近日，证监会发布公告，恒大地产存在严重财务造假，在2019年和2020年一共虚增收入5641亿元，虚增利润920亿元。另外，还存在欺诈发行。

证监会用了12个字来定性，“手段特别恶劣，情节特别严重”，看得出来也是非常震惊啊。如此大的造假金额，创下了历史纪录，算得上是财务造假第一案！

今天，我们就来聊聊恒大财务造假以及背后那些被引爆的审计地雷。这不仅仅是一个法律问题，更是关乎我们很多购买恒大房产普通家庭身家性命的大事！也引发了我们更深的思考，我们真正见到并接受真相的成本太大，过程太过困难了。

01 / 12年前的故事

这个故事要从12年前说起，12年前，一家名叫香橼的研究机构发布了一份报告，预警了一片祥和，高歌猛进的恒大即将爆雷，报告内容有理有据，头头是道。

香橼创始人安德鲁·莱福特在一份长达57页的做空报告，警告投资者恒大日益增长的财务风险，报告中有这样一句话：“恒大结局已经注定，不能确定的只是时间而已。”自然，报告被务投行大佬们批评缺乏常识，被集体排斥，更是被恒大追着打了一场为期四年的官司，最终被香港法院裁定散布虚假信息，处罚结果是罚款160万，五年内不得进入香港市场。结局悲惨，成为笑柄，也被一众专业投资大佬引为茶余饭后的笑谈。

而与此同时，形成鲜明对比的是香港顶级审计机构普华永道连续14年为恒大出具无保留意见的审计报告。

02 / 恒大的今天

而这个故事到了今天，就在恒大不断爆出负面新闻与巨额债务后，监管机构也揭露恒大两年财务造假5600多亿！这不仅仅是打脸，简直是一巴掌扇在了所有信任普华永道审计报告的人脸上。

这里就涉及到一个很严肃的问题，是否真的是劣币驱逐良币？诚然，香橼商业模式很简单，就是在市场里找到坏分子，一边写报告，一边做空，报告出来股价大跌，他们再挣钱。模式虽然不受欢迎，但他们的报告却一语成谶。他们依据的，不过是公开资料，遵循一个核心原则：“事出反常必有妖”。

我们来看看他们指出的几个疑点：

1、恒大资产增速是内地同行的5倍，是不是太快了？

2、恒大地产以明显低于市场的价格获得原材料土地，有可能是向当地官员行贿的结果，根据中国的法律会被指控为非法获取土地，恒大地产会被处以巨额罚金并收回土地。而这件事情也随着广州反腐案件的公开而得以证实。

3、恒大大量股权合作项目，都签了100%回购，这是明股实债，巧妙隐藏了债务。包括后来恒大准备借壳回A股，引入1300亿的战略投资，后来被证明也是明股实债，而这些明股实债的偿还承诺条件成就时，恒大面临的是巨额的债务需要偿还。

4、银行存款利息异常低，低的0.3%，高的0.45%，但是他的同行，存款利息都在1.1%左右，恒大不到行业平均值的一半，这就很反常，恒大这么大体量的资金，多0.5%的利息也是一大笔钱，为什么放弃呢？

5、恒大一直强调现金为王，但经营性现金流一直是负的，还在市场上以25%的利息跟人借钱。这相当于他一年的项目资金成本就有25%，直接影响了他的利润。

6、许家印花了25亿投资足球等，恒大认为这些资产值160亿，但实际估值只有42亿。

香橼的报告结论非常明确：恒大在做假账，过高的杠杆让他们无力偿还债务，暴雷只是时间问题。然而，这份报告出来后，他们差点自身难保，最后只能认怂，甚至改变了商业模式。

03 / 最终的结果

证监会目前已出具行政处罚及市场禁入事先告知书（处罚字〔2024〕36 号），由于恒大地产披露的2019年、2020年年报存在虚假记载，公开发行公司债券涉嫌欺诈发行，同时未按照规定报送有关报告或者履行信息披露义务等违法违规行为，根据《中华人民共和国行政处罚法》、《证券法》等相关规定，证监会责令恒大地产改正，给予警告，并处以41.75亿罚款；对包括许家印、夏海钧、潘大荣、柯鹏等在内的多位恒大时任高管给予警告，并处以4700万元-300万元不等的罚款。

目前，证监会的处罚只是从行政上，从司法上，财务造假和欺诈发行对应的罪名是违规披露、不披露重要信息罪和欺诈发行证券罪，许家印肯定逃不掉。

而在这十几年后，事实证明，港交所、香港法院、那些顶尖大投资机构，他们都错了。当年的恒大，正是因为有了普华永道为他站台，起了不小的作用。现在，他们是否协助恒大造假，应该给个说法了。

在这里，我想提两个大家都熟悉的案例：1999年，美国安达信因为安然造假案，最终被美国联邦法院作出有罪判决，干了几十年审计业务，完蛋了。

我国的瑞华会计师事务所就曾位于全国会计师事务所第二，内资会计师事务所第一名，而在康得新造假期间，连续三年为其出具了“标准无保留意见”也因此轰然崩塌。

现在，恒大的规模远大于安然，康得新，普华永道在这个事情上扮演了什么角色，有没有失职，总该有个说法吧？既然你承载了公众的信任，那么你就要承担更多责任。

从法律层面上分析，依据2007年出台的《最高人民法院关于审理涉及会计师事务所在审计业务活动中民事侵权赔偿案件的若干规定》和2020年出台的《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》等司法解释和司法政策文件明确提出“根据过失大小确定赔偿责任”“将责任承担与过错程度相结合”，还需要厘清普华永道的过错责任，才能最终确定承担赔偿的具体数额。

而2023年2月出台的《最高人民法院关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》在民法典和证券法等法律法规和相关规定的基础上，进一步结合相关主体的地位、作用、勤勉尽责的程度等因素，明确其因过错而应承担的责任以及相应免责抗辩事由，进一步厘清责任边界，杜绝“签字即担责”，充分体现了侵权责任法“过错与责任相匹配”的基本原则，以发挥侵权责任法的行为指引和权利保障作用，鼓励和督促各方市场参与主体归位尽责。也为这件事情后续的厘清责任提供了法律依据。同时，还要考虑到法律适用的问题。

在这个故事中，我们可以看到，法律不仅仅是冷冰冰的条文，更是保护我们每个人权益的利剑。而作为专业人士的会计师，不仅要有专业水平，更要有良心和诚信，因为，你承载着公众对你职业与操守的信任。否则，等待你的，可能是法律的严惩。