境内外金价缘何同频回调，后市如何看？

刚刚过去的中秋国庆双节假期，对于黄金投资和金饰品消费来说，“成色”却不那么足。Wind数据显示，国内金价此前一路狂飙，价格屡创历史新高，8月黄金AU9999一度冲到494.30元/克。但双节假期前后金价意外快速回调，截至10月9日，国内黄金AU9999跌至438.00元/克。

数据来源：Wind，数据区间2023.01.01-2023.10.09

境内外金价缘何同频回调？

对比之下，国际金价并非9月份才开始走低。今年5月以来，美联储将在更长时间内维持高利率政策的预期，推动美国国债收益率快速上升，尤其是十年期、三十年期国债收益率基准快速上升，使黄金市场投资者情绪受挫，伦敦现货黄金自5月以来开启了震荡模式。

相对于外盘表现，由于此前汇率波动叠加国内黄金投资和消费需求旺盛，黄金紧缺令金价得到一定支撑，走出一波独立上涨。

此次节日前后国内金价跟随国际金价同步调整更多是美联储鹰派立场和强势美元的影响。尽管美联储在9月会议上暂停加息，但近期公布的经济数据显示，美国9月ISM制造业PMI录得 49，高于彭博一致预期的47.7，并且创2022年11月以来最高水平，反映美国制造业生产重回扩张区间，经济基本面仍有韧性。

美国劳动力市场同样表现强劲，9月非农业人数新增33.6万人，大幅高于彭博一致预期的17万人，失业率维持在3.8%。美国经济表现靓丽，美联储官员也继续站台维持高利率水平，甚至进一步暗示加息，令美元走强国际金价承压从而带动国内金价一起快速调整。

黄金是否仍具有配置价值？

王祥

博时黄金ETF基金经理王祥认为，站在当下的时点，黄金资产正处于胜率逐渐抬高的有利局面。

一方面无论是中国或印度传统消费旺季的到来，还是潜在的美元与美债的预期修复，都将给金价未来表现提供契机。

另一方面，美国债务问题难解，始终存在不确定性，随着美联储加息进入尾声，黄金价格仍有较好的支撑。

且俄乌冲突持续，巴以冲突近日突然爆发使得中东局势骤然紧张，这些都让国际形势的不确定性加重，黄金的避险价值被全球央行和投资者重视。

国家外汇管理局统计数据显示：截至2023年9月末，中国黄金储备规模为7046万盎司，环比增加84万盎司，已连续11个月实现增持。世界黄金协会表示，过去三个月，全球央行净购金量已达到217吨，相信央行黄金需求健康增长的长期态势依旧存在。

此外，经过此轮快速调整，我们关注到境内外金价走势背离趋势得到明显修正。

Wind数据显示，过往5年，人民币计价的黄金AU9999与国际黄金经汇率调整之后的价差中位数为1.6元/克，截至10月9日，当前该价差为1.25元，相比9月33元/克的极端水平已回归正常水平，对国内投资者而言，届时有望迎来相对较好的配置黄金的时点。

王祥指出，黄金资产长期表现不仅波动稳健，且收益表现也有一定吸引力，且与传统股债资产的风险收益特征相关性较低，其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其最大的长期配置价值所在，组合中适当配置黄金类资产，对整体的组合投资效果有明显改善。

黄金市场投资的便利化工具

作为中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，博时基金从2003年便开始布局指数产品，历经20年的深耕，不断开拓、奋勇创新，成为了指数基金领域中的佼佼者。

目前博时基金旗下产品跟踪核心宽基、特色行业、特色主题、海外、商品、大数据、债券等各类优质指数，致力于将工具属性强的资产加工成被动产品，重点突出“全球视野+中国特色”的资产定位，助力客户实现低成本的便利投资。

在商品类指数基金方面：博时黄金ETF基金（159937）及联接基金（A:002610，C:002611）通过投资于上海黄金交易所的黄金现货合约跟踪人民币黄金价格表现。截至2023年二季度末，博时黄金ETF基金规模达64.33亿元，在全市场12只黄金ETF中排名第2，该基金为投资者投资黄金市场提供了便利化的配置工具。（基金规模数据来自博时基金2023年二季度基金报告，排名数据来源：Wind，截至2023.6.30）。

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