国内GPU行业现状暨景嘉微深度分析

近几年，国内GPU企业如雨后春笋般涌现，初出茅庐便能迅速完成巨额融资，使这个赛道备受外界关注，质疑声也从未间断.

诞生在 90 年代的 GPU，原本为游戏图像渲染设计，也就是大家所熟悉的显卡.但 2012 年以来，人们发现 GPU 的并行计算模式非常适于处理人工智能中的深度学习算法。GPU 帮深度学习突破了算力瓶颈，由此获得了广阔的增量市场，包括数据中心 AI 计算、通用计算和自动驾驶等，成为了云计算和智能时代最重要的基础芯片

不带图像渲染能力，专门用于数据中心通用计算的 GPU 被称为 GPGPU,即通用计算 GPU，这是现在中国 GPU 创业最主流的方向。

一些投资人认为，如果一家 GPU 公司能从中国大盘子里切 5% 到 10%，就足以支撑起 1000 亿人民币的市值。

但能分到蛋糕的人很少。这是一个赢家通吃的市场，它由开发、生产芯片硬件的规模效应，和与硬件配套的软件带来的生态壁垒构筑。中国这批新公司中只会有 1-2 个胜出者，其它人会沦为陪跑；更坏的情况则是全军覆没。芯片等硬科技创业，难以靠美好愿望或伟大意志成就。你不可能违背研发规律，不可能快速逾越技术差距和生态壁垒.

在中国GPU研发、生产企业中，表现尚好数得出的就这么几家：景嘉微,壁仞科技,沐曦,摩尔线程,杭锦科技,芯动科技等

中国 GPU 客户中，最大头的是百度,阿里,腾讯等云计算厂商、字节等大型互联网公司，然后是商汤、旷视、自动将驾公司等 AI 公司和大型金融、能源企业。它们的处境、需求各不相同，即使中美脱钩为国产 GPU 创造了有利环境，也不存在一声令下，就能开辟出一大片市场。

这是一个没有奇迹的行业，它不需要爆发和热闹，需要耐心。

下面就一家已在创业板上市的企业景嘉微为例做一深入探讨:

景嘉微2006年就开始研发拥有自主知识产权的GPU产品,目前，景嘉微的主打产品有JH920独立显卡.在比对性能参数后，一直回溯到2010年的GTX 580才基本相符，意味着JH 920基本上是达到了英伟达13年前的水平，所以整体而言国产GPU的现状并不算乐观，虽然在特殊领域算是可以满足自给自足的需求，但是在中高端领域及个人消费领域还有着非常大的差距。这个也是国内GPU行业普遍存在的现象,就不多说了.

再来看财务指标:该公司图显领域产品毛利率高达70%,但如此高的毛利率却有着高达200倍的市盈率.这是为何?

关键就是量.景嘉微的产品在民用及工业市场基本很难看到.由于其创始人与军工方面有着千丝万缕的联系.基本上军工方面图形显示这一块的订单都让他们包了.但由于只能用于军工电子中的中低端场景,因此,订单量就非常有限了.

有利方面:

1 GPU技术作为我国被卡脖子的关键技术之一,近年受到国家的大力扶持.(如果不扶持,没有一家能挺过3年);

2 景嘉微在军工行业有长期的积累,别人不是想进就能进的.

不利方面:

1 在进入大厂及民用消费电子产品几无可能的情况下,量的增加举步维艰.

2,仅仅依靠军工电子的订单增长,按每年30%的增长速度,要达到合理估值(低于40PE),对比目前的价格至少也需要6年

3 国家的扶持不会是无止境的,就像婴儿出生到长大,总得学会自己走路.长期旱涝保收对于企业的发展也是不利的.企业缺乏忧患意识,逐渐失去竞争力.就好像长期圈养在动物园的猛兽,时间久了放回大自然根本就没有办法生存.

4,由于公司对于GPGPU尚未涉及,更不要谈类似CUDA的软件生态建设.因此,对于未来AI发展算力增长这一块的红利很难吃到.把它归到"人工智能"赛道属于市场的一厢情愿.

再看看技术分析:

由图可知

1 此处处于周线的第五浪上升(五浪属于衰竭浪,能否创新高很难料).此处需要打起12分精神,谨防核按钮.

2 上周及3月份成立量创历史新高.按理说,量在价先,短线应还可看高一线.但必须要随时具备止盈止损意识.

3 趋势是最好的朋友.目前趋势良好,在仓投资者按理短线尚可持股.但不宜重新进场或再加仓.本周一(4月3号)MA8将上升到115附近,此处可作为重要的参考.

4,周线5浪走完将是一轮为期数月的调整阶段,将会十分具有杀伤力,那是坚决必须回避的.