城投公司新增融资的方式基本没有了！

从公开披露的信息来看，在最新的监管形势下城投公司新增融资规模的方式已经基本没有了。我们根据城投公司常规的融资方式一个个来说：

1、境外债券。根据传说中的发改委境外债券新规，发行人最近三年的政府补助不能超过净利润的50%，意味着绝大多数城投公司都没法通过境外债券的模式新增融资规模了，因为这个指标绝大多数城投公司是无法满足的，如果只是2023年还有沟通空间，最近三年的难度太大了，想通过技术处理的方式实现成本会非常高。

2、信托贷款。信托贷款很早就已经纳入了监管范畴，新增信托贷款的难度很大，尤其是对于12个重点省份来说，信托贷款的非标融资成本是受到了严格管控的。从另一个角度来看，随着全国各地城投公司债券发行利率水平的下调，信托贷款的利率水平与城投公司的需求之间应该是有了明显的差异，尤其是在江苏省，各地市已经设置了明确的非标融资上限。

3、融资租赁。从融资租赁的存续余额来看，全国融资租赁余额是呈下降趋势的。而对于城投公司来说，融资租赁最主要的模式是售后回租，因为只有售后回租才能实现新增融资规模，且用途非常灵活。但是按照最新的监管规则，融资租赁公司的存续余额中售后回租占比不能超过50%，很多融资租赁公司目前均是在压降售后回租的比例或者提高直接融资占比，为城投公司新增售后回租的难度很大。

4、定融产品。 2024年3月25日，辽宁省、湖南省、重庆市、西安市等四地的地方金融监督管理局发布公告，取消辖区内的金融资产类交易所业务资质。公告中除了明确取消金融资产交易所资质，还同时明确“产登类”公司属于伪金交所，非标融资存在较大风险。虽然有报道说这并不是全国统一的操作，但是这还是表明作为城投公司重要融资补充渠道的金交所，新增定融产品融资规模的难度已经很大了。

非标融资是城投公司的护城河，是维护城投公司运营的重要保障。如果护城河干涸了，那城投公司可能就要真的是面临资金危机了。非标融资是城投公司贷款融资和债券融资不畅的时候的重要备选，是重要的资金补充渠道。可是，如果有一天，连非标融资产品都没有了的时候，这些城投公司应该怎么办？从长远来看，非标产品是特殊时期的特殊产物，可能会逐渐被标准化融资产品替代，但是短期来看，这个去非标化进度可能需要一定的时间。只是从非标融资市场数据来看，这个时间的到来可能要比预想的早。