近20年来，我国及全球的经济都飞速发展，全球金融业日新月异，由于金融全球化扩张，使得国家之间存在着千丝万缕的关系，虽然有助于国家的发展，但同样也存在着大量的隐患，1997 年后频繁出现全球性金融危机，例如拉美债务危机、欧洲债务危机、东南亚金融危机、次贷危机等等。

大多数发达国家，都是以银行体系作为金融市场的主导，而由于银行体系本身存在的脆弱性，更容易促使金融危机爆发， 有学者分析发现，每一次金融的危机之前，本国的商业银行中，都存在着的货币错配这一现象。

货币错配不仅仅增加了金融危机和债务、债权危机的发生概率和影响程度，在增加国家面对危机的处理成本的同时，也限制了货币政策对于市场中的可调控空间，对于新兴经济体来说，货币错配就如同阿克琉斯之踵。

那么什么是货币错配，其又有何影响呢？

货币错配的概念

1970年以后，许多新兴国家都爆发了影响巨大的货币危机，而通过分析，发现货币错配，可能就是发生货币危机的导火索。

随后这一理论，便一直有学者进行深入研究。

货币错配最初大家所认同的理论来源是来自Eichengreen，Hausmann和Panizza提出的原罪论，由于新兴国家的货币在国际市场上还没有受到认同，所以无法进行直接借贷。

一些学者在开始的研究中认为，新兴市场国家存在原罪，是由于其贷款交易过程中存在问题，而之后的研究表明，主要原因还是因为国家金融市场薄弱，国际投资方式存在不合理所导致的，并且这国家不仅在风险对冲上面运用较少，并且这些国家没有适合或者说发展不完善的风险对冲工具。

目前国际上较为认同的货币错配分析是来源于Goldstein和Tuner，他们认为，货币错配的是一国之中的所有主体在进行经济活动时，在使用了不同的货币单位作为计价，从而导致了当汇率发生变化的时候，从流量角度来谈论的净收入和从存量角度来谈论的净值受到影响的程度大小。

货币错配会带来哪些风险？

（1）货币错配带来外汇风险

近代以来，当一个国家存在货币错配情况时，国家对汇率变动的敏感度便会增加，将给本国带来外汇风险，而这些外汇风险积累过大后，都将带来金融危机。

例如，1994年墨西哥比索危机，从实际情况上来看，新任政府上台后实行的比索贬值制度是墨西哥金融危机的导火索，而其根本原因是墨西哥存在债务型货币错配，而形成的外汇风险导致的这场危机。

1989-1994墨西哥将比索紧盯美元，而实现低通货膨胀率，促进了消费，从而扩大了对商品的进口，但同时墨西哥在出口贸易方面较为乏力，在1993年间出口增加了2.7倍，但是进口的增长却是3.4倍，导致经常项目逆差40多亿美元，而同时在资本项目上，流出资金大大多于流入资金，进而导致持有的外汇储备不足，形成债务型货币错配，进而塞迪略政府不得不贬值比赛，从而引发了这场金融危机。

再比如1997年亚洲金融危机，这场危机的形成是多因素影响的，而最初的爆发点是泰国放弃固定汇率制度转向浮动汇率制度开始，而为何泰国要选择浮动汇率制度，究其根本，还是因为当时泰国的外债水平远远超出外汇储备水平。

1996年，在泰国整体国家的外汇储备只有372亿美元的情况下，泰国当年需要偿还的短期外债为477亿美元，出现了花多赚少的现象，体现出债务型货币错配的情况，进而导致了泰国政府试图稳定泰铢，准许了汇率自由浮动，引起了1997年亚洲金融危机的开端。

因此一个国家货币错配情况，对于一个国家的经济政治稳定来说，都是非常重要的。

（2）货币错配影响投资和产出

无论是墨西哥比索危机，还是亚洲金融危机，在发生金融危机后，受影响国家的真实经济水平都受到了很大的影响，在墨西哥比索危机发生之后，1995年墨西哥GDP下降6.2%，泰国在亚洲金融危机后，其GDP也下降了10.2%。

其主要原因不仅仅是货币错配带来的偿债能力降低，更重要的是在发生汇率贬值之后，就会出现大量资本外逃的情况，严重影响国际国内资本在该国的投资，使得该国无论是在国内还是在国际上都出现流动性不足的情况。

同时随着流动性不足的情况产生，使得国内企业不得不收缩产能，裁员降薪，使得国家内部产出大大降低，同时消费水平也降低。

（3）货币错配影响国家货币政策机制

当一个国家存在大量货币错配时，会对汇率变动异常敏感，而当汇率大幅度波动而造成损失时，为了弥补国际收支的平稳性及稳定汇率，国家不得不动用货币政策干预外汇市场，这在一定程度上便影响了货币政策的独立性。

并且对于存在大量货币错配的国家而言，居民与投资者会对本国货币产生贬值的预期，会出现资金外逃的现象，货币需求减少。

同时如果本国使用货币政策稳定外汇市场，那么外汇储备必将将会下降，进而货币供给会下降，而货币供给由国家央行政策决定，下降幅度会低于货币需求下降幅度，形成货币供给与需求非均衡的状态，影响货币政策传导。

（4）货币错配影响国际收支

当一个国家存在严重的外币资产时，本币就存在升值的压力。

对于一个国家的经常账户来说，当本币升值，出口会出现下降情况，而进口水平会增长，这样无疑会使得经常账户恶化。

对于资本账户而言，当本币升值，对国际投资者的吸引力就会增加，大量国际资金流入本国，进而会加大资本账户顺差，同时本币的升值预期会越来越强，在经常账户和资本账户双顺差的共同作用下，货币错配的情况就会越来越严重。