香飘飘的前世今生：蒋建琪掌舵二十年打造冲泡奶茶龙头，冲泡营收占比超五成，海外布局新动作获券商看涨

来源：新浪证券-红岸工作室

香飘飘是国内冲泡奶茶赛道龙头企业，核心产品覆盖冲泡与即饮奶茶品类，拥有成熟的全渠道销售网络与差异化产品矩阵。公司成立于2005年8月12日，2017年11月30日在上海证券交易所上市，注册地为浙江省，办公地为浙江省。

香飘飘主营业务为奶茶产品的研发、生产和销售，所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-软饮料，覆盖小盘价值、社区团购、小盘等概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润行业第八

2026年上半年，公司实现营业收入12.77亿元，在行业8家可比企业中排名第5；行业第一名东鹏饮料营收达124.43亿元，第二名养元饮品为35亿元，当期行业平均数为28.18亿元，行业中位数为14.09亿元。主营业务构成中，销售商品收入12.72亿元，占比99.84%；提供劳务收入206.37万元，占比0.16%。当期实现净利润1059.47万元，在行业8家可比企业中排名第8；行业第一名东鹏饮料净利润达28.67亿元，第二名养元饮品为8.54亿元，当期行业平均数为5.39亿元，行业中位数为9719.44万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026年上半年公司资产负债率为29.56%，较去年同期的25.83%有所上升，低于当期行业平均39.21%。

从盈利能力看，2026年上半年公司毛利率为35.10%，较去年同期的29.36%提升5.74个百分点，低于当期行业平均37.48%。

董事长蒋建琪薪酬97.84万元，同比增加1.59万元

公司控股股东为蒋建琪，实际控制人为蒋建琪、陆家华。蒋建琪先生1964年12月生，中专学历，曾任职于上海铁路局，1999年12月创立老顽童食品，1999年12月至2008年12月任老顽童食品执行董事、经理；2007年3月创立永辉食品，2007年3月至2009年6月任永辉食品董事长；2005年8月创立香飘飘有限，2005年8月至2013年1月任执行董事兼经理，2013年2月至2013年6月任香飘飘有限董事长兼总经理；曾任政协第七届湖州市委员会委员；2013年6月至2023年12月、2024年10月至今任香飘飘食品股份有限公司总经理，2013年6月至今任香飘飘食品股份有限公司董事长。其2025年薪酬为97.84万元，2024年薪酬为96.25万元，同比增加1.59万元。

A股股东户数较上期减少24.12%

截至2026年6月30日，公司A股股东户数为1.43万，较上期减少24.12%；当期户均持有流通A股数量为2.89万，较上期增加31.79%。机构持仓方面，截至2026年6月30日，香飘飘十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六大流通股东，持股393.03万股，相比上期增加274.64万股；永赢致远成长混合A（026367）位居第八大流通股东，持股124.56万股，为新进股东；华夏臻选价值成长混合A（024802）位居第十大流通股东，持股92.45万股，为新进股东；华夏安阳6个月持有期混合A（010969）退出十大流通股东之列。

东方证券指出，2026年上半年公司冲泡旺季修复强劲，产品结构改善驱动毛利率大幅上行，冲泡业务收入同比增长57.9%，推出的“古方八舒”新品与原有“古方五红”形成场景互补，即饮端试销的添加NFC果汁的减糖Meco鲜果茶市场反馈积极。公司计划2026年启动泰国即饮生产基地建设，以东盟市场为目标打造差异化高端产品。机构下调公司2026-2027年归母净利润预测至2.13亿元、2.37亿元，新增2028年预测为2.70亿元，采用FCFF估值法计算对应权益价值68.37亿元，给予目标价16.56元，维持买入评级。

国泰海通证券指出，2026年上半年公司冲泡品类实现营收6.68亿元，同比增长57.70%，渠道库存处于低位，经销商经营积极性回升，产品健康化升级持续推进，即饮端正拓展零食量贩、餐饮、会员店等新兴渠道。机构调整2026-2028年EPS预测分别为0.62元、0.64元、0.74元，给予2026年25倍PE估值，对应目标价15.50元/股，维持“增持”评级。

图：香飘飘营收及增速

图：香飘飘净利润及增速