华润推动怡宝赴港上市？多方未置评 “卖水”受资本认可吗？

继农夫山泉后，华润怡宝也要进入资本市场？

近日，南都湾财社记者留意到，有市场消息称华润集团母公司正在与美国银行和中银国际合作，筹备旗下瓶装水子公司华润怡宝上市事宜，而中信证券和瑞银也在安排行之列，预料最早可能在今年进行上市，其IPO募资规模可能在10亿美元（约78.2亿元）。

针对相关消息，南都湾财社记者7月10日向华润怡宝方面相关人士进行求证，但截至发稿前对方仍未置评，另外，包括美国银行、中信证券、中银国际、华润和瑞士联合银行等拒绝置评或未予回应。

实际上，华润怡宝被传上市已非第一次，早在去年4月，该公司就被传出计划IPO，并称“最早可能明年（2023年）上市”，而在当时2月，华润怡宝原二股东日本麒麟控股正式退出，当时后者同意以1150亿日圆（9.1亿美元），把在华润合资饮料公司的40%股份转让给Plateau Consumer Ltd，退出对华润怡宝的控股，这也被解读为“怡宝上市前的股权结构梳理准备”。

据南都湾财社记者了解，目前华润怡宝在市场上约百亿规模。根据2017年至2019年华润怡宝的公开数据，该公司在这三年总营业收入为100.35亿元、104.35亿元和103.96亿元。

不过南都湾财社记者注意到，2020年华润怡宝并未披露营收具体数字，但称当年利润总额为10.37亿元。根据华润怡宝《2021年可持续发展报告》显示，2021年该公司营业收入同比增长17.7%，利润总额同比增长16.2%。据此估算，2021年该公司利润总额可能约12.04亿元。另外，华润怡宝2022年的相关财务数据尚未披露。

从上述华润怡宝披露的数据来看，水生意是一个持续增长的“朝阳”产业，同时该市场在千亿的基础上快速增长。

根据Euromonitor统计数据显示，2019年我国瓶装水市场规模接近2000亿元，2014至2019年的年均复合增长率为10.08%。另据前瞻产业研究院预计，未来几年中国瓶装水市场规模将以 8%至9%的增速增长，2025年市场规模有望突破3000亿元。

南都湾财社记者还了解到，在市场持续扩容的同时，行业利润也在持续走高，根据此前南都湾财社记者此前走访时发现，目前2元以下的瓶装水基本退出市场，与此同时部分品牌大包装瓶装水在一些地区进行提价。

业界分析认为，缩减或取消低端水产品的市场，一方面是对冲生产成本（主要为包装原材料）上涨，另一方面则是从价格上涨过程中改变产品结构，并且以中高端产品改善或增加企业利润。

目前，华润怡宝是否登陆资本市场仍是未知数，不过从现有登陆资本市场的同类型公司来看，水生意上市仍能受到资本市场的认可。

作为唯一能进行对标的企业，国内瓶装水龙头企业农夫山泉2020年9月登陆港股时，上市当天开盘大涨超过80%，上市两年多，股价最高一度触及67.246港元/股，虽然曾一度腰斩至35港元左右价位，但市场仍对该公司有信心。7月10日收盘，农夫山泉报42.35港元/股涨0.59%，总市值为4762.88亿港元。

当然，资金对农夫山泉的大幅买入，源于对其业绩认可。南都湾财社记者从农夫山泉2022年报注意到，该公司去年总收入为332.39亿元，母公司拥有人应占溢利录得84.95亿元，其中包装饮用水收入占比为54.9%（182.63亿元），茶饮料业务占20.8%（69.06亿元），功能饮料、果汁类和其他产品合计占24.3%（80.7亿元）。

南都湾财社记者结合农夫山泉和华润怡宝相关业绩进行对比后，注意到华润怡宝与农夫山泉仍存在一定差距。虽然在市场上华润怡宝被认为是“水生意”中规模第二的企业，但不论是营收和利润，均与农夫山泉存在一定差距。在市值方面，在去年二股东麒麟控股退出时，华润怡宝估值22.75亿美元，折合178亿港元，仅为农夫山泉不到4%。

另外，在各界关注的水源地布局方面，主营矿泉水的农夫山泉合计有12个水源地，而纯净水为主营业务的华润怡宝，目前公开披露的水源地为珠海加林山，另外在全国则是有9个自有工厂。

南都湾财社记者也注意到，出于从“水企业”变成多元化饮料企业，华润怡宝的产品策略近年来也是跟农夫山泉对标，采取多元化策略，跳脱出瓶装水横跨多个产品品类，例如运动饮料、即饮茶、近水饮料及果汁等，但具体成效不明。

对于华润怡宝今年是否会向港交所递表？若抵表后，该公司近三年业绩如何？业务管线收入情况又是怎样？南都湾财社记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝