医药板块作为A股市场的重要组成部分，一直受到投资者的关注。2023年上半年，医药板块经历了较大的波动，主要受到以下几个因素的影响：
- 国家药品集采的常态化推进，导致部分药品品种价格大幅下降，对相关企业的盈利能力造成压力；
- 医保综合改革的深化推进，涉及医疗服务价格管理、医保支付机制、医保目录调整等多个方面，对医药行业的供需结构和竞争格局产生影响；
- 新冠疫情的全球反复，对国内外市场需求和供应链造成不确定性，影响部分医药企业的生产和销售；
- 创新药研发的不断加速，带来新的机遇和挑战，对医药企业的技术能力和市场竞争力提出更高要求。
在这些因素的作用下，医药板块整体表现不佳，年初至今（截至2023年5月31日）下跌22.6%，跑输沪深300指数18.7个百分点，估值水平也处于历史低位。然而，随着政策预期的逐步明朗化，基本面的逐步改善，投资者的心态的逐步稳定，我们认为医药板块在2023年6月有望迎来温和复苏，具体分析如下：
- 首先，从政策层面看，药品集采的进度已过半，政策预期基本见底。根据国家医保局的要求，到2022年底，各省（自治区、直辖市及新疆生产建设兵团）或省际联盟实现平均每个省覆盖350个以上的药品品种。目前国家药品带量采购已经完成七批八轮，总覆盖295个品种，按集采前价格测算，涉及金额约占公立医疗机构化学药、生物药年采购额的35%。预计2023年上半年还将有一批新的集采品种出台，但随着集采规则的不断完善，后续大部分品种的竞争也已经相对充分，可降价的空间也不大。
- 其次，从基本面层面看，医药行业盈利有望迎来底部温和复苏。根据中信证券的预测，2023年上半年，中证800非金融板块盈利增速将在上半年筑底、下半年转正。其中，医药板块盈利环比改善或非常显著，未来有望更多体现出疫后复苏的盈利弹性。从细分行业来看，工业板块、消费板块和大金融板块的盈利能力稳定，TMT板块重点关注创新品类对需求的带动，以及下半年库存去化情况。医药生物行业作为创新驱动的行业，有望受益于科技创新、政策支持、市场需求等多重因素的推动，实现高质量发展。
- 再次，从投资者层面看，医药板块的投资价值逐步显现。医药板块作为典型的价值投资领域，具有较高的成长性、稳定性和防御性。在当前市场波动较大的背景下，医药板块具有较强的吸引力。随着政策预期的逐步明朗化，基本面的逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式也将从短期主题博弈重回长期业绩主导。从估值角度看，医药板块的估值水平已处于历史低位，具有较大的安全边际和上涨空间。
综上所述，我们认为医药板块在2023年6月有望迎来温和复苏，建议投资者关注以下几个方面的投资机会：
- 集采受益品种：随着集采的常态化推进，部分药品品种通过降价换量，实现市场份额的提升，对相关企业的盈利能力有利。建议关注集采中标企业，尤其是具有核心竞争力、质量优势、供应稳定的企业。
- 创新药龙头：创新药是医药行业的核心驱动力，也是医药企业的核心竞争力。随着科技创新的加速，政策支持的增强，市场需求的扩大，创新药龙头企业有望实现快速增长，成为医药板块的领军者。建议关注具有丰富的创新药研发管线、高效的研发管理能力、良好的商业化能力的创新药龙头企业。
- 医疗服务优质标的：医疗服务是医药行业的重要组成部分，也是医保改革的重点领域。随着医疗服务价格管理、医保支付机制、医保目录调整等政策的深化推进，医疗服务行业的供需结构和竞争格局将发生变化，优质标的将脱颖而出。建议关注具有高效的医疗服务质量、合理的医疗服务价格、稳定的医疗服务收入、良好的医疗服务口碑的医疗服务优质标的。
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