科创带来的机会可能不断波动，但对每个人是公平的 - 大V空降

本期空降大V李国旺的主要观点：

• 央企成为近期的中国经济复苏过程当中的投资主力
• 这次降息或只是降息行动的起始。如果后续再开展降息，将起到提高效益、稳定人心的作用
• 人工智能将成为TMT的核心技术，也是新一代科技创新的集大成者
• 多关注现代科技创新可能在未来几年带来的机会，这个机会有可能在反复曲折当中不断波动，但对每个人是公平的

沉浸式与资深大V“面对面”聊天，是加入Vlubhouse就可以轻松获得的粉丝体验。

我们会不定期邀请一财号的大V空降Vlubhouse一财号粉丝群，大V将由他们聚焦的不同领域，全方位解答粉丝关于时事、消费、金融、政策等一系列困惑。

第8期大V空降活动中，我们邀请到了浦江金融论坛秘书长李国旺，与Vlubhouse粉丝进行了为时30分钟的对谈，来看看他们都聊了什么：

问题一：近期证监会、央行在多渠道皆有发声，监管层提到“全力维护股市平稳运行”，如何解读“平稳运行”的含义？是否会有相关举措和政策的方向？

李国旺：当前宏观经济、金融风险的关联度、关联性、系统性进一步增强。

当前环境下的股市平稳运行，主要是不要出现大落与过分波动。股市平稳运行与经济平稳定运行相互作用。因此，经济稳定发展，才能稳定股市大盘；股市大盘稳定，投资者有收益，才能稳定预期。稳定预期，才能提振消费，提振消费，才能在外贸易压力下，做好内循环的基础。

因此，需要出台稳经济、稳股市的政策组合。当前已经出台的政策有：

1、降息，降低企业成本，提升收益预期，利益投资者在经济效益不稳定时，重新树立信心。

2、未来可能出台的政策有：支持民企的制度，地产差异化放松（北上广深等核心一二线）、进一步降息降准、支持汽车（新能源等）、加快政策性开发性金融工具使用、推出一批重大基建项目等。

利率是资产价格的倒数，利率越低，越有利于股市中资产价格估值向上，因此，降息可以看成是直接利益股市、全力维护股市平稳运行的具体措施。

问题二：央行宣布开启OMO逆回购操作，中标利率为去年8月中旬以来首次下调。此前，包括六大行在内的多加银行集体下调了各类型存款利率。您觉得这次及后续可能会有的降息，作用大吗？

李国旺：2023年6月13日，央行公开市场逆回购（OMO）中标利率下降10BP。

首先，降息直接降低企业融资成本，有利于企业收益回升。收益回升是企业家信心提升的前提，也是扩大投资的前提。去年以来PPI持续下降，部分企业盈利困难，导致企业家信心下降，具体表现为PMI下降。降息可起到信心回升的积极作用。

六大行在内的多家银行集体下调了各类型存款利率，本来是想挤出沉淀在银行的居民存款，促进存款进入消费或股市等投资领域，但中国居民存款不仅具有金融投资性质，还具有社会保障性质，即具有养老、社保以及防止出现生病返贫等衍生功能，即使零存款利率，估计仍然有人存款。

因此，在中国式存款条件下，只下调了各类型存款利率不下调贷款利率，企业家不会动心，居民也不会动心。只有当央行公开市场逆回购（OMO）中标利率下降10BP的动作开始后，本来因业绩下降而出现下行的股市开始回稳。

因此，这次降息或只是降息行动的起始。如果后续再开展降息，将起到提高效益、稳定人心的作用。但这种作用想要整体发挥，需要持续进行降息动作，真正将企业运营成本降下来。

问题三：结合最新的PMI等数据透露的企业信心，降息等举措的出台，您对下半年的稳增长政策或举措，以及经济形势，有什么预期？

李国旺：PMI是企业家信心变化的曲线。三年疫情以后的复苏，一些经济体，特别是中小微企业还没有恢复元气。所以现在政策红利很多，但一些中小微企业没有办法吸收很多好的政策红利，所以投资增长有限，导致就业增长也有限，消费很难快速启动。

另一方面，这轮复苏从2018年到现在都一直在调整，与第三产业相关的行业，财务面临很大的压力，还无法将政策转化为企业内置的效益，所以投资冲动难以形成。

经济复苏的曲折性，在企业家的心理、股民的投资心理上都表现为曲折多变，而行情也是上下波动不定。

中国有四大投资主体：第一个主体是央企；第二主体是地方政府相关的平台；第三个主体是民营企业；第四个主体是外资。

疫情当中，中小微民企作为就业增长的主力军，受到的冲击比较大，现在仍然在艰难的恢复过程当中，难以扩大投资。

在房地产整体在调整的背景下，大多数地方政府短期重点是消化积累的债务压力，很难有大的投资的动力。

这样一分析下来，央企成为近期的中国经济复苏过程当中的投资主力，但央企的投资行业和投资方向也受到很大的限制。

问题四：近期监管层表示：适时出台资本市场进一步支持高水平科技自立自强政策。近期TMT和中特估板块也是迎来调整。根据今年的科技圈诸多热点，以及对国企估值的重视，许多观点还是认为这2个板块是全年主线，您怎么看？

李国旺：去年11月以后ChatGPT的横空出世，短短半年多时间，它影响了我们的各行各业，不仅是科技界、经济界、金融界、法律界等等。这样一来，科技相关的，比如说TMT，在中国股市当中也有所体现。一来的话，在2022年底、2023年初，很多投资报告提出来，2023年的投资主线，一个是以人工智能为主的科技创新，另一个是以中特估为主线。这两条主线实际上已经在市场实践并充分体现出来了。

人工智能将成为TMT的核心技术，也是新一代科技创新的集大成者。初步统计，中国的经济体，大概70%左右是传统产业，30%左右属于新兴产业，新兴产业一部分是TMT、人工智能相关的，在股市里面大体也是这样。人工智能为代表的新兴科技，它有可能让我们的传统产业“老树开新花”，让传统产业能够恢复新的生命力。

在这里，我建议大家多关注现代科技创新可能在未来几年带来的机会，这个机会有可能在反复曲折当中不断波动，但对每个人是公平的。

可以关注一下，既有人工智能的科技创新类板块，同时又能够同中特估板块相结合的这些行业；既可以享受科技创新的红利，又可以抓住以央企为代表的中特估板块跨市转型升级带来的效益提升。

问题五：贷款利率会不会下调，如果下调了，对房企是否有影响？

李国旺：在经济学界，对未来的降息期望值比较高。无论是存款的利率还是兑付利润，总的趋势来看，（贷款利率）下降的概率比较大。究竟降多少，还要看中国经济复苏的情况。大家对未来的经济要一分为二看，假设降贷款利率和存款利率概率比较大的话，对股市确实是一个比较好的正向作用，也对股市的平稳运行起到非常好的支持作用。

经济活动和资本市场的活动都要相辅相成地去看，比如说经济状况非常好，那就不可能再降息了。

以上则是李国旺为一财号粉丝带来的独家观点分享。在6月28日（周三）晚19:30，依然会有神秘嘉宾空降Vlubhouse一财号粉丝群，和大家进行交流互动，为粉丝带来专属的内容。

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