2023.05.14 本周市场估值和收评

本周的权益类资产投资性价比系数为 7.6

市场周评：这周的股市出现高开低走，周一大涨，周二冲高回落以后，出现较为凌厉的回调，回调的幅度和速度是比较快速的，上证指数周二最高冲到3418点，周五最低杀到3271，且接近最低的位置收盘，波动幅度近150点，估计很多股民又懵了。短期连续下跌更多是本周披露的数据低于预期导致，3300点以下不看空。本周北向资金累计净流入近100亿元。

本周重要事件：

1、国家统计局5月11日发布数据显示,4月份全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0.1%,同比上涨0.1%;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.5%,同比下降3.6%。

点评：CPI继续回落表现出消费需求较弱，复苏比预期的要慢；PPI则继续呈现下降趋势，通缩较为明显，经济复苏依然艰难。

2、4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元,同比增长12.4%，4月份人民币贷款增加7188亿元，4月份人民币存款减少4609亿元。

点评：货币流通总量仍保持宽松状态，但新增贷款低于预期，体现出企业和居民，尤其是居民贷款意愿不高。 老百姓还是不敢消费，可能还在继续提前还贷，减少负债，说明老百姓对经济复苏的未来还是持怀疑态度，且现实生活中大家的感受依然是就业难，赚钱难。

3、5月15日期国有大银行协定存款和通知存款自律上限下调30BP，其他金融机构降幅为50BP。

点评：协定存款和通知存款降息下调表明了中央政策态度，经济复苏基础不牢，中央政策将继续发力刺激，降息降准+消费补贴+产业扶持等多重组合拳有望继续加码。

综合来看，多项经济数据表露出经济复苏基础不牢，出口减弱，内需不足，稳经济关键仍需政策加码，A股“政策市"现象或再次强化。经历连续调整后，A股市场总体估值再次回落至底部区域，继续调整空间有限，上证综指或继续保持3240-3400点区间震荡蓄势，仍以结构性机会为主。

本周市场估值温度

投资中感知市场冷暖温度，了解并判断估值高低就变得十分重要，只有通过“价值之锚”客观分析判断市场估值，才有可能更好的做好投资决策，做到买在“低位"并卖在“高位”的逆势投资。感悟周期，逆势投资，才能积累更多财富。

我们每周末都会做复盘并给出市场的投资性价比“分值”，用最直观的数字，帮助大家可以简单且准确的做出判断，帮助投资者认识并感受市场周期，践行逆向投资，辅助投资决策。

逆势投资是我们股票基金投资的基本原则，具体分析逻辑如下：

一、主要指数估值分位数(近十年)

数据来源：Wind，由睿见价值计算，截至2023.05.12；采用近10年的数据计算，不满10年则采用全部历史数据；PE：市盈率；PB：市净率；百分位：统计学指标，用来表明当前值在历史区间所处位置；ROE：净资产收益率；估值数据仅供参考，不构成任何投资建议。

高不买，低不卖

数据来源：Wind，由睿见价值计算，截至2023.05.12（近五年）

当前市场万得全A指数和沪深300指数的市净率估值分位再次回落至低估区域，A股高投资性价比再次凸显。未来两年处于经济复苏阶段，不同行业复苏节奏不同，周期不同，更多是结构性机会，拉长视角维度来看，均值回归是必然的。因此，应该在估值处于低位并且经济存在改善预期时买入，这样才能在市场回暖均值回归时有更好的回报。树不会长到天上去，有了前期的经验，才能更从容地应对未来的波动和机会。

（万得全A指数是万得公司拥有原创知识产权,由沪深京三地交易所全部A股作为成份股,唯一全面反映A股所有上市公司整体表现的市场基准指数。）

二、风险溢价率（股债性价比）：

从风险溢价角度看，近五年的沪深300的风险溢价是5.56%，处于近五年高投资风险溢价区域，股票投资性价比比历史上77.17%以上的时间段都要好。目前来看，A股主要指数相较国债利率仍具备较高的投资风险溢价，是加仓优质股票资产的时机，具体投资标的欢迎咨询交流。

数据来源：Wind，由睿见价值计算，截至2023.05.12（近五年数据）

三、市场情绪指标，主要参数如下：

1、新基金发行情况；

2、基金投资圈子的活跃度；

3、投资者的交流中的乐观/悲观程度；

4、媒体传播的热度。

从市场情绪感知来看，随着美联储加息周期结束预期增强，全球避险情绪有所缓解，A股市场在经济复苏和政策刺激下，人民币资产投资性价比更为凸显，北上资金再次开启了买买买的节奏，两市成交量温和放量至1.1万亿左右。首发基金募集略好于于春节前，但增量入市资金仍偏谨慎。

四、综合研判：

我们按照逆势投资策略，低位多买，高位少买的原则，我们设置了0-10共10档的系数。以系数6为中枢，代表市场估值不高不低的正常力度，4/3/2分别代表逐渐减少的力度；7/8/9代表逐渐增加的力度。8分以上往往是周期的底部，3分以下往往是周期的顶部。

综合上述主要指标的研判，本周的权益类资产投资性价比系数为 7.6 。

五、投资组合验证

1、本周操作：投资组合和仓位不变

2、最新持仓：睿见价值优选组合仓位95%，睿见指数增强组合仓位95%。

3、收益率曲线图

为了做到知行合一，从2022年12月2日起，每周市场估值栏目增加投资组合，每周更新净值表现。我们用资金50万元分别投资“两种策略”。在系数8、9时逐步买入，然后长期持有，至系数4、3时逐步卖出，进行逆向投资，做大周期的择时。通过投资组合实例辅助投资者，一起做好逆势价值投资，力争实现“所见”为真实“所得”，具体投资标的欢迎咨询交流。

股市有风险，投资需谨慎！