2023年的数字经济有什么不同？

到现在，如果要问今年市场对于什么概念有共识，那除了国企改革，可能就是数字经济了。

对于很多朋友来说，数字经济并不是一个陌生的概念。在2017年“数字经济”一词首次出现在政府工作报告之前，互联网的蓬勃发展就已经让普罗大众认识到了数字产业对经济增长的重要拉动作用。

只不过，当时的“数字经济”以信息化建设和电子商务为主，与目前政策引导建立全国数据要素市场体系有根本性差别。简单来说就是，如果我们根据数字化程度的不同将“数字经济”分为信息数字化、业务数字化和产业数字化三个阶段，那么从前的“数字经济”更多处于信息数字化和业务数字化阶段，而当前要发展的“数字经济”谋求的是整个国民经济千行百业的数字转型。

个中关键则是对我国经济总量中占比近40%的第二产业及其相关的金融、物流、商贸等生产性服务业，以及庞大行政和公共服务体系的数字化，其中制造业的数字化更是其重中之重。（数据来源：国家统计局）

就以这两年的汽车“缺芯”为例，原来线性的供应链体系在当前日益复杂、不确定性逐渐增多的国际贸易环境下暴露出了严重不足——整车厂商无法及时找到可替代的供应商、芯片设计厂商无法及时找到可用的代工产能——当一个环节出现问题，整个供应链便如多米诺骨牌般陷入危机，导致上下游供需的长期错配。

此时若能够以产业链中的大型核心企业为主体，打造覆盖上下游中小企业的一体化数字平台，以各家企业的产能、产品等数据为驱动，构建更加牢固，可替代性更强的网状供应链体系，那么整个产业链的上下游协同效率和抗风险能力就可能得到本质提升。也就是《“十四五”数字经济发展规划》中提到的，“数据对提高生产效率起到乘数作用”。

既然要与实体经济融合发展，那么数字经济就不仅仅是互联网行业的事儿了。通信、电子、互联网、计算机这四个板块本就存在产业链传导规律（3G和4G周期中都得到过验证），在5G/6G周期，这个大科技集合或也将遵循“底层科技 上游应用”的路径进行轮动。

资料来源：申万宏源研究

而通过这些板块的相互联动，我们就可以很清晰地看到，运营商改革、芯片、VR/AR、云计算、人工智能、5G、IDC这些热门概念其实都在一张图谱上，彼此之间都是“亲戚”，不仅共享技术发展和国产替代两条逻辑，还具有多米诺骨牌式的延展性。也就意味着，每一轮底层变化，都可能牵动千亿以上体量的更新重塑。这也是A股科技板块往往交织上涨（一旦有较大的刺激）的原因所在。

至于今天颇引人瞩目的芯片板块，除了轮动因素，本身也具有拐点逻辑。我们不妨来梳理一下：

从周期角度出发，半导体当前处于自去年下半年以来的去库存周期当中，今年下半年有望筑底，之后或将迎来新一轮上行周期；

从成长角度出发，革命性的下游应用往往会驱动半导体景气（如过去的PC和智能手机），而目前5G时代的核心应用几乎可以确定是智能汽车、智能制造等高智能化应用，对应汽车电子接力消费电子成为半导体行业的新一增长极，包括近期ChatGPT的“出圈”，则有望驱动全球AI芯片进入全面高增。

更何况，站在当前时点，新的集成电路产业政策也有望在会后政策窗口期落地，在全面推动数字经济发展的背景下，政策端对于芯片产业的扶持力度大概率仍会有增无减。

风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺、基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。对于以上引自外部机构的观点或信息，华泰柏瑞不对其观点或信息的真实性、准确性、完整性做任何实质性的保证或承诺。指数过往业绩不代表未来表现，不构成基金业绩表现的保证或承诺，请投资者关注指数波动风险。