锂电三巨头市值齐跌 最高超过1800亿！

今年以来，新能源市场因各领域价格大跌等事件颇受社会关注。从锂电材料到新能源汽车，均有不同程度的降价情况出现。受价格下跌影响的除了各企业的业绩，还有震荡的资本市场。

近日，行业人士发现，隔膜领域内资本市场大幅动荡。多家企业股价持续下跌，尤其是隔膜巨头恩捷股份自2022年中以来，股价一直呈下跌趋势，终结了多年来股价猛涨的局面。

01

三大隔膜巨头股价齐跌

三大隔膜巨头中，恩捷股份市值起伏最大，犹如“过山车”。自2021年9月创下319元的历史高点后，该股迄今最大回撤幅度超65%。截至3月10日收盘，恩捷股份报111.30元/股，日跌幅2.37%，总市值跌破1000亿，来到了993.3亿元。据此前最高点2800多亿，恩捷股份的市值蒸发超过1800亿。

从盘中数据看，近一个月，恩捷股份股价跌幅达到20.07%。即使是近期披露的年度业绩报喜也无法阻止公司股价一跌再跌。

3月3日，恩捷股份披露的2022年度报告显示，2022年，公司实现营业收入125.91亿元，同比增长57.73%；实现归属于上市公司股东的净利润40亿元，同比增长47.20%；实现扣非净利润38.4亿元，同比增长49.58%。

值得注意的是，虽然全年业绩报喜，但2022年第四季度，恩捷股份单季度业绩表现不佳。2022年第四季度，公司实现营业收入33.11亿元，同比增长25.27%，环比下降6.02%；实现归母净利润7.74亿元，同比增长19.51%，环比下降35.8%。业内分析称，第四季度业绩走低与下游电池商生产因疫情影响受阻，银行贷款导致公司财务费用增加，采用冬季能源价格导致能源费用提升等原因有关。

与恩捷股份一样，2月以来股价一路下跌的还有星源材质这家同为隔膜巨头的企业。盘中数据显示，2月初以来，星源材质的股价在起伏中一直下跌。截至3月10日收盘，股价报19.70元/股，日跌幅达1.25%，总市值为252.5亿元。相较于恩捷股份，星源材质股价下跌幅度并不算大，但较去年年中的最高点32.31元，仍有一定的差距。

业绩方面，星源材质业绩提升幅度较大。据此前披露的2022年度业绩预报，星源材质2022年预计实现归属净利润7.1亿元-7.5亿元，同比大增150.98%-165.12%；预计实现狗吠净利润6.8亿元-7.2亿元，同比增长129.42%-142.92%。

可能是受隔膜市场股价齐跌等因素影响，隔膜企业中材科技的股价在近几日也有所下跌。截至3月10日收盘，报21.93元/股，日跌幅3.39%，总市值为368亿元。总体来看其下跌幅度较小，主要是受近期隔膜市场低迷的影响。从近期股价走势来看，中材科技股价起伏波动较缓，总体相较于1月底有所下降，但当前股价仍高于1月初的最低点。

资本市场表现不佳，与新能源市场近期以来的发展走势也密不可分。各大锂电材料价格均有下跌。尤其是碳酸锂材料，早已跌破40万大关。截至3月10日，电池级碳酸锂跌5000元/吨，均价报36.2万元/吨；工业级碳酸锂跌6000元/吨，均价报32.65万元/吨。

而隔膜资本市场动荡的原因除了与价格有关外，还与产能以及新型技术路线的出世有关。

02

产能过剩、固态电池冲击隔膜市场

2022年，恩捷股份主营产品分为三类，其中膜类产品为公司重点布局业务。2022年，公司膜类产品实现营业收入112.5亿元，占收入比重89.35%。销售量与营收齐涨，库存量也大增。2022年，公司莫类产品库存量达1.1万吨，同比增长56.6%。恩捷股份给出的解释是公司锂电池隔离膜业务规模扩大所致。截至目前，公司产能规模达70亿平方米。

产能方面，2022年，恩捷股份投建的无锡恩捷锂电池二期项目、江西通瑞锂电池一期扩建项目、重庆恩捷高性能锂离子电池微孔隔膜项目（一期）、苏州捷力年产锂电池涂覆隔膜2亿平方米项目均已建成投产。

辅材过剩对材料企业来说打击都是致命的，但由于隔膜市场存在技术壁垒高等原因，隔膜价格相较于其他辅材来说，还是较为稳定的。业内人士也表示，预计今年隔膜油脂厂仍供不应求，行业整体单平盈利较2022年持平。

但当前新能源锂电材料始终是以终端需求为风向标，产业链上下游博弈心态仍存，隔膜市场要逆风上行是一件极大的挑战。

此外，随着锂电池市场快速发展，新型锂电池技术层出不穷。其中固态电池已被视为未来根本解决锂电池安全性及低温性能问题的主流方案。

传统锂电池构成包括正极、负极、电解液、隔膜四大材料。而固态电池则将电解液和隔膜换成了固态电解质，其材料为正极、负极和固态电解质。剔除了隔膜和电解液这两类原材料的固态电池，在能量密度与安全性方面均有大幅提升。

因此随着固态电池的逐步问世，隔膜市场必然受到冲击。

当前，已有众多电池企业展开对固态电池的研究。其中包括宁德时代、国轩高科、孚能科技、赣锋锂电、清陶能源等走在行业前端的企业，并且均有规划中的产能基地。

03

固态电池商业化尚早 隔膜企业仍有转型空间

但固态电池并非没有缺点。由于固态电解质的离子电导率远低于液态电解质，使得电池内阻明显增大、电池循环性变差、倍率性能变差。而在液态环境下，锂离子运动更为畅快。并且，固态材质和正负极的接触不如液态材质紧密，快充性能不佳。一系列技术难点制约着固态电池的商业化进程。

此外，全固态电池商业化也受到其高昂的成本制约。业界认为，从液态到全固态电池，必须要经历半固态这一步。而半固态电池仍需隔膜和电解液材料，从技术角度来看，半固态电池对产业链的冲击是有限的，这也给隔膜企业带来了一定的“喘息”机会。

面对固态电池技术的冲击，隔膜企业也并未无动于衷。

早在2021年12月，上海恩捷与天目先导、卫蓝新能源共同出资设立固态电解质涂层隔膜公司——江苏三合。三方合作研发及生产涂层隔膜及特种定制涂层隔膜。

在今年早前的业绩说明会上，恩捷股份表示，合资公司集合了三方股东的优势公司拥有高质量基膜供应保证以及专业的隔膜涂布技术。其中，北京卫蓝提供固态电解质涂布隔膜知识产权以及市场，天目先导拥有固态电解质粉体涂布原材料供应以及原材料与涂布隔膜相关知识产权。江苏三合将为主要客户做好隔膜供应配套，同时已经和多家主流电池厂展开了样品测试和合作开发工作，为其他客户提供优质的半固态锂电池隔膜产品。

总 结

新能源市场风云变幻，今年以来各类材料市场价格动荡引起了政府的高度关注，在近日召开的两会中，来自新能源领域的企业家代表纷纷就锂电产业链相关问题建言。未来随着政府的进一步关注，新能源市场在政策与市场的双轮驱动下也将稳步发展。