ROE指标给中国央企经营“开刀”

中国国有企业的经营者或将面临更大压力。握有股份的国有资产监督管理委员会（简称国资委）一直对这些企业的经营者进行严格的业绩考核，按照任期内的业绩，将其分为A D等级。国资委表示，自2023年起在评估标准中新引入了净资产收益率（ROE）。将以提升庞大的国有企业的效率为目标，进行“开刀手术”。

“加快建设世界一流企业”，国资委副主任袁野在机关杂志《国资报告》中表示将引入ROE指标。废除2022年之前作为评估标准的净利润和营业收入利润率，将其替换为净资产收益率和营业现金比率（CF）。继续保留利润总额（相当于税前利润）、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率指标。对象为98家被称为“央企”的国有企业。其中包括大型国有石油公司中国石油天然气集团（CNPC，简称中石油）以及与本田等开展合资业务的东风汽车集团等企业。

2021年，中石油的核心上市子公司“中国石油天然气”的净资产收益率为8.26％。虽然不低，但需要进一步提升。

袁野就采用净资产收益率的理由给出了让欧美投资者汗颜的解释：反映企业为股东创造价值的能力。引入营业现金比率的原因是有利于推动中央企业在关注账面利润基础上，更加关注现金流的安全，更加关注可持续投资能力的提升。

国资委根据2019年施行的《中央企业负责人经营业绩考核办法》，定期对国有企业的董事长及总经理等进行经营业绩评估。业绩考核是左右未来人事的重要因素，如果得到较高评价，有可能担任党政机关要职。

中国国有企业以雷曼危机后的4万亿元经济刺激政策为契机，纷纷进行设备投资，后来导致严重的供应过剩。为了吸取这方面的教训，国资委于2013年从评估标准中剔除了销售额增长率。为了提高经营质量，2020年引入了研发经费投入强度和营业收入利润率，2021年增加了表示员工人均附加值的全员劳动生产率等，进行了评估标准的调整。

尽管如此，国有企业追求规模的步伐仍未停止。2021年中央企业总计实现销售额36.3万亿元，资产规模总计达到75.3万亿元，分别为2021年中国名义GDP的3成多和近7成。

在中央企业名单中，世界第一大钢铁企业中国宝武钢铁集团等大企业赫然在列。但投资者对该企业的评价并不高。该集团的核心上市子公司“宝山钢铁”的市盈率（PER，股价收益比率）只有10倍左右。

此前，中国最大的网络销售企业阿里巴巴集团、大型纯电动汽车（EV）企业比亚迪、世界第一大车载电池企业宁德时代新能源科技（CATL）等民营企业一直在拉动中国经济增长。如果此次修改评估标准之后，国有企业的经营者大力追求资本效率，那么就会对经常在国际化竞争中落后的日本企业构成更大的威胁。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海报道

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