2024年的中国经济开了一个好头，我们的一季度GDP增速大超预期，算是取得了不错的成绩，但是经济刺激并非没有代价，其中的债务问题就得到了很多经济学家的关注。

央行下场，直接购买国债？

而其中的热点，就是政府债券发行的一个“缴款压力”，以前应对这个压力，咱们央行采取的是“逆回购资金投放”，但是现在的问题就是，央行要不要采取更加灵活的方式，比如直接下场购买国债？

那么，央行直接购买国债，到底意味着什么？这种举措的开放对中国经济有何影响？它能否有效缓解债务问题？这件事儿可以讨论的点有很多，所以今天我们就来谈谈央行直接买国债这事儿，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。

央行直接购买国债？为了拯救债务问题？

很多人都认为，央行如果直接买国债，就是QE，也就是我们说的“大放水”。很多人这么理解也没错，因为咱们的隔壁日本就是这么做的。

日本央行经常购买国债，释放流动性。

日本央行采取低利率和零利率手段，日本央行无限制的直接从市场上购买国债，从而压低市场利率，企图刺激经济，帮助日本经济实现复苏。所以从某种程度来看，央行买国债，就是QE，就是大放水，就是向市场注入流动性。

而除了日本以外，其他国家的央行也都差不多，央行虽然是国家银行，但是也有自己的资产负债表，50%-95%国家的央行资产，就是本国国债。

那么中国的情况是不是和日本不一样呢？其实完全不一样。

中国央行虽然也有国债，但是占比很低，因为之前的央行并不把购买国债，作为投放货币的方式，其他国家央行的资产中，最少都是50%的国债占比，但是中国却只有3.4%。比例极低。

央行持有国债基本稳定，数量很少。

历史上也只有07年金融危机，财政部发行1.55万亿人民币国债的时候，央行买了这笔国债，然后持有至今。还有一些其他的购买例子，我就不多说了，总之大家知道，央行直接买国债的数量很少就好了。

但是现在，情况可能发生变化，因为最近的财政部公开表示，支持央行下场直接购买国债，而央行负责人也表态说，央行如果直接购买国债，是一种流动性管理措施，以及货币政策储备的工具。

怎么理解？简单来说，目前的政府债务供给有个高峰，以前的常规手段调节有点吃力，如果现在央行可以直接购买国债，那么就可以相当于有两个泄洪口，可以释放政府债券对是市场流动性的冲击。有利于中国金融的稳定。

为了刺激经济，我国增发1万亿特别国债

当然，以前也有人表示，《中国人民银行法》规定不允许央行直接买国债啊？比如第二十九条规定，“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。

但是某经济学家也翻了法律指出：中国人民银行为执行货币政策，可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。

所以，从法律上来说，央行购买国债的拦路虎已经被扫除，财政部和央行其实也是给市场放风，说自己未来可能会直接下场购买国债，大家先有一个心理准备哦。

应对债务问题？经济保卫战打响！

所以我们看到，中国国内一个比较大的矛盾，就是存量债务的堆积问题，这其中包括显性政府的债务，也包括我们看不到的地方债，城投债等等，很多经济学家都说，地方隐形债务超过了100万亿。

所以，这些债务其实还是有一部分的利息的，所以就需要更多的国债来满足这些债务利率的需求。其实这有点像美债的玩法，但是由于我们才刚刚开始，所以总体处境要比美国好非常多。美国那边基本是要完蛋了，我们才刚开始。

再来看一下显性的债务。2024年的4月18日数据显示：中国存量国债规模30.26万亿，地方债规模41.43万亿，利息支出是1.07和1.34万亿。

中国负债率相对稳定。

但是相比美国来说，美元加息导致利息是增加的，但是中国降息导致利息是减少的，所以中国和美国完全不同，我们没有债务危机的暴雷风险。

但是要注意，中国经济目前最主要的矛盾是什么？第一个是需求不足，也就是需求内生动力的修复不足；而第二个就是地方债务有压力。单纯的货币政策调控不给力了，所以才考虑再弄一个手段，利用财政和货币政策一起调控流动性。

这样既可以刺激经济，又可以应对债务冲击，从而稳定中国金融市场，这也是中国经济保卫战的一个部分，可以对实体经济起到更多的支持作用。

直接买国债，不是大放水

读完了上面的前因后果，我们知道央行直接买债，其实是多开一个对冲债务供给的口子，不算是大放水。其实从一季度的M1和M2数据来看，我们就知道货币政策的放水力度，是“收着”的。

3月份M2增速回落，中国放水，是收着力度的。

我们的货币政策比较克制，没有出现大规模放水的迹象，否者也不至于现在处于“类通缩”的阶段，CPI和PPI一直上不去。

而财政政策方面，我们年初是按照一般赤字率3%来安排的。这就意味着，我们其实更注重资金的精准投放，而不是大水漫灌。

所以，就算央行购买国债吗，其实也是长期端调控地方和国家债务，是从债务方面来考虑的，是从金融稳定来考虑的，基本不会作用于短期的经济刺激。这是我们需要明白的。

那么，央行什么时候会正式下场购买国债呢？根据经济学家测算，今年10月份开始，会是债务供给的一个高峰期，到时候央行可能会下场直接购买国债，对冲债务供给的高峰。

央行直接购买国债，为的是中国金融和债务稳定。

最后直接做一个总结：央行购买国债，其实是法律允许的，其目的不是所谓的大放水，而是为了对冲债务供给所作出的一个应对，目的则是维护中国金融安全和稳定，欧美日韩都这么做，中国现在直接买国债，也算是和国际接轨了，不必对这种行为，过度的担忧。

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