，在同学之间也越有面子。

下课的时候，男孩子凑在一起比卡牌战力、交换稀有卡，女孩子聚在一起聊叶罗丽的新卡款式。有没有稀有卡、有多少张满星卡，直接决定了孩子在班级里的 “社交地位”。

在我看来，这门生意卖的根本不是纸片，是小孩子的社交入场券。

就像成年人买名牌包、戴手表撑场面一样，孩子的圈子里，稀有卡牌就是身份的象征。

你以为孩子买的是喜欢的奥特曼？其实他买的是能和同学聊到一起的话题，是能拿出手交换的 “硬通货”。

这种绑定社交属性的产品，复购率永远不会低。

有家长算过账，孩子一年花在卡牌上的钱少则几百，多则几千甚至上万。

有的孩子偷偷攒零花钱买，有的缠着家长要，为了抽一张隐藏款，连买十几包都是常事。

和动辄几十上百的泡泡玛特盲盒比，一两块钱的卡牌门槛太低了。小孩子手里有几块钱零花钱就能买，试错成本几乎为零，但上瘾的逻辑和盲盒一模一样。

话说白了，就是把盲盒的玩法下沉到了更低龄的群体，把单价打下来，把用户基数做上去，靠走量照样赚得盆满钵满。

很多家长觉得这就是哄小孩的纸片，不值钱，也没当回事。等反应过来的时候，孩子已经攒了满满几大本卡，钱也花出去不少了。

辞掉铁饭碗背债创业，浙江夫妻熬成卡牌大王

做出这门生意的，是浙江衢州的李奇斌和妻子齐燕。很多人不知道，这位卡牌大王早年根本不是做文创的，而是乡镇里的一名水利员，端着别人眼里的铁饭碗。

后来家里出了变故，背上了几百万的债务，他才辞了职下海经商。最开始他做的是玩具生意，偶然间发现大大泡泡糖里附赠的贴纸特别受小孩欢迎，就盯上了集卡这个赛道。

2003 年，他和妻子在义乌开了甲壳虫玩具厂，开始做动漫卡牌。那时候国内还没正经的集换式卡牌，他一边摸索一边拿 IP 授权，慢慢攒下了第一桶金。

依我的观察，很多闷声赚大钱的生意，都藏在大家看不起的小品类里。越是没人在意的细分领域，竞争越小，越容易跑出头部玩家。

没人把几毛钱的纸片当回事，他就一头扎进去深耕，从印刷到 IP 授权再到渠道，一步步把整条产业链攥在自己手里。

真正的转折点在 2018 年，他拿到了奥特曼的 IP 授权，推出了第一套奥特曼系列卡牌。刚好赶上奥特曼在小学生圈爆火，这套卡一下子就卖爆了。

之后他又陆续拿下小马宝莉、叶罗丽、王者荣耀等几十个热门 IP，覆盖了男女不同年龄段的小学生客群，生意越做越大。

到 2024 年，卡游的营收已经突破 100 亿，经调整净利润达到 44.66 亿，比泡泡玛特同期的净利润还高出 10 个亿。

以我的角度来说，他的成功不是偶然。踩中了儿童消费的风口，又吃透了盲盒抽卡的人性逻辑，再加上深耕行业多年的供应链积累，想不火都难。

很多人只看到他一年赚几十亿的风光，却没看到他在这个没人看好的赛道里，沉下心做了二十多年。

盈利反超泡泡玛特，爆火背后藏着两大隐忧

卡游的赚钱能力，确实比泡泡玛特还夸张。67% 的综合毛利率，44% 的经调整净利率，比很多互联网公司都能打。

泡泡玛特卖的是塑胶手办，有开模、生产的重成本；卡游说穿了就是印刷纸片，原料成本极低，主要成本都在 IP 授权和渠道分销上。

同样是盲盒逻辑，泡泡玛特的客群是年轻人，消费能力强但用户规模有限；卡游的客群是小学生，单个用户消费不高，但基数极其庞大，复购更频繁。

就这件事而言，我的判断是，卡游的商业模式穿透力更强。低单价、高复购、广覆盖，让它能渗透到每一个县城、每一所小学的小卖部，这是泡泡玛特比不了的。 但赚小学生的钱，争议也从来没断过。

最大的争议就是诱导未成年人非理性消费。抽卡的本质就是利用博弈心理，小孩子自控力差，很容易沉迷 “下一包就能出稀有卡” 的期待里，不停花钱。

有的家长吐槽，孩子偷偷拿家里的钱买卡，一买就是几百上千；还有的地方出现了二手卡牌炒卖，一张稀有卡被炒到几百上千块，完全变了味。

除此之外，卡游还有个致命的隐患：高度依赖外部 IP。最核心的奥特曼 IP 授权一旦到期，或者授权费大幅上涨，对业绩的影响会非常大。

结合我的观察，倾向认为这门生意的天花板很高，但风险也不小。孩子的喜好变得太快，今天迷奥特曼，明天可能就迷别的了。

而且现在家长对抽卡类产品的抵触情绪越来越强，后续如果有相关监管政策出台，整个赛道都可能面临调整。

其实不止是卡牌，这些年针对小学生的生意越来越火，从文具盲盒到解压玩具，换着花样赚孩子的钱。

本质上都是抓住了孩子的好奇心和社交需求，用低门槛的盲盒玩法撬动庞大的学生市场。家长一边吐槽乱花钱，一边又拗不过孩子的软磨硬泡，成了被动买单的人。

站在商业角度看，卡游把小品类做到极致，确实是很成功的创业案例；但站在家长的角度，如何引导孩子理性消费，避免沉迷抽卡，也是绕不开的难题。

不知道你家有没有喜欢收集卡牌的孩子？你怎么看待小学生抽卡这种现象？欢迎在评论区聊聊你的看法。

官方信源

1. 证券时报：《连小朋友都能玩出千亿市值？继马云后，浙江或诞千亿卡神，红杉等赚麻了》 https://www.stcn.com/article/detail/1846111.html
2. 新浪财经：《一亿小学生，送浙江老板上市》 https://finance.sina.com.cn/cj/2025-06-05/doc-ineyznmf6350468.shtml
3. 上海证券报・中国证券网：《营收 130 亿元净利润 34 亿元 泡泡玛特 2024 年业绩远超预期》 https://m.cnstock.com/commonDetail/381883?from=QRCODE
4. 新华每日电讯：《卡游：从一张卡牌洞见新型文化业态》 http://www.mrdx.cn/20250309/d3df6040d9c9455db483d8ea5d455bf1/c.html