进入2026年，中国零售版图上曾经最响亮的名字之一，被推到了另一个转折点。

2026年1月5日，据上海证券报报道，南京市中级人民法院正式裁定批准苏宁集团等38家公司的重整计划。

这份法律文件，为拖延了整整五年的苏宁债务重组画上了阶段性句号。

作为苏宁易购创始人，张近东在此次重整中承担了无限连带担保责任，个人名下涉债的股权、房产及金融类资产被打包纳入偿债信托。

从曾经的江苏首富、千亿身家，到如今近乎＂净身出户＂，这位零售老兵三十余年积累的商业版图，几乎在这一纸裁定中悉数出清。

而站在同一起点上的哥哥张桂平，走的却是另一条路。

苏宁环球在2025年上半年录得1.37亿元的净利润，在地产行业普遍承压的大环境下保持稳健。

一个千亿资产清零，一个仍旧从容掌舵，兄弟俩当年联手创办苏宁的往事，在这一刻显得格外耐人寻味。

宁海路上的兄弟合伙起家

苏宁最初的故事，绕不开张桂平这位大哥。

父亲早逝的家庭负担让他早早开始谋生，在建材、家电行业里摸爬多年后，1987年正式转向空调销售赛道。

三年之后，他把辞掉铁饭碗的弟弟张近东拉进了这盘生意。

1990年12月26日，兄弟俩在南京宁海路租下一间不足200平方米的门面，挂上了＂苏宁＂的招牌，主营家用空调。

据人民网旗下《中国经济周刊》2020年12月15日刊发的《苏宁，三十而已》一文记载，张近东当时以10万元起步，从此开启了长达十年的专业零售阶段。

兄弟俩的分工在早期就已经清晰。

张桂平善于谋篇布局，把控供应链和商务谈判这些幕后环节，张近东则守在门店里做运营、抓服务。

真正让苏宁一战成名的转折点，出现在1993年。

那一年，南京八家老牌国营商场联手对民营苏宁＂围剿＂，试图用垄断货源与统一压价把这家不起眼的门店挤出市场。

张氏兄弟并没有硬碰硬，而是靠着灵活调货、超前的安装维修服务和更贴合消费者的定价扛过了这场风浪，当年空调销售额攀升至3亿元。

从南京地方性小店，到全国空调市场里叫得响名字的品牌，苏宁完成了最关键的一步原始积累。

分家岔口的两条战略赛道

到了上世纪90年代末，兄弟俩的想法开始出现分歧。

张近东坚信家电连锁零售会伴随城镇消费升级迎来爆发期，力主向综合电器卖场转型。

1999年，苏宁南京新街口店开业，喊出＂三年开1500家店＂的口号，正式进入连锁经营时代。

张桂平判断的重点则落在城市化带来的住宅需求井喷上，倾向于把资源投向房地产开发。

2002年前后，两人和平拆分事业版图。

张近东全盘接手家电零售业务，张桂平则牵头组建苏宁环球，专注地产开发。

这一次分家，看似平静，却实实在在成了兄弟俩人生走向的分水岭。

张近东的扩张打得很顺。

2004年苏宁电器登陆A股，资本市场的加持让门店铺设速度大幅提升，到2010年前后，苏宁线下门店突破4000家，市值巅峰突破千亿。

2010年苏宁易购上线，2015年苏宁物流与苏宁金融两大板块相继独立运作。

2019年，苏宁易购接连拿下万达百货和家乐福中国80%股权，苏宁的业态版图铺到吃穿住行的每一个环节。

对家乐福的收购金额约48亿元人民币，加上此前27亿元拿下万达百货，苏宁频繁的资本操作一度被业内奉为跨界共赢的样本。

但在庞大扩张的另一面，是资金链上不断累积的压力。

2017年前后，苏宁200亿元战略投资恒大地产的动作，日后被证明是那根压垮骆驼的稻草。

弟弟净身出户，哥哥稳中前行

2020年前后，多元化布局的隐患开始集中爆发。

2021年恒大资金链断裂，那笔200亿元的战略投资几乎全部沉没，苏宁易购的现金流迅速陷入紧张。

据南方都市报2026年4月1日的报道，苏宁易购近几年营收、净利双双承压，主业造血能力受到质疑，即便一路＂断臂求生＂也难以扭转经营颓势。

张近东尝试过转让股权、变卖非核心资产、引入战略投资者，但面对超过2000亿元规模的整体债务缺口，个人力量已经无力回天。

2026年1月5日，南京中院对苏宁集团等38家公司重整计划的批准裁定，标志着这场中国零售业迄今规模最大的债务重组案进入执行阶段。

张近东因当年为集团债务签下无限连带担保条款，个人相关涉债资产被整体注入偿债信托。

从千亿资产到近乎清零，走完这段路，用了不到十年。

同一时间，做地产的哥哥呈现出的却是完全不同的画面。

苏宁环球从分家至今一直深耕长三角，鲜少跨区域扩张，也几乎不参与地王竞逐。

据江苏民革网2019年3月22日刊发的《勇闯商海书传奇》一文提到，张桂平早年主动放弃过上海一次高价拍地机会，理由是评估后认为价格已经严重脱离项目本身的承受能力。

在整个行业普遍高杠杆运作的年代，苏宁环球把资产负债率长期控制在相对保守的区间，避开了2020年之后房地产深度调整期最惨烈的一轮出清。

2025年上半年，苏宁环球实现净利润1.37亿元，在同规模房企中已属稀缺。

除了主业地产，张桂平近年也谨慎切入医美服务、绿色能源等新赛道，但每一次跨界都强调＂只做能看懂的业务＂，扩张节奏克制。

弟弟押注速度与规模，最终在多元并购与资本高杠杆之间失衡。

哥哥选择慢一点、稳一点，把边界收得更紧，反而在这轮周期里守住了盘子。

三十六年前，宁海路上200平米的小铺子里，兄弟俩从卖空调起步。

三十六年后，一份法院裁定和一份半年报，把两个人的人生轨迹分成了两条截然不同的曲线。

苏宁的故事还没有讲完，但兄弟俩关于战略眼光、风险边界、扩张节奏的这场无声对照，已经成为中国民营企业发展史里一段值得反复琢磨的注脚。

参考资料：

《苏宁集团等38家公司重整计划获法院裁定批准》，上海证券报·中国证券网，2026年1月5日，

《苏宁，三十而已》，人民网·中国经济周刊，2020年12月15日，

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