茅台又出“王炸”，全年白酒板块估值如何？

12月30日，茅台集团党委书记、董事长丁雄军表示，作为推动品牌年轻化的重要战略级产品，“茅小凌”美食2023年营收超额提前完成年度目标，2024年要在此基础上再实现增长。

图片来源：茅台集团网站。

同时，茅台将进一步拓展国际市场，从2024年开始逐步增加茅台酒、酱香系列酒和集团家族产品的出口量，力争在2027年实现“国际出口市场营业收入超100亿元”的目标。

根据茅台集团市场工作会反馈，2023年集团营收1639亿元，同比增长20%；酒类板块营收超1500亿元，同比增长18%；利润总额超千亿元，同比增长16%。茅台冰淇淋、茅台酒心巧克力、酱香拿铁合计营收约4.3亿元，同比增长约50%。其中，茅台酒心巧克力销售近20吨，酱香拿铁销售约4000万杯。此外，2023年“i茅台”注册用户超5300万人，日活用户超480万人，交易额达443亿元。

在2022年年报中，贵州茅台曾提出，2023年的经营目标是营业总收入较上年度增长15%左右。按照目前披露的数据，茅台已完成2023年的营收目标。不过，该业绩预告略低于市场预期。Wind数据显示，机构预测贵州茅台2023年归母净利润均值为742.45亿元，同比增长18.38%。

今年以来，贵州茅台动作频频，积极贴近年轻消费群体，推出酱香拿铁、茅小凌酒心巧克力、小巧支等，用超乎以往的打开方式为年轻消费者的“第一口茅台”增加更多的选择，为白酒跨界融合提供新探索。

9月4日，贵州茅台与瑞幸咖啡联名新品“酱香拿铁”上市。

9月14日，贵州茅台和德芙官微正式官宣：不藏了，酒心巧克力，9月16日见。9月16日15:30，茅台与德芙联合推出的茅小凌酒心巧克力线下、线上同步开售。

11月1日，茅台宣布上调出厂价，也让市场印象深刻。贵州茅台发布重大事项公告称，经研究决定，自2023年11月1日起上调公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及公司产品的市场指导价格。

丁雄军表示，从产品为王、渠道为王到品牌为王，如今的市场已经进入了终端为王的时代。产品、渠道、品牌、终端“四端”各自在前者的基础上层层深入、并驾齐驱。要坚持形态、业态、生态“三态”齐抓共建。要通过定义、分类、执行，科学做好“三态”工作。在形态方面，要重点抓好选址和建设；在业态方面，要重点抓好物流、资金流和数字流建设，提升终端业态运行效率；在生态方面，要重点构建巩固紧密的利益、情感和命运共同体。同时，终端也要落到国际市场，进一步践行好茅台国际化战略。

尽管业绩表现强劲，但今年贵州茅台的股价走势比较波折。年初一度涨至1884元/股的位置，但后来震荡下跌，到6月曾跌至1575.36元/股的低位；随后茅台股价强势反弹，到7月末一度涨至1912.92元/股的位置，但下半年波动依旧很大。

今年11月1日，在官宣飞天茅台出厂价上调20%后，贵州茅台开盘大涨，一度逼近涨停，但此后有所回落，截至收盘大涨5.72%。

12月下旬在经历调整后，贵州茅台的股价重拾升势，近两个交易日股价连续上涨，其中12月28日大涨3.47%。截至12月29日收盘，贵州茅台报1726元/股，最新总市值为2.17万亿元。

招商证券认为，茅台酒供需继续维持紧平衡，主要增量已向更高端产品倾斜。从短期看，11月飞天提价后批价平稳上涨，非标产品2024年量价策略更加游刃有余。中长期预计茅台批价跟随资产价格，相比以前会更平稳，但报表转化动力更强；系列酒渠道全面顺价，聚焦1935、王子酒等核心单品，汉酱迎宾体系内聚焦，结构升级推动吨价继续快速提升。随着此前扩产项目的密集落地，未来有望量价齐升。

据东吴证券测算，以2万吨左右做简化测算，综合考虑税金扣除等，2024年利润增厚约50亿—55亿元，相对2023年预期的归母净利润增幅在7%左右。

新闻多一点：2023全年白酒板块估值偏低

今年以来，20家白酒A股上涨企业为3家，迎驾贡酒以上涨7.47%位居第一；皇台酒业以5.14%位居第二；贵州茅台涨幅为2.62%，位居涨幅第三。

对于当前的白酒股，多数机构认为，白酒企业经营韧性持续而基本面低点已过，当前行业库存压力趋缓、动销整体平稳，行业挤压式增长中预计分化将进一步加剧，从中长期看头部酒企价值凸显。

方正证券认为，白酒板块顺周期优质资产属性不变，短期在消费力相对疲软、经济恢复速度预期较低下，悲观情绪已在前期估值回落中充分释放。当前酒企开门红运作积极、运营韧性较强，估值切换空间充足，白酒作为顺周期优质资产，看好随宏观消费复苏的回弹弹性。

国泰君安认为，近期酒企经销商大会接踵召开，各大酒企陆续定调2024年经营策略、渠道打法、营销政策及近期开门红策略。展望2024年，国泰君安预计白酒行业将延续弱复苏趋势，结合酒企2024年销售目标规划或指引来看，竞争格局有望继续向头部企业集中。分价格带来看，两端相对韧性更强，大众消费价格带地产酒有望延续积极趋势，高端相对平稳且量价策略更加从容，次高端在分化中静待复苏。

消息来源丨证券时报、上游新闻、中国基金报、每日经济新闻