一文拆解欧菲光的预期差，手机行业复苏+高端化带来摄像模组价格战缓和

①欧菲光是华为Mate60系列摄像头模组主要供应商，华泰证券黄乐平认为，数据显示手机开始出现复苏迹象，并且目前搭载高端镜头机型数量增加，看好摄像模组非理性价格战或缓和；

②根据10月13日欧菲光最新的调研信息，公司表示不仅主力供应各厂商中高端摄像头产品的，并且在技术上已突破高端镜头技术壁垒，包括潜望式3X长焦镜头等，其中潜望式长焦微距模组实现量产；

③华金证券孙远峰认为潜望式长焦镜头让手机拍照迎来了新的风口，多厂商发力影像系统，潜望式摄像头有望成为标配；

④年初至8月，国内新机型搭载比例为7.05%，高于去年同期的3.93%，预计潜望式摄像头出货量在2023年有望突破4亿颗，重点公司包括微棱镜供应商水晶光电、蓝特光学，以及潜望式镜头设备供应商赛腾股份；

⑤风险因素：光学竞争加剧削弱盈利能力的风险。

一、华泰证券黄乐平：手机开始出现复苏迹象，搭载高端镜头机型数量增加，摄像模组非理性价格战或缓和

（1）三季度起，手机复苏迹象已显现

根据BCI周度数据，自第32周（8.7-8.13）以来国内安卓手机销量已连续8周出现同比正增长，市场需求复苏迹象显现。

并且，手机需求复苏节奏除受宏观经济等因素影响外，还与产品创新有关，下一阶段AI落地手机可有效提升用户使用体验，有望推动下一轮换机潮。

（2）搭载高端镜头机型数量增加

承接上文提到的产品创新，自去年下半年起，搭载诸如8P镜头、可变光圈的高端产品的机型数量将明显提升。

除此之外，今年潜望式摄像头有望大规模出货，当前手机镜头市场高端产品正在逐渐就位，期待经济逐渐好转后高端手机镜头需求逐渐恢复。

（3）手机摄像模组非理性价格战或于下半年有所缓和

舜宇净利润从2021年峰值的人民币50亿元下降到上半年的人民币4.4亿，主因镜头业务（42.9%VS26%）和模组业务（14.8%VS6.9%）毛利率的大幅下滑。

黄乐平认为随着下半年旺季的开始以及产能利用率的提升，模组和镜头的非理性价格竞争或将开始缓和。

二、华金证券孙远峰：多厂商发力影像系统，潜望式摄像头有望成为标配

根据10月13日欧菲光最新的调研信息，公司表示不仅主力供应各厂商中高端摄像头产品的，并且在技术上已突破高端镜头技术壁垒，包括潜望式3X长焦镜头等，其中潜望式长焦微距模组实现量产。

孙远峰认为，潜望式长焦镜头是手机拍照领域的一次革命性的创新，让手机拍照迎来了新的风口。随着技术的进步和优化，潜望式长焦镜头的缺点会逐渐被克服，其优点会更加凸显。

2023年中国智能手机品牌为应对苹果在中高端手机市场的竞争，加大对潜望式模组的采用率，OPPO、vivo、华为、荣耀等主流智能手机品牌厂商在潜望式模组产品的布局均有所提升。

年初至8月，国内新机型搭载比例为7.05%，高于去年同期的3.93%，据调研机构Sigmaintell估计，潜望式摄像头出货量在2023年有望突破4亿颗，重点公司包括：

（1）微棱镜供应商：水晶光电、蓝特光学；

（2）潜望式镜头设备供应商：赛腾股份等。