公司能见度-净利率超20%，不差钱的茶百道为何急于上市？

记者 都亚男

近日，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）向港交所提交上市申请。

越来越多的奶茶品牌冲击IPO，未来，谁将杀出重围，成为“新式茶饮第二股”？

比蜜雪冰城还会赚钱

茶百道净利率超20%

从财务数据来看，茶百道是一家比蜜雪冰城还会做生意的奶茶品牌。

招股书显示，2020年至2022年，茶百道的营收分别为10.80亿元、36.44亿元和42.32亿元，复合年增长率为97.9%；今年第一季度，营收同比增长53%至12.46亿元。茶百道净利润分别为2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，年复合增长率达到101.3%；截至今年一季度，净利润达2.85亿元，同比增加50.7%。

来源：招股书

与“新式茶饮第一股”奈雪的茶相比较，茶百道的营收已经望其项背。奈雪的茶近三年营收为30.57亿元、47.97亿元、42.92亿元，茶百道去年营收已达到42.32亿元。此外，净利稳步增长的茶百道，也已胜过持续亏损的奈雪的茶。

和新式茶饮的“赚钱王者”蜜雪冰城相比，茶百道的营收仅能达到蜜雪冰城的一半。2020年至2021年，蜜雪冰城分别实现营业收入46.8亿元、103.51亿元，分别实现净利润6.31亿元、19.12亿元。

但是从净利率来看，茶百道却能“秒杀”蜜雪冰城。

2020年、2021年,蜜雪冰城净利润率分别为13.5%与18.5%，同期，茶百道净利率为21.4%、22.8%，此外，今年一季度，茶百道净利率为22.9%，稳定在超20%的水平上，远超过蜜雪冰城。

来源：招股书

和蜜雪冰城一样，茶百道是依靠加盟路子走起来的。茶百道在招股书中讲到，“特许经营模式是我们业务快速增长及成功的关键。”

2020年至2022年以及2023年一季度，茶百道经营2240间、5070间、6352间、6588间茶百道加盟店，占茶百道门店总数的99.0%以上。同期，茶百道直营店数量分别为2间、7间、9间、9间及6间。

来源：招股书

从茶百道的三大收入来源来看，茶百道主要依靠向加盟店销售货品及设备，这一项业务占据往年营收的约95%，特许权使用费及加盟费收入、其他收入仅占剩余的 5%。

依靠旗下近七千家结盟店，茶百道在众多新式茶饮品牌中也拿下了一个“第一”。

2022年，茶百道门店的零售额约133亿元，2020年至2022年年复合增长率达139.7%。根据弗若斯特沙利文数据，茶百道是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家，在2020年至2022年间零售销售额年复合增长率最高。按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

此外，根据弗若斯特沙利文，2020年至2022年以及2023年第一季度，茶百道加盟店的闭店率仅为0.1%、0.2%、1.1%以及0.5%，远低于行业平均水平。

同样是走加盟路线

如何做到高净利率？

营收虽仅有蜜雪冰城的一半，净利率却高出其不是一星半点，茶百道的高净利率是如何做到的？

从招股书披露的信息可得知，茶百道主营业务的成本率要低于蜜雪冰城。

蜜雪冰城招股书披露的数据仅到2022年一季度，以2021年为例，蜜雪冰城的主营业务为食材和包装材料，占总营收的87.08%，该业务成本率为67.55%。2021年，茶百道占营收94.6%的向加盟店销售货品及设备这一项业务，成本率为67.18%；其中，向加盟店销售货品是指销售乳制品、茶叶及水果等制作茶饮的材料及配料，占营收的83.6%，成本率为66.66%，低出蜜雪冰城0.89个百分点。

此外，中国境内的实体须按25%的法定所得税税率纳税。2020年至2023年一季度期间，茶百道若干子公司根据相关税收规定享有优惠所得税税率。例如，茶百道内的若干实体从事“西部地区鼓励类产业”，享有15%的企业所得税优惠税率。

来源：招股书

值得注意的是，茶百道有意向蜜雪冰城“靠拢”。

同是走加盟赚钱的路线，茶百道九成的销售成本都给了乳制品、果汁、包装材料等上游货品供应商，光是2022年，茶百道给前五大供应商的钱约9.8亿元。

据招股书，2020年至2022年以及今年一季度茶百道的货品（主要包括制作茶饮的材料及配料以及包装材料）成本分别为5.49亿元、20.32亿元、26.04亿元、7.77亿元，分别约占同期总收入的50.8%、55.8%、61.5%、62.3%，也就是说，茶百道将过半的收入交给了上游货品供应商。

于是，茶百道想像蜜雪冰城一样，打通自己的上游供应链。茶百道在招股书中明确募集资金用途的第一条就是，“将提高整体运营能力及强化供应链”。

此外，茶百道也有自己的新计划，卖奶茶不够，还要卖咖啡。茶百道在招股书中提到，“推广自营咖啡品牌以及在中国各地铺设咖啡店网络”。与此同时，茶百道计划出海开店，未来将优先拓展东南亚地区市场。

刚完成9.7亿融资

不差钱的茶百道为何急上市？

茶百道是一家从四川走出的中端新式茶饮品牌，产品定位中端，单价介于8-26元之间。从门店分布城市来看，茶百道也维持了自身的“中间段”定位。

目前，茶百道门店主要以新一线城市以及二+线城市为主，截至今年一季度末，茶百道10.7%的门店位于一线城市，28.7%的门店位于新一线城市，21.1%的门店位于二线城市，19.4%的门店位于三线城市，及20.0%的门店位于四线及以下城市。

茶百道还在招股书中预示了未来的计划：“一直渗透并将继续渗透至拥有巨大消费增长潜力的低线城市。”

不止是茶百道，向下沉市场进攻，成为了当下新式茶饮的默契。

前不久，一线品牌奈雪的茶开启加盟，而在此之前，喜茶早已放开加盟大半年，两家新式茶饮的一线品牌选择放下身段，加速下沉。可如今，蜜雪冰城、古茗、茶百道、书亦烧仙草、喜茶等品牌云集一座座县城之中，新式茶饮品牌下沉战役一触即发。

此外，茶百道想要的“奶茶店卖咖啡”，也并非新鲜事，甚至已成为“扎堆现象”。此前，古茗推出了十余款咖啡产品；沪上阿姨启动了咖啡子品牌“沪咖鲜果咖啡”；蜜雪冰城旗下的“幸运咖”也已随处可见……

不仅如此，除了茶百道、蜜雪冰城开启了IPO之路，沪上阿姨、古茗、霸王茶姬等新茶饮品牌不时被曝出准备上市的消息。

来源：招股书

茶百道瞅准的赛道，一个接一个地挤满了同行。今年6月，茶百道刚刚宣布完成9.7亿元的新一轮融资，看起来不差钱的茶百道为何急于此时上市？

从加盟店的数量来看，茶百道加盟店开店的速度正在放缓，2021年底同比增长126.34%，到了2022年底，茶百道加盟店数量同比增长25.29%。在“万店规模”成为了新式茶饮品牌新战役的背景下，门店数量增与减、增速快与慢的“增长焦虑”，几乎笼罩在每一个品牌的头上。

显然，新式茶饮品牌想要出人头地，就需要讲更多的新故事，新故事则需要资金做支撑。咖啡、供应链、出海，茶百道有了想讲的新故事，目光于是瞅向了港股市场。

未来，谁将是杀出重围的“新式茶饮第二股”？答案还需时间等待。

新闻线索报料通道：应用市场下载“齐鲁壹点”APP，或搜索微信小程序“齐鲁壹点”，全省600位记者在线等你来报料！