货币堰塞湖已经形成，泄洪会朝向哪里

原创 肖仲华

说货币堰塞湖已经形成，是基于M2的基本增长速率持续超过10%，广义货币超发是铁的事实。与此同时，M1增长速度只有1.3%，这说明一个不可否认的现实状况：超发的货币基本在空转，没有进入投资消费领域，包括个人和企业的投资消费领域。

企业和个人的投资消费由什么货币指数代表？

当然是M1，只有M1才真正代表资本在市场里的即时流转。无论是企业还是个人，只有投资消费上来了，M1才能上来，因为M1是流通中的现金和企事业单位的活期存款。活期存款是随时准备用于投资消费的，所以只有M1才代表投资消费，也代表着在市场活动中真正充当交易的媒介和支付的手段。当M2过大，而M1过小时，只说明一个问题，发行的货币都变成了银行里的企事业定期存款和居民储蓄存款，是暂时不能变成投资消费的“死钱”。

11月末，中国M2达到了291万亿，而M1只有67万亿。不能不说，大量的货币都存在银行里躺吃利息，成为没有真正流转起来的“死钱”。这个“死钱”的规模超过220万亿，已经形成了一个巨大的货币堰塞湖。

自然的堰塞湖一旦形成，迟早有一天会找到一个倾泄口喷涌而出的，货币堰塞湖也不会例外。我们需要思考的核心问题是，这个货币堰塞湖会有的倾泄口将在哪个方向呢？

我们不是政策制定者，也不可能是市场的先知，所以我们只能利用排除法寻找可能的方向。

房地产没有可能，这不仅因为房地产已经严重过剩，也因为“房住不炒”的政策倾向，还因为人们对房地产已经形成的“理性预期”。

基建尤其是与振兴乡村相关的基建会是一个方向，但这个方向一直都在泄洪，不可能一下子扩大为整个蓄洪的唯一泄洪道。大概率会是按既定的规模缓慢泄洪。

高科技和产业升级改造同基建一样，也一直是泄洪道之一，但不会代表全部。

基建、乡村振兴、产业转型升级和高科技突破，这些都是投融资的重点，但都不是全部，否则就不可能有货币堰塞湖的出现。除了这些还有什么领域会成为货币堰塞湖的泄洪道呢？

别怪我卖关子，这个我不能讲。我建议你们自己动脑筋仔细想一想。看看今天的美国，无限量宽后形成的天量货币堰塞湖是靠什么泄洪的呢？

不是实体制造，不是房地产，不是农业，不是工业，不是消费，不是进出口。我们能看到的，只有美国股市和各种金融市场的疯狂飙升对不对？

中国在未来一两年之内会出现什么样的投融资狂潮，这个大家自己去想。我就是不直接讲出口，别指望我为你们的行为负责任，我的经验告诉我这很不值得。

我一直说，美国的股市飙涨不可持续，总会有泡沫破灭的一天。100年前的1929还记得不？我们就姑且放宽到100年大周期的时间点，那就是最迟2029年对吧？

中国的股市还没启动呢，固然同样不会逃过泡沫的破灭，但泡沫尚未吹起呢，你应该知道这其中的机会。