金融全球化是否加剧收入差距不平衡问题？

进入新世纪以来，随着信息技术的发展，电子交易在各类金融市场中应用越来越频繁，也越来越完善和成熟，这大幅度降低了金融市场的准入门槛，科技的发展进一步降低了投资的交易成本和信息成本，这也促进了全球金融市场的繁荣，与此同时也增加了全球资本的流动性。

伴随着金融全球化程度的不断加深，世界主要国家之间的联系越来越紧密。当前全球的利率处于比较低的水平，各国都在降低利率刺激本国经济发展，这进一步刺激了跨境资本的频繁流动，跨境流动规模不断上升，跨境资本流动也频繁出现波动。

当前我国的对外直接投资增长迅速，对外直接投资对我国的影响会越来越深刻，所以要谨慎的对待对外直接投资对我国收入分配及相关行业的影响，根据国际上其他国家的经验， 对外直接投资可能会带来产业空心化、中等收入陷阱等问题，因此关注对外直接投 资可能带来的负面影响具有很强的现实意义；证券投资也是不可忽视 的一部分。

我国金融市场不断的完善和健全，金融发展程度也在不断提升，证券投 资逐渐成为人们投资理财的重要途径，证券投资越来越成为影响人们收入分配的重 要因素，在金融开放的背景下，跨境证券资本流动会更加地频繁，规模也会更加巨 大，对我国金融市场的冲击也会越来越大，这势必会对我国居民的收入分配产生重 要的影响，因此有必要探究跨境证券资本流动在影响居民收入分配中发挥的作用， 从而更好地应对跨境证券资本流动对我国收入分配产生的问题。

国内自身的金融发展水平是影响资本开放过程中跨境资本流入或跨境资本流出的重要因素。当国内的金融发展发展程度比较低时，社会生产资源的分配此时是没有效率的，因为本国信贷市场会受到一定程度的约束，此时由于国内的利率水平高于世界利率水平，开放资本账户会导致大规模的跨境资本流入，因为国内的投资者会为了套利而向海外大规模借贷。

而当国内金融发展水平处于中等水平时，此时的社会生产资源的分配是有效的，但是信贷的限制仍然会影响高生产率企业的发展，因为此时国内的金融市场还不够完善与成熟，信贷的限制会影响企业进一步提高其生产率，这同样会降低整个企业的投资收益率，并进一步减少了国内整体的平均投资回报率，这样就会导致国内的实际利率低于世界平均水平，此时如果开放资本账户就会因为利率差的存在，而导致大规模的资本外流。

而当国内的金融发展水平处于比较高的水平时，此时整个社会的资源达到了最优配置，并且不会受到国内信贷约束的影响，企业的生产率会得到充分的提升，投资回报率也会因此提高，此时国内的利率水平会不断提高，此时利率会高 于世界平均水平，开放资本账户将会导致大规模的跨境资本流入。

对外贸易的发展对于要素不同国家的影响不同，对于劳动力要素比较丰富的国家，国外资本流动可以降低本国的收入分配差距。

在经济发展早期，国内居民的收入分配差距会随着经济增长而不断拉大，即经济发展对收入分配的影响是负向的，但在经济发展到较高水平之后， 经济发展就会减缓居民的收入分配差距。现代化假说认为，经济需要先保证充足的发展而后进行收入分配，在产出不够的情况下，收入分配差距只会越来越大，经济的充分发展是为了在长期能够进行合理的收入分配。

在经济发展早期，越来越多的 劳动力从事现代化产业，对高技能及复杂劳动力的需求会不断上升，这会加大不同 社会群体之间的收入差距，高技能劳动者与低技能劳动者之间的收入差距会逐渐扩大，长期发展下去就会加大整个社会的收入分配差距，在经济发展到一定阶段之后， 社会的产出会达到比较高的一个水平，这时大量的劳动力会放弃传统的第一产业， 转而涌入到收入更高的二三产业，这会导致第一产业与第二产业的劳动边际产量不断接近乃至相等。经济发展到一定水平之后，国家整体居民的收入也会达到比较高的一个水平，而劳动力水平的提升会减小国家整体的收入分配差距。

“依附论”认为，社会总产出不会对收入分配产生决定性的影响，真正影响一国收入分配的是国家的产业组织等因素，与现代论不同，该理论弱化了经济增长在收入分配差距中发挥的作用。认同该理论的学者认为影响一国收入 分配的关键因素是其在全世界经济发展中的角色及其在全球产业中的相对地位。

因此，对于依靠外资发展或主要发展外向型经济的国家，其依靠对外直接投资的程度 很大程度上会影响该国收入分配差异的程度，其收入分配差异程度也显示了该国与 其他国家的关系以及该国在整个世界经济中的地位和角色。

在不同劳动力阶层收入差距方面，“依附论”认为，外商直接投资在一国行业发展的过程中会发挥比较重 要的作用，最为直接的是外商直接投资会催生一个与外贸行业相关的新型劳动者阶层，这个劳动者群体的收入与工资水平远远超过相同行业内资部门的劳动者，也就是说，外商直接投资的流入分化了整个社会的劳动阶层。

与此同时，伴随大量资本的流入，资本密集型产品的生产占整个社会产品的比重不断上升，资本密集产品生产的高涨导致了第一产业产品的生产受到挤压，第一产业从业人员的失业率上升， 第一产业劳动者与二三产业劳动者的收入差距拉大，这会扩大国家整体的贫富差距， 加剧收入分配不平等情况。

在引入外商直接投资的地方，高技能或复杂劳动力的收入与工资水平不 断上升，不断增长的外商直接投资加剧了当地复杂劳动力与低技能劳动者之间的收入差距，最后外商直接投资恶化了整个国家的收入分配情况。

高技能或复杂劳动者会因为外商直接投资在不同国家之间流动和转移。外商直接投资会使投资流入国对高技能 及复杂劳动者的需求上升，这会加强当地劳动力市场对高技能劳动者的争夺和竞争， 劳动力市场的竞争则会推高当地的工资水平，工资的上升会提高高技能劳动者的收 入，这会拉大社会整体的收入差距。

国际资本流动会通过资本账户开放的途径影响收入分配。首先，资本账户自由化会导致外国资本流入到为部分行业，外国资本的流入会使这些行业 对高技术人才的需求增长，产生技能溢价，提高这部分劳动者的收入水平，从而加 重收入分配差距。对于外向型产业及对国外资本依赖程度高的企业，外商直接投资的流入会促进这部分行业的发展，比如外贸、餐饮、新能源等相关行业，这就刺激 这些行业对于高技术劳动者的需求，这种需求反映到劳动力市场上就是技能溢价的 产生，技能溢价大幅度提高了这部分劳动者的收入。

但并不是所有行业都依赖于外 商直接投资，不同行业对外部资金的依赖程度不同，吸引外资的能力也不一样，这样，外商直接投资的流入就会加大这些行业之间的收入差距。但是当金融开放发展到一定程度后，证券投资在跨境资本流动中所占的比重就会不断上升，证券投资的 流动首先会为国内的投资者提供更广泛的投资渠道，外国证券投资的流入会提高国 内金融系统的交易效率，减少交易成本，同时也为国内企业提供了新的融资途径， 从而提升国民整体的收入水平，改善收入分配差距。

其次，短期跨境资本会通过非生产性套利行为影响收入分配，主要通过国际收支的几个渠道流入，包括经常账户 渠道、资本和金融账户渠道以及储备资产账户渠道。跨境金融资本流动会加剧收入不平等的问题，其尤其是诸如股票、债券等跨境证券资本的流动影响更为显著，这也一些学者关于金融开放如何影响经济增长的结论保持一致，即以股票、债券等为 代表的有价证券，其本身就有很高的波动性与投机性。

资本账户完全开放将会导致跨境证券资本的异常流动，我国金融市场尚未完善和成熟，金融系统还比较脆弱， 跨境证券资本的大规模流入会加剧我国金融市场的波动性，破坏我国的金融安全与稳定，从而不利于解决国内的收入差距问题。