终于撑不住了，债务危机全面爆发！日本的今天，将会是谁的明天？

日本债务问题已经到了崩溃的边缘。

当下日元疯狂贬值、本地物价大涨、民众的工资收入却不升反降。

并且作为一个老牌发达国家，日本民众的生活水平，已经下降到和发展中国家几乎一样。

曾经，日本是中国经济发展的“老师”；

现在，它却变成了“反面教材”。

当下、以及未来即将发生在日本人身上的“教训”，都将给我们敲响警钟。

一、日本经济怎么了？

说到日本经济，今年坊间出来一个观点：大意是日本又赢了，日本经济已经脱离了“失去的30年”。

理由是今年二季度，日本GDP环比“年化增长率”达到了惊人的6.0%，远超市场预期。

这一增速不仅是疫情以来的最高增速，也是过去35年来的最高增速。

同一时间，日本股市也是“涨势如虹”，今年日经指数涨幅超过20%。

然而，事实真的如此吗？

在亮眼的GDP和股市数字背后，我们必须考虑进日元贬值的因素。

今年日元对美元贬值约14%，过去2年共贬值31%，在国际主要货币中排名垫底。

我们都知道，当下人民币有贬值压力，可是今年人民币兑日元也升值了8%。

从宏观上看，日元剧烈贬值，导致以美元计价的日本GDP大幅缩水。

根据国际货币基金组织IMF的最新预测，2023年日本GDP将会被德国反超，这也是自1968年日本GDP超过西德以来的首次。

德国GDP超越日本

要知道日本拥有1.2亿人口，而德国仅有8000万人。德国经济总量反超日本，这一新闻一举击碎了日本人的“玻璃心”。

再往后看，过不了几年日本GDP还有可能被现在排名第五的印度超越。

到时候在日本和印度的社交媒体上，可就有乐子看了。

从微观上看，日元剧烈贬值，再加上资源严重依赖进口，导致日本民间出现了严重的输入型通货膨胀。

10月份，日本通货膨胀率同比上涨3.3%，其中生鲜食品价格同比涨幅更是超过9%。

在日本东京蔬菜批发市场上，一袋西红柿的价格，从今年7月的每公斤392日元（约合19元人民币），上涨到今年10月份的每公斤1306日元（约合64元人民币），短短3个月上涨了3倍之多。

一公斤鸡蛋批发价格350日元（约合17元人民币），也同比大涨了65%。

除此之外，日元暴跌也导致本地汽油和煤油价格，分别上涨8.7%和7.5%。

然而在另一方面，日本民众的工资涨幅，却没能跟上物价。

扣除物价因素后，9月份日本民众实际工资收入同比下降2.4%，这是连续第17个月的同比下滑，导致实际家庭消费支出连续6个月同比下滑。

工资不涨、物价猛涨。其结果就是7至8月，日本家庭恩格尔系数已经来到了28.2，创下了40年来的最高水平，和2019年的中国相当。

日本恩格尔系数大幅上涨

恩格尔系数，指的是一个家庭支出花在食品消费上的比例。

恩格尔系数的猛涨，证明当下日本人的生活水平，已经下降到和发展中国家无异。

二、日本债务危机全面爆发

“冰冻三尺非一日之寒”，日本经济今天面临这样一个困境，其实是过去30年所积累的债务问题，拖到今天终于要崩盘的具体表现。

而有关这次债务危机的总清算，柏年梳理了一下，前后共包含着四个环节。

第一个环节，就是今天我们已经看到的：日本债务负担及其严重，债务泡沫全球最高。

2022年末，日本政府债务高达1280万亿日元。

这是什么概念呢？

这相当于日本GDP的260%，也相当于每个日本人背负着超1000万日元（约合50万元人民币）的债务。

美国债务问题相比日本是“小巫见大巫”

如果我们把时间拨回到1944年，就会发现这一年日本政府的债务杠杆率为204%。

也就是说，当前日本政府债务的严峻程度，已经超过了二战战败前夕。

并且，这还只是政府一家的债务，我们还要需要考虑日本私人公司和家庭的债务情况。

根据国际清算银行BIS的测算，2022年日本全社会杠杆率高达415%。

作为对比，发达国家平均全社会债务杠杆率，也就是255%，日本债务负担比发达国家平均高出60%。

所以，柏年说一句“日本债务泡沫全球最大”，并不为过。

如此高昂的债务负担，自然而然就会导致第二个结果——那就是日本央行不敢加息，因为一旦加息，日本财政就会破产。

根据日本债务总规模测算，日元利率长期每上升1个百分点，日本政府就会多支出近13万亿日元的利息，这相当于2022年日本税收收入的18%。

如果日本政府胆敢像今天的美联储一样加息，并且长时间维持。那么几年之后，日本政府全部的税收都要用来还利息，国家财政将彻底破产。

所以这就是为什么，今天日本民间的物价大涨，日本政府却依然要坚持所谓的“收益率曲线控制政策”，也就是零利率政策，不敢加息控制通胀。

无他，就是因为日本政府确实还不起钱。

而日本政府坚持零利率政策，就给了国际资本们做空日元的机会。

由此来到了第三个环节——国际资本做空日元，日元资本大量外逃。

日本，作为一个没有资本管制，又坚持零利率政策的国家。伴随着美元加息，巨大的套利机会摆在了国际游资们的面前。

那就是从日本银行手里“零利率”借日元，然后反手换成美元，买利率高达5%的美国国债。

这种零风险的套利策略，已经成为2022年美联储加息以来，国际游资们的主要玩法。

伴随着大量资本从日本流出、流向美国，日元也是一泻千里。

为了不让日元过度贬值，把经济搞崩盘。去年10月，日本央行在日元兑美元汇率一度突破150时，宣布动用外汇储备支持日元。

代价则是，3个月内日本外汇储备减少了10%。

2023年，伴随着美元加息、日美利差进一步拉大，国际资本做空日元的氛围更加浓厚。

今年10月份，日元兑美元汇率再度站上150。然而这一次，日本央行却迟迟不宣布要干预汇市，仿佛已经失去了底气。

日元兑美元汇率再度站上150

日元无休止贬值带来的最终结果，就是输入型通胀、物价大涨，中下层民众的生活成本提高。

而国际游资和日本本土大资本，则从这场“美元-日元”的套利游戏中收获颇丰，并反馈到了股市当中。

但是，买股票的人毕竟是少数，更多的老百姓体会到的是“工资跑输物价”的痛苦。

最终日本社会也走上了贫富分化的道路，经济问题演化为了社会问题、政治问题。

根据民调统计，现日本首相岸田文雄在日本社会是骂声一片，内阁支持率已经下降至28.3%的“危险水位”。

为了平息民愤，岸田内阁只能宣布推出新一轮的“减税和经济刺激计划”，规模高达17万亿日元。

经济刺激计划的资金来源，自然又是发债，这无异于饮鸩止渴，给债务问题火上浇油。

三、日本债务问题为何无法挽回？

回过头来看，日本债务危机最终为何无法挽回？

柏年认为有两大原因：

一是经济增长的长期动力，来源于产业升级与科技创新。

但日本的科技上限被美国锁死，传统产业又被中国等新兴经济体冲击，导致能靠发债、推出所谓的“经济刺激计划”来拖延经济衰退的发生。

从历史来看，日本经济之所以能够在二战后腾飞，根本原因就在于借助美国等西方国家的产业转移，实现了经济的弯道超车。

70年代后期，日本高科技产业特别是半导体产业，在日本政府的政策扶持下，得到了快速的发展。

到了80年代中期，日本的集成电路产品占美国市场的30%，尖端的半导体芯片产品甚至占到90%，已经在全球市场形成了压倒性优势。

然而，为了遏制日本高科技企业的发展，美国打响了与日本的“半导体战争”。由于没有独立主权，在美国的施压下，日本警察甚至配合逮捕了日本科技巨头东芝的高管。

1986年，日本被迫签订《日美半导体协议》。

这一协议主要内容包括：

要求日本增加从美国进口半导体产品，美国产品在日本市场的份额必须超过20%。

限制日本对美国的半导体产品出口，价格不得低于美国同级别产品。

《协议》的签署，当年就对日本高科技企业形成了致命打击。半导体巨头夏普的营业收入增速从1985年的20%下降至1987年的-10%，富士通从25%下降至5%。

《日美半导体协议》重挫日本企业

在美国的有意安排下，日本半导体产业，在此后的岁月里不仅被韩国、台湾等地区超越，又要在今天面临新对手中国的冲击。

不仅如此，美国的有意打压和日本政府的软弱，还让日本企业丧失了在互联网等其他新兴产业上进取的决心。

以高科技独角兽企业来看，根据2023全球独角兽企业排行榜，美国上榜768家，位居世界第一，中国上榜394家，世界第二，而日本的数量之少，连印度都比不上。

经济没有动力，日本政府只能退而求其次，靠发债、搞所谓的经济刺激计划来提振民意，减缓经济衰退的发生。

换句话来说，如果没有今天的这超千万亿日元国债，日本经济可能衰退的更早。

除此之外，日本政权长期被财阀绑架，迟迟无法进行社会改革，也是日本失去活力的重要原因。

10年前安倍晋三推出“安倍经济学”时，就曾提出改革的“三支箭”，分别是：

超宽松货币政策：促进日元贬值、提高通货膨胀预期；

灵活的财政政策：推出大规模财政刺激方案；

结构性改革：促进社会活力。

日本结构性改革基本失败

结果，前两只箭日本政府都实施了，但是最后一支箭却失败了。

例如，日本政府减税了，但却只给企业和资本减税，反而给个人增加了消费税；

再例如，日本政府推出了大规模财政刺激方案，促进了企业利润增长，然而日本工人的工资没有如期增长；

至于日本年轻人早就诟病的终身雇佣制和年功序列制，没有丝毫改变。

日本政府宣称要扶持中小企业，更是无从谈起。在改革的过程中，传统的三菱、三井、住友等财团，还进一步坐大坐强。

如今，这些财团控制着全日本60％的总资产、55％的总资本、60％的销售渠道和20％的就业人员，并且和日本政府乃至安倍本人有着千丝万缕的联系。

政商勾结、日本政府缺乏改革的自主性，必然会导致社会改革和创新停滞，最终使日本经济和社会丧失活力，陷入“内卷”、“少子化”、低欲望”的怪圈。

四、日本的今天，是谁的明天？

最后柏年想借日本的例子，来谈一谈中美竞争。

反观中美两国，今天都有各自的债务问题。

美国表现为超过30万亿美元的联邦政府债务问题，规模庞大且多次触及法定上限；

而中国则表现为地方债和城投债问题。

中美可以说是“半斤对八两”。未来谁能成功化解债务问题，谁会重蹈日本的覆辙，柏年认为取决于两点：

一是谁能在科技竞争中胜出，二是谁能推动社会改革。

第一点，在媒体的反复宣传下，相信绝大多数国人都已经意识到了。

美国已经动用了全部能动用的手段，试图封锁中国科技发展，而中国正在展开全力进行反击。

在这一点上，我们比曾经没有主权的日本要强。

但是在比拼“外功”的同时，我们也不能忘了“内功”的修炼。

就社会改革而言，当前中美两国都面临自身的问题。

美国表现为贫富差距、种族问题、民粹主义、社会暴力等等。在2016年特朗普上台后以及疫情这几年，表现地尤为突出；

而中国则表现为地区间、城乡间发展的不平衡，社会分配的不平衡、人口老龄化和少子化等，这些问题同样会制约中国未来的发展潜力。

所以对于我们而言，在专注于科技进步的同时，社会改革也不能停止。

日本的案例就在眼前，我们决不能重蹈覆辙。

~全文完~

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