摩根资产管理李德辉｜底部状态已较明确，关注新趋势下的投资机会

日前，摩根资产管理中国资深基金经理李德辉在摩根资产管理中国2024投资策略分享会上，探讨了房地产、地方政府债务和人口老龄化三大难题，并分享对医药、科技和消费行业的观点。以下是他关于当前市场最新的核心观点。

面临房地产、地方债务和人口三大问题

中国经济正面临三大问题，政府不遗余力地寻求解决之道，推动经济的持续发展并保持社会稳定。

1、房地产市场饱和

万得数据显示，今年房屋销售在五月份之前表现良好，之后便出现了显著下滑。虽然从总量看中国房地产已经饱和，但一些头部城市仍有需求。政府积极采取措施稳定房地产市场，以释放更多的需求。比如，通过下沉市场和城中村改造等方式。

2、地方政府债务风险

中国地方政府债务稍高，为了妥善处理这一问题，政府进行了债务置换，来偿还旧债，促进地方政府的债务循环。

3、人口老龄化的挑战

中国的人口老龄化速度非常快，每年新增的老年人口数量庞大。这将带来一些的挑战，如养老压力增大、劳动力短缺等。未来10年，老龄化是大势所趋，也将带来一些投资机会。

医药、科技和消费行业前瞻

面对三大问题，政府积极采取措施，稳定房地产市场，化解债务风险。目前部分政策已现成效，宏观经济趋于稳定。美国国债利率持续下降，外部的资金压力业已边际好转。目前，A股的估值较低，处于较为明确的底部状态。从行业层面来看，我们着重谈谈医药、科技、消费等行业。

1、老龄化进程中的医药

随着人口老龄化的趋势愈发明显，老年人寿命渐长，求医用药的需求增长。因此，医药行业未来的增长空间很大。即使面临降价压力，但行业的量仍然在增长，其长期逻辑并未破坏。

2、AI浪潮中的科技

科技行业也是值得关注的领域，正处在创新的起点。人工智能的发展非常迅速，大模型已经做得很优秀了。目前面临的问题是使用成本高昂，商业化有待进一步确认。我们需要关注AI的商业化进程，以及涌现出的靠谱公司。

3、降级消费

消费正经历一定的降级，尽管目前还看不到大的反转趋势，但仍有不少积极信号。随着消费者信心的恢复，以及新消费模式的涌现，消费行业有望在未来觅得新的增长点。

总结

虽然中国经济面临一些难题，但随着积极的政策措施不断出台，这些问题或被慢慢化解。而医药和科技行业的发展前景值得期待，我们可以在这些行业中寻找未来三五年持续增长的公司。