券商行业重组，大幕拉开

一、证券行业重组预期再度升温，又有案例取得新进展。

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两大公告事件：

【1】长江证券股权转让消息尘埃落定。3月29日，湖北能源公告，央企三峡集团旗下湖北能源联合三峡资本将合计持有的长江证券占总股份数的15.6%转让给长江产业投资集团，交易完成后见不再持有长江证券股份。数据显示，央企三峡集团通过湖北能源和三峡资本合计持有长江证券8.625亿股，转让价格为8.2元/股，较3月29日长江证券收盘价5.13元/股溢价约60%。

【2】3月29日晚，浙商证券发布公告，拟通过协议转让方式，受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻分别持有的国都证券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合计股份为19.1454%。本次受让成功后，浙商证券将成为国都证券的第一大股东。根据公告，此次股份转让价格为2.673元/股，交易尚需履行中国证监会的核准以及全国中小企业股份转让系统的合规性确认。第一大股东将易主：浙商证券系浙江第一家国有上市券商，其实际控制人为浙江省交通投资集团有限公司，近年来在外延扩张之路上不断积极探索。去年12月，浙商证券公告，将签约受让国都证券约19%股份。不过，该签约进展经历了两次延期。今年2月底，浙商证券表示，最终交易文件签署时间修改为2024年3月31日前。

二、券商并购重组大幕拉开

券商合并并非新鲜事。国内部分券商为自身发展，已经历多次合并。

如广发证券收购广东发展银行系统内19家营业部，迎来快速发展；

国泰君安也是由国泰证券与君安证券合并而成；

还有申万宏源是由申万证券和宏源证券合并而来；

现有121家证券公司中48家为地方国有企业。地方券商对地方发展和资本运作发挥着重要的作用，国资股东除了经济效益，还考虑地方税收、牌照资源、人员安置等问题，通常不会轻易放弃控制权。

在当前环境下，同一股东控制下的证券公司有望凭借政策东风，加速自身并购进程。

存在并购的券商的方向：

一类：头部证券公司做优做强，打造一流的投资银行，头部券商合并重组；通过并购重组，头部证券公司可以扩大规模，实现资本和业务的扩张。这有助于提高公司在市场上的竞争力和影响力，同时也可以为实体经济提供更强大的支持；

另一类：各个地方小券商，控股股东相同的，存在很大合并预期。结合股东背景、区域优势等资源禀赋：中小机构需要结合自身的股东背景和区域优势等资源禀赋，发掘特色化、差异化的业务机会。这有助于提高中小机构的竞争力和市场占有率。

目前存在重组传闻或正在进行中的券商组合主要有以下几对：

【1】方正证券和平安证券：3月29日，方正证券举行业绩说明会，针对投资者关于与平安证券整合的提问，方正证券董事长表示，方正证券会与各方一起，从股东、投资者价值最大化出发，根据方正集团重整投资协议以及监管要求，按节奏推进相关工作。后续有新的进展，会依照金融监管部门的规定、指引，及时披露。

【2】中金公司与中国银河：虽然两家公司均已发布公告澄清不存在合并重组的事宜，但市场仍对这两家券商的合并传闻给予了高度关注。这种传闻的形成与两家券商高管近期的互相调任、相同的股东背景以及业务上的互补性有关。中金公司的优势在于投行业务，而中国银河则以经纪业务见长。

【3】国联证券与民生证券：国联证券的控股股东国联集团通过司法拍卖获得了民生证券的股权，并有国联集团总裁顾伟出任民生证券董事长，这被视为是为未来两家券商合并铺路。

【4】太平洋证券与华创证券：华创证券拟控股太平洋证券的议案已获得股东华创云信的通过，两家券商分别在贵州和云南具有较强的业务竞争力。

【5】浙商证券与国都证券：浙商证券宣布启动收购国都证券股权，国都证券的区域布局与浙商证券的业务可以形成互补，同时国都证券还参股中欧基金，对浙商证券而言是补足公募短板的机会。

【6】上海系：国泰君安和海通证券东方证券，这三家公司的实控人均为上海国资委，因此也存在合并的预期。

【7】国联证券和民生证券：国联证券的控股股东国联集团已成为民生证券的主要股东；

【8】浙江系：浙商证券与财通证券，两大券商的实控人分别是浙江省交通集团和浙江省财政厅，股权也相对简单，也合并重组的预期。

【9】安徽系：国元证券与华安证券，实控人均是安徽省国资委，股权简单，合并重组的预期大。

【10】江苏系：江苏省内部还有东吴证券（实控人苏州市财政局）、华泰证券实控人是江苏省国资委、南京证券（实控人南京市国资委）、国联证券（实控人为无锡市国资委），股权涉及省、副省级城市还有地级市，股权结构比较复杂，短期要实现合并重组困难重重。

【11】川渝系：西南证券和华西证券

【12】湖北系：天风证券和长江证券

【13】广东系：招商证券和国信证券

【14】北京系：第一创业和首创证券

【15】中信证券和国新证券中信建投，这两家券商的实际控制人均为国务院国资委，因此存在合并的预期。此外，中信建投证券虽然实控人为北京国资委，但由于中信集团持有其股份，且中信集团是国务院国资委直属的国有大型综合性金融企业，因此中信建投证券与国务院国资委有一定的关联，也可能与中信证券等央企券商进行合并。

【16】华创证券拟控股太平洋证券......等等

还有一个方向大家也要注意：软件类券商概念股：同花顺（300033）、东方财富（300059）、大智慧（601519）、指南针（300603）、赢时胜（300377）等等

三、券商2023年报，12家营收超百亿

截至3月29日，同花顺iFinD显示，已有19家上市券商发布2023年年报，其中，12家营收突破百亿大关。其中，中信证券以600.68亿元的营收成绩一马当先。中金公司、华泰证券、国泰君安、中国银河、广发证券、中信建投、海通证券、申万宏源、招商证券、东方证券、光大证券家营收均位于100亿到400亿之间。从营收增速来看，排名靠前的10家券商中，有5家营收保持正增长，包括华泰证券、国泰君安、中国银河等。另外，营收位于30亿元到100亿元之间的券商有5家，为方正证券、国元证券、国海证券、东方财富、华安证券，营业收入分别为71.19亿元、63.55亿元、41.88亿元、38.88亿元和36.52亿元，营收低于30亿的券商有2家，为国联证券和中原证券。

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