股票投资从挑选企业做起：初学资产负债表

本文中关于资产负债表的理解来源于《价值投资者的头号法则》读后思考，作者是克里斯托弗.布朗，特此声明，以表敬意。

一 何为资产负债表

资产负债表是公司在某一时点上财务状况的快照，它清楚的记录公司的资产是多少，负债是多少，持续经营所依赖的资源是什么，它能够体现出一家公司所拥有的综合经济资源，可以精确地说明公司当前的偿付能力和财务状况。

资产负债表是检验公司当前经营是否健康的准绳，如果一家企业的资产负债表有问题，那就必须毫不犹豫地将其移出投资候选清单。

稳健的资产负债表就是一家公司生命力、抵抗力和持久力最好的来源。

沃伦.巴菲特：“我从事投资的时候，主要观察一家公司的全貌，而大多数的投资人只盯着它的股价。”，毫无疑问，资产负债表是第一入手点，投资者首要考虑的是要投资一家经营健康的公司，其次才是考虑其他。

二 资产负债表要点

（1）流动性

资产负债表上最重要的特征之一就是流动性，流动性是一个企业在短期内持有的现金资产的数量，它是企业抵御经济周期变动的缓冲器。

在经济和行业不景气的时候后，充足的流动性可以让企业保持持续的经营，度过难关，人生在世，谁不经历点儿风波，经营企业更是如此，手里有现金，能继续参与下去才是根本，谁能笑到最后，谁就是王者。

充足的流动性还可以帮助企业抓住可能出现的好机会，可以在合适的时机回购股票或者扩大企业规模或扩展企业经营范围。

流动资产是企业一年或一年之内可以变为现金的资产，流动负债则是企业在一年或一年之内需要偿还的债务。

流动比率=流动资产/流动负债，这个指标反映了公司对短期债务的偿还能力。伟大的价值投资导师克里斯托弗.布朗提到：“按照经验，该比率保持在2:1的时候比较合理”，而他本人更加保守。

企业的流动比率逐年下降可能预示企业的流动性正在恶化。

由于存货的快速变现可能无法按照账面价值收回存货的全值，储存在仓库里的茅台原酒和过气牛仔裤，不同“存货”变现为账面价值的能力天壤之别。

速动比率=扣除存货后的流动资产/流动负债，这个指标能更清晰的反映出企业用短期资金偿付短期负债的能力。

营运资金=流动资产-流动负债，多多益善。

存货，由于存货不一定能完全按照账面价值变现，尤其是过气的电子产品、服装鞋帽等，因此存货的积压需要重点关注。

（2）权益负债率

权益负债率=负债合计/所有者权益，这一指标也叫杠杆比率，它是反映公司偿债能力和持续经营能力的另一重要指标。

如果该指标>1，说明企业的主要资本来源于借债。通过增加负债实现杠杆经营是一把双刃剑，如果经营收益高于负债的利息较多，企业则通过杠杆实现了高速发展；如果经营收益还不足以维持负债利息支出，公司则存在到期无法偿还债务而破产的风险。

安全第一，安全第一，安全第一，重要的事情说三遍。

（3）长期资产与负债

长期资产包括不动产、厂房、仓库、设备和长期持有不准备在短期内变现的子公司投资或股票投资。

长期负债包括一年以上到期的债务，具体包括银行贷款、公共机构和私人机构发行的债券以及房产设备的长期租赁。

纵向变动比率，投资者应该关注长期负债的增长速度是否超过长期资产。

如果长期负债逐年增加而长期资产没有变化或变化低于负债增长，则公司经营是依靠越来越多的借贷维持局面。如果长期负债逐年下降，而长期资产逐年增长，说明公司正在创造多余的现金，这是一个利好消息。

（4）所有者权益

用公司的全部资产减去全部负债，得到的就是这家公司的净资产，也叫账面价值，也叫所有者权益，也叫股东权益。

假设公司结束经营，理论上投资者得到的就是所有者权益。

对股东来说，持有股票的目标就是净资产的增长，所以所有者权益增长率是投资者重点考察的指标。

总之，资产负债表分析的主要目的是了解企业是否存在严重的问题，是投资者决定是否继续研究公司的过滤器。

在分析资产负债表时，应注重和同行业对手的横向对比，以此分析公司的竞争地位和抵御市场波动的能力；同时，还应关注公司自身纵向对比，判断公司营运是否出现重大问题。

三 如何获取数据

投资者可以通过上市公司财报、券商手机APP、财经网站等诸多渠道获取资产负债表，在信息化如此发达的今天，数据的获取非常的便捷和廉价，这对个人投资者来说，是重大的利好。

作为一个程序猿儿来说，高效和便捷是我个人更看重的点，本着“自己动手，丰衣足食”的想法，记录一下我的解决办法，作为抛砖引玉：

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四 资产负债表检测清单

“经验再丰富的飞行员也需要不时查看安全操作手册”，伟大的导师查理.芒格鼓励投资者建立自己的检查清单，投资者在做出决策前需要确认自己的检查清单。

（1）资产负债表一级检查清单

资产负债表检查清单

（2）资产负债表二级检查清单

资产负债表检查清单二

（3）资产负债表三级检查清单

资产负债表检查清单-流动资产

资产负债表检查清单-非流动资产

资产负债表检查清单-流动负债

资产负债表检查清单-非流动负债

资产负债表检查清单-所有者权益

作者：程序猿儿也疯狂
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来源：雪球
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