金母鸡量化教学场：适合萌新上手的量化基本面多因子模型F-Score

说到量化就不得不说到“多因子”，说到“多因子”，就不禁让人想起资本资产定价模型CAPM、套利定价模型APT、Fama-French三/四/五模型和Barra这些经典模型，更别说其他陆续提出的多因子模型，纷至沓来，让人应接不暇。

特别是Barra多因子模型，在量化界的名气太大了，很多新手刚开始学习handbook和notes，生词和公式扑面而来，让人刚涌上来的三分热血就渐渐凉了下去。

Barra多因子模型入门，且不说因子和模型的构建较为复杂，关键是Barra模型对数据质量的要求非常高，如果一开始就花大力气在洗数据这种dirty work(脏活累活)上的话，会非常打击学习的积极性。所以今天给想做量化多因子选股模型的新手投资人，推荐一个非常适合入门且非常百搭的量化基本面多因子模型F-Score。

多因子模型F-Score，它是出自Piotroski的论文《Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers》，在华创金工的研报《双重筹码集中的基本面选股策略》中也被重点推荐过。

多因子模型F-Score模型构建非常简单，但非常有金融逻辑，由于使用的是0-1变量，F-Sccore模型对异常值的容忍度非常高，不需要特地清洗数据。

格雷厄姆和巴菲特等价值投资大师，每天挂在口头上的就是“用合理价格买优质股票”，“合理价格”看估值或风险承受能力，那股票的优质与否用什么衡量呢？这时候就轮到F-Score模型闪亮登场了。

简单来说呢，F-Score就是一个利用9个因子对股票基本面进行评分的模型，得分越高，股票就约优质，这9个因子呢，都是可以基于财报数据计算出来的。

每个因子的取值只有0或1，当满足条件时，取值为1，反之为0。每满足一个条件得1分，满足N个条件得N分，因此，F-Score模型的最高评分就是9分。

接下来细看一下F-Score模型的9个因子：

1、资产收益率

用来衡量这个企业的盈利能力，“扣非”是为了剔除类似于卖房子设备、炒股投资带来的盈利，大于零表示企业处于盈利状态。

2、经营活动产生的现金流量净额比总资产

表示经营业务给企业带来的实际现金流入，因为利润里面是可能包含应收票据或应收账款的，类似于你去小卖部买东西赊账，小卖部账面盈利，但实际没有收到钱，大于零表示有实际的现金流入，企业真金白银的盈利。

3、资产收益率变化

表示企业盈利能力变化，大于零表示企业盈利加速，处于扩张状态。

4、应计收益率

比第二个因子更进一步地衡量企业真金白银的盈利能力，大于零表示企业盈利更为真实。

5、长期负债率变化

用来衡量企业偿债能力的变化，长期负债率=非流动负债/资产总额，小于零表示企业偿债能力增强。

6、流动比率变化

用来衡量企业变现能力的变化，流动比率=流通资产/流动负债，流动比率数值越大，企业的变现能力就越强，流动比率大于零表示企业的变现能力在增强。

7、股票是否增发

表示企业是否向股市再融资圈钱，不融资则表示企业依靠自身可以造血，有健康的现金流。

8、毛利率变化

衡量企业的竞争力变化，众所周知，如果企业没有行业壁垒护城河，则随着竞争者的融入，企业的毛利率会降低，大于零表示企业的竞争力在变强。

9、资产周转率变化

用来衡量企业的营运效率和管理质量，资产周转率=总营业额/总资产，资产周转率越高则表示企业能很好地利用自身资产生产商品/服务并销售出去，大于零则表示企业的营运效率和管理质量在提升。

在目前这种情况下，F-Score模型可能无法长期稳定带来可观的收益，但将其作为风控策略还是不错的，先对股票进行筛选，再叠加其他量价/资金流/筹码策略进行择时交易，Alpha应该能增强不少。