曾昭雄病逝，享年57岁

2026年10月20日清晨5点03分，深圳还没亮天，明曜投资创始人兼董事长曾昭雄因病辞世，享年57岁。转过天来，公司发布讣告，投资圈里这条消息传得很快。

同行给他起过个外号，叫“不老的私募冠军”。1992年深大校门一出，他直接进了刚开张的深交所；后来管公募管到全市场第一，2009年辞掉公职奔私，2012年在深圳立了明曜，这条赛道他一走就是34年。

他这一走，留下的不止一家管着约42亿元资金的私募，更留下一道主观多头行业的老难题——人在，机构才在。10月26日上午9点半，深圳市殡仪馆大礼堂，客户、同业、员工都要送他最后一程。

那个年代，国内资本市场还在草莽期。他后来回忆，证券这行当对当时的普通人乃至金融圈，都“既陌生、又似乎拥有无限可能”，也没有成熟的投资方法论可照搬，路全靠自己蹚出来。

交易所刚开张那几年，挂牌的股票没几只，交易规则也是边走边定。他在那种环境里做秘书、做研究，等于从第一天起就泡在市场的最前线。

在深交所，他从总经理秘书、高级研究员这两个岗位干起，工作之后仍在读书，1999年拿到北大经济学硕士学位。1997年离开交易所下海，先后在平安证券、联合证券做业务。

2000年他远赴伦敦，在Kleinwort Benson总部做亚太策略分析师，属国内最早一批具备海外资管经验的本土基金经理。在伦敦的日子让他第一次系统接触成熟市场的资管流程，这段经历后来被他反复提起。2001年回国，加入湘财荷银。

三年后，湘财荷银精选这只基金做到全市场业绩第一。那一年他三十多岁，已经在公募行业立住了脚。之后他又在景顺长城、招商基金、信达澳银任职，据当年访谈，管理规模一度到220亿元。2007年，信达澳银旗下产品成立仅9个月，收益率就超过83%。

2009年，公募平台正是如日中天的时候，他却递了辞呈，转投阳光私募，出任合赢投资总经理、投资总监兼基金经理，是国内“公奔私”浪潮中最早的一批先行者。当时公募牌照稀缺、平台光鲜，主动离开的人并不多。

2012年3月，他再度创业，在深圳创办明曜投资，这是全国第一批拿到登记牌照的50家私募基金管理机构之一。第二年市场剧烈震荡，明曜产品收益率却超过40%，“不老的私募冠军”这个称呼就此叫开。

在多数产品回撤的年份里拿出正收益，这种长坡厚雪的业绩让同行记住了他。

讣告里写他“深耕资本市场数十载，专业勤勉、笃行专注”。从深交所到公募，再到一手创办的明曜，他这一路始终守着投资本分。

把他的职业轨迹拉出来看，几乎每一步都踩在国内资本市场扩容的当口。上世纪90年代交易所刚起步时他入行，2001年以后赶上公募基金行业发轫，2009年前后又轮到阳光私募开闸。

他在公募练出的那套方法论，后来原封不动带进了私募。还在湘财荷银时，他和外方团队立过一条理念：投的是价值，成长迟早会在价值里兑现。

这条理念不是挂在墙上的口号，而是落到选股流程里——先过估值关，再看成长性，两头都过硬才进池子。这种把价值和成长放在一起的思路，他从公募一路带到明曜。

这一代“公奔私”投资人有个共性：先在机构里把手练熟，再到市场里自己下场。交易所、券商、伦敦资管、四家公募，这份完整履历，在业内兼具本土经验与国际视野的基金经理里并不多见。

多数人要么只在国内机构待过，要么一毕业就进外资，像他这样两头都沾的并不多。

他的打法在私募里算得上异类。不押注单一行业，而是集中拿住10到15只看得懂的成长股，长期跟踪、反复证伪。

池子常年就那么大，进来一只就要挤出去一只：跟踪时间拉长，季报、年报、行业变化都要亲自过一遍，逻辑被数据证伪就果断删掉，不轻易换仓也不硬扛。

明曜成立十周年时，他自己在内部算过一笔账：挑中个股的胜率往往能超过65%。

对市场的信心，他也落在自己的文字里。他在文章中写道，身处纷繁复杂的当下，自己做的是长期价值投资，“更需要信仰”——对国家、对理性、对美好明天的信仰。

同行追忆他“不老”，说的不只是容颜，更是业绩的长跑。公募时代拿过全市场冠军，私募时代又陆续拿下金牛奖等私募投资经理类荣誉，口碑是在几轮牛熊切换里一点点熬出来的。

把他一个人的路叠到行业年表上，差不多就是国内主观多头私募这30年从草莽走到成军的缩影。他踩过的每一个坑、拿到的每一次冠军，后来都成了这代人的共同记忆。

据私募排排网数据，明曜投资在管资金约42亿元，旗下私募基金产品一共11只——7只私募证券投资基金、4只私募股权投资基金，外加若干专项资产管理账户。在主观多头私募里，这个规模不算顶流，但也绝不是小作坊。

他离世前担纲的5只产品——明曜新三板1期、金星3期、启明二期、启明五期等——大多发在2015到2017年，管理时间都超过8年，最久的已达11年。持有人拿在手里的，是跟了他近十年的那份信任。

十年跨两轮牛熊，愿意把钱放在同一只产品里这么久，本身就是对基金经理的背书。

传承已经在推进。截至2026年10月22日，他生前担纲的那些产品正在逐步变更管理人，其中3只的管理人已落到明曜投资名下。基金经理换人之后，投资权限怎么衔接、策略是否延续，是眼下必须答的题。

在南开大学教金融学的田利辉教授对此有个判断，点到了要害。明曜相当程度上是把管理人的“人格”当作资产来定价的，委托人掏钱认购的，与其说是在买一个组织，不如说是在买长在某个具体人身上的判断力和信誉。

主观多头这一行，业绩和基金经理个人的判断高度绑定，和靠模型、靠系统运转的量化完全是两条路。换基金经理，等于换掉一套看市场的眼睛，老客户认的是那张脸，新接棒的人要重新赢一次信任。

行业里创始人离开后公司继续运转的例子不少，多数靠的是早就搭好的投研班底；像明曜这样几乎把决策集中在一人身上的，交接的难度要高得多。

公司治理结构同样简单。据天眼查信息，曾昭雄持股90%并任法定代表人，另一名股东持股10%任监事，全公司除他之外只剩7名员工。这是一家典型的创始人驱动型小机构，没有庞大的投研中台，也没有层层审批的委员会。

股权可以依法转移，团队凝聚起来的那份非正式权威，却没法靠章程交割。

10月26日那场告别仪式之后，客户与同业真正要面对的，是一家失去创始人的明曜投资，以及整个主观多头私募行业那道躲不开的老题。这道题没有现成答案，只能一步步走出来。