9.1债市分析：双债晚霞初现，修复逻辑？今天这么做！

债市延续震荡偏暖，10年期国债活跃券收益率震荡下行。

敲黑板，先说重点！

（1）今天公开市场净回笼4000多亿，资金面跨月之后自发宽松。这个属于月初的自然回收，并不改变央妈的中期呵护态度。目前重要资金DR001加权利率为1.35%左右，资金情绪偏松，整体对债市还是偏友好的。

（2）经济出现回稳迹象，债券供给压力变数。中国8月制造业PMI为49.8，高于前值和预期，但是仍低于50荣枯线。相对利空债市，但是并不强烈。接下来9月份债券供给压力怎么样，可能是比较关键的。至于上周地产方面动作比较多，但是市场普遍认为对增量需求的刺激可能较低。

（3）外部因素约束，9月降准降息预期分歧。上周五沃什讲话偏鹰，具体看通胀数据而定。不过，10年期美债收益率突破4.78%了，所以9月加息并不是一定的，有不少观点认为，只是预期管理，大概率不会落地。其次，中东局势有恶化的迹象，油价回升压力。虽然部分机构认为咱们国内有降息的可能性，但是国内市场利率本身已经很低，甚至抢跑了一部分降息预期，所以阳光个人认为名义上不降息或许比降息落地更有利。

（4）当前债市或许并没有趋势行情，震荡仍是短期方向。可以发现10年期国债活跃券收益率1.70%附近，30年国债活跃券收益率2.18%附近，资金参与意愿明显提升，比阳光个人预期的更加乐观一些，原先是想等30年国债回到2.20%上方再参与。不过，并没有出现新的利多支撑突破，更多的可能是阶段性修复行情。

（5）上周阳光也强调了波段窗口的来临，觉得可以小仓位试多。从空间来看，30年和10年期国债的利差在48BP左右，保守估计利差在45-50BP波动，博弈空间适中。所以阳光个人其实更倾向主要仓位以中短债（或是稳健纯债）为主，并没有必要过度参与相对小的波段空间。

债券尾盘预估：纯债基金普遍产蛋，7-10年国开债、30年国债基金有望产蛋较多，混债基金预计产蛋半数左右（上证指数上涨0.04%，中证转债下跌0.22%）。17点30分左右还有一次债券涨跌统计。

每天13点40分债基思路，我们不见不散！

本文仅为个人观点，不作为投资依据。过往数据不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。