推动注册制走深走实 一揽子改革措施持续发力

编者按：中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行，会议分析了金融高质量发展面临的形势，并部署了当前和今后一个时期的金融工作，明确了金融要为经济社会发展提供高质量服务；要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险；加强党中央对金融工作的集中统一领导等三大主题。证券时报即日起推出“解读中央金融工作会议”专栏，刊发系列文章，从金融领域方方面面解读会议精神及对市场的影响。

证券时报记者 程丹

作为我国金融领域最高规格的会议，近期召开的中央金融工作会议对下一阶段的金融发展与改革具有重大指导意义，在资本市场方面，中央金融工作会议着墨不少，涉及活跃资本市场、注册制改革等多方面。

中泰证券首席经济学家李迅雷指出，中央金融工作会议对发展资本市场提出了更高要求，要发挥好资本市场枢纽功能，并强化股票发行注册制改革的走深走实，这给投资者吃了一颗定心丸。可以预期，IPO和再融资安排等措施将深化，活跃资本市场、提振投资者信心的举措将会持续。

更好发挥资本市场枢纽功能

中央金融工作会议指出，要着力打造现代金融机构和市场体系，疏通资金进入实体经济的渠道。优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实。

李迅雷指出，中央金融工作会议把资本市场的“枢纽功能”与“金融是现代经济的核心”相对应，与“金融强国”的目标相一致，金融是实体经济的血脉，而资本市场是要素资源市场化配置的重要力量，具有信息公开透明、价格信号灵敏的特点，有利于促进各类创新要素良性循环，对服务实体经济和推动经济转型升级有重要作用。

“资本市场健康发展事关经济社会发展大局，在金融运行中具有牵一发而动全身的重要作用。”证监会市场监管一部主任张望军表示，从资本市场角度看，要不断发力健全资本市场功能，服务经济高质量发展。

作为资本市场的牛鼻子工程，注册制改革自启动以来已近五年，在信息披露为核心的监管理念下，市场拥有了选择权，进一步增强了金融服务实体经济的效能，资本市场对成长型创新型企业的服务功能进一步提升，促进优胜劣汰，提高了上市公司质量，重塑了资本市场生态，激发了资本市场的活力和企业竞争力，对助力中国实体企业实现高质量发展、推进中国产业升级和经济结构调整、更好服务国家发展战略起到了积极作用。

未来“推动股票发行注册制走深走实”将成为资本市场的重要任务。张望军表示，证监会将持续完善发行、上市、交易、并购重组、退市等基础制度，推动资本市场基础制度更加完善、更加定型，增强中国特色现代资本市场的竞争力和普惠性。同时，大力推进投资端改革，吸引中长期资金入市，推动打通痛点堵点，引导社保、保险、年金等各类资金配置A股。持续丰富资本市场产品工具，提升投资交易便利性，营造“愿意来、留得住”的市场环境。

活跃市场举措将持续发力

中央金融工作会议指出，着力做好当前金融领域重点工作，保持流动性合理充裕、融资成本持续下降，活跃资本市场。

这是中央层面第二次提出要“活跃资本市场”。今年7月24日举行的中央政治局会议在对资本市场工作作出重要部署时，明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。随后证监会成立专线工作组，专门制定工作方案，并推出活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。

一揽子措施短中长期相结合，3个多月以来，各项措施渐次落地，包括加快投资端改革，大力发展权益类基金，从推动公募基金行业高质量发展、持续优化市场投资生态、加大中长期资金引入力度等方面作出系统安排；强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性；修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购；统筹好一二级市场平衡。合理把握IPO、再融资节奏；降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率；进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的；完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式”减持的监管，同时严惩违规减持行为等。

一系列举措维护了市场稳定。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，活跃资本市场、提振信心的举措将会持续，各个部门之间的合力将加速形成，社保等长期资金入市的制度将更加顺畅。

中央金融工作会议还提出，坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题，要全面加强金融监管，有效防范和化解金融风险。张望军表示，对资本市场来说，未来要加强逆周期调节，提升资本市场监管适应性，牢牢守住风险底线。

具体而言，就是要规范发行和交易行为，及时评估优化股份减持、融资融券、再融资等机制安排，加强一二级市场逆周期调节，统筹优化上市公司回购、股东增持等制度，全面加强资本市场监管，加大资本市场防假打假力度，强化穿透监管，为投资者提供真实透明的上市公司。张望军称，将有力有序化解债券违约、私募基金等重点领域风险，防范风险跨区域、跨市场、跨境传导，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

明确市场主体定位

中央金融工作会议明确，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石。

“这对资本市场改革提出了具体的要求。”中国民生银行首席经济学家温彬认为，要大力提高上市公司质量，一方面要引入更多优质公司上市，另一方面要严格执行退市新规，完善常态化退市机制，逐步构建出“有进有出、优胜劣汰”的资本市场新生态。

同时，培育一流投资银行，提升了投资银行在业务体系、综合服务能力、国际化水平和风险对冲等方面的要求。李迅雷指出，投行和投资机构是活跃资本市场、优化估值水平的主体，要持续扩大全国社保、基本养老保险、年金等基金投资范围，支持机构投资者参与上市公司治理，便利专业机构投资运作等方面提供培育机构投资者的环境。

中信建投证券研报指出，会议提出机构定位，是对近年来中小金融机构无序扩张、追求重资产运营的理性调整，未来大型机构将更为重视系统性风险的防范，而中小银行将继续推动合并、公司治理改善等风险防控举措。