几只被爆买的固收+

01

翻一季报的时候发现，资金还是偏爱“固收+”。

2026年1季度，二级债基金规模继续大幅增加，规模增加了3882亿元，增幅是24.6%。

与此同时，主动权益基金继续被净赎回，长债基金也被净赎回，换成了短债和货币基金。

哪些“固收+”规模增长较多呢？

我统计了下，2026年1季度规模增长超过50亿元的主要是这些：

一个明显特征，不少基金的机构持有比例特别高。

所以，主要是机构资金在爆买“固收+”？

带着这个疑问，我看了2只现象级“固收+”的规模变化。

还真有这种可能，景顺长城景颐双利（董晗、李怡文）、永赢稳健增强（高楠、余国豪）是去年规模增长比较明显的2只“固收+”基金，一只规模增长了200多亿，一只增长了400多亿。

但今年1季度分化了，一只规模又增加了200多亿，另一只规模却减少了85亿元。背后可能和一份公告有关，今年1月19日，“永赢稳健增强”申购限额降至500万元/天，基本把机构资金挡在了门外。“景顺长城景颐双利”没限制单日申购额度，规模又增加了200多亿。

另外看机构持有比例变化，去年规模暴增过程中，两只基金的机构持有比例一只保持稳定，一只大幅增加，也能看出主要是机构资金在买。

看业绩的话，

机构爆买的基金，收益普遍比较高，“9.24行情”以来大幅跑赢二级债基金指数。当然，回撤也要大那么一些。

收益最高的2只，华商信用增强（厉骞）、南方广利回报（刘文良、王润栋），“9.24行情”以来收益接近60%，最大回撤超过9%，机构持有比例也都在90%以上。

它们收益高倒不是因为股票仓位重（不超过20%），主要是买了科技股，跟上了这轮行情，同时还持有较多可转债。

景顺长城景颐双利（董晗、李怡文）规模增长最多，也主要是被机构买上来的，规模暴增的过程中，机构持有比例始终稳定在80%+。

业绩上，“9.24行情”以来，这只基金涨了17.5%，最大回撤2.7%，收益跑赢了，但回撤略微跑输，表现还算比较稳吧。

拉长时间，从2021年4月30日两人共同管理开始算，涨了28.05%，最大回撤3.9%，双双跑赢二级债基金指数，表现就比较好。

而且看年度排名的话，过去几年，每年都跑赢了同类平均水平，前1/2，也有点料。

分工上，董晗是景顺长城股票投资部总监，负责股票部分的投资，李怡文是混合资产投资部总经理，负责大类资产配置和债券部分的操作。

操作上，基金持仓比较分散，对周期、消费、新能源、半导体、国家安全、人工智能等都有配置，日常调整也主要是在行业内部进行，这可能是基金业绩能跟上行情变化，每年排名都靠前的原因所在。

对于可转债部分，2025年下半年就大幅降低可可转债仓位，当前仍然在等待合适的入场机会。

当然，也有主要被散户买上来的。

那就是中欧瑾通（华李成），知名“低波固收+”基金，大家应该不陌生。

去年下半年规模快速增长，从24.3亿元增至66.3亿，但规模增长的过程中散户买的更多，机构持有比例从23.7%降至16.5%。

操作上，

华李成比较稳，先求不败，后求胜，将回撤管理作为产品生命线，股票仓位中枢控制在13%左右，根据行情变化调整仓位，行业配置也是极其分散。

2020年7月9日独立管理以来，年化收益率5.22%，平均每年跑赢指数2个百分点，但同期最大回撤却相当于指数的一半。

总结起来，

1）“固收+”的规模还在持续增长，和之前理解的不太一样，增长的主力竟然是机构资金，而不是很多人理解的散户资金。

2）机构资金主要是哪些呢？银行理财、保险，源头还是居民资金，但多转了一圈。从这个角度来说，场外资金借道“固收+”入市这个逻辑依然讲得通。

3）另外就是不要太迷信机构持有比例，机构资金可能更看重收益，普通投资者买“固收+”可能更看重回撤，然后才是收益，两者的出发逻辑不同，选出来的基金区别也较大。

02

行情方面，

还是科技的主场。

之前是创业板，今天是科创板。

DeepSeek引爆国产算力产业链，半导体今天全线大涨，科创50怒涨3.76%，已经快回到前高了。

国产算力产业链爆发和机构一致看好有关。

兴业证券的观点：海外算力已经大幅上涨，且拥挤度较高，未来行情可能往科技板块内部低拥挤度方向扩散，国产算力、先进制造是比较好的方向。

中信证券已经彻底放弃了高低切的可能。说：被虹吸行业不一定是低估，只能说明短期持仓出清的比较彻底，容易在高低切时受益，但抱团行情见顶后并不必然发生高低切。

从6个月的中长期维度看，能跑赢的行业通常具有2个特征：一是景气度较高，二是筹码结构好，化工、新能源、国产算力、有色金属、电力设备兼具这两个特征，低位板块景气度不行，暂时可能还不会被资金关注到。

机构预期形成合力，接力棒顺利从海外算力交到国产算力手中，出现了今天的爆发行情。甚至连一些之前关注度不高的方向， 比如机器人、卫星等今天也涨幅明显。

与此同时，低位板块继续被碾压。白酒龙头业绩不及预期，刚反弹了2天，白酒今天又跌了个大的。银行早上还不错，一度涨了1%，但收盘却跌了0.35%，资金驱动的流动性牛市就是这么不讲道理，低位板块可能还要熬...

但30年河东，30年河西。

2020年核心资产牛市中，中小票也不行，持续下跌，一度被称为“要你命3000”。不过，在抱团行情瓦解后快速上涨，把之前跑输的又追了回来，抱团行情也不是稳如泰山，追涨还是要注意风险。

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