股价跌了4年，北向资金一路增持，净利润创新高，股息率超6%

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北向资金对银行股似乎有独特的偏爱。不仅喜欢平安、招商和宁波这类众所周知的明星公司，对相对小众的股份制银行，华夏银行，也是情有独钟。尽管其股价，在过去5年内，跌幅达43%，但北向资金的持股数量占其自由流通股本的比例，却从1%升至8%。

NO.1

华夏银行的股价自2018年开始，几乎就没有出现过像样的上涨，5年内，仅有2019年录得6%的正回报，其余4年均是下跌，股价从2018年初的最高价8.5元，跌至2022年底的最低价4.8元，跌幅达43%。

要是其经营业绩在持续下滑，发生这种下跌幅度，也不足为怪。

根据华夏银行的财报，2017年至2021年分别录得净利润119亿、209亿、221亿、215亿和239亿，其中仅2020年出现小幅下滑，其余年份均是正增长。2022年前三季度录得净利润174亿，比上年同期增长了10亿。

股价与净利润

似乎，股价的下跌与净利润的增长发生了严重的背离？

事实上，若是对这5年的净利润增速取平均值，仅4.4%。尽管在2018年最高价8.5元时，华夏银行的PE估值低至6.6倍，但是其股息率也仅1.5%，比同期的招行还要低0.8个百分点。

PE与股息率

这种低增速的模式，或许只能拿四大行与之对比，但很明显，后者的股息率要显著高于前者。

换言之，当机构们看不到未来的成长性时，似乎只能把它当做高等级债券去看待，毕竟它也不太会去编故事。

其实，脱离了行业或公司的特征，单独去谈PE估值，原本就没有实际价值。但是，有一点是毋庸置疑的，极端情况的低增长，或许只能依靠股息回报。

另外一方面，在过去五年，华夏银行的ROE持续下滑，从11%下降至不足8%，与四大行的差距还是比较明显的，甚至比交行都还有一定的差距。

ROE

或许正因如此，才造就了华夏银行的股价在过去五年内跌了四年，跌幅达43%，说得直白些，也算是一种杀估值的过程。

NO.2

令人费解的是，在股息回报和ROE上均不占优势的情况下，北向资金却从2018年三季度开始，持续买入华夏银行的股份，持股数量占其自由流通股本的比例，从1%升至8%。关键是，在这五年间，持股比例很少出现明显下降。

对于几乎失去成长性，且在行业内又没有明显竞争优势的一家银行股，北向资金图什么呢？

正如前面提到的，华夏银行依靠故事驱动，去支撑或推动股价，这种可能性似乎很渺茫。那么，对北向资金而言，持续增长的股息率或许是他们坚守的原因所在。

随着股价的下跌和股利支付率的上升，华夏银行的股息率自2019年以来逐步升高，当前的股息率已经超过6%，正在逐步缩小与四大行的差距。

值得一提的是，与华夏银行类似的现象，也同样发生在北京银行上面，后者的净利润增速也只能排在四大行的阵营，但过去的股息率均低于四大行。北京银行在2018年股价最高价时，股息率也仅2.3%，与同期招行一样，后来经过股价的下跌，股息率逐步提升至超过7%，已经高于四大行。同样，北向资金自2018年3季度进场以来，至今仍然坚守其中。

或许，他们正试图通过积累这些低增长银行股的股份，利用时间去赚取利润。

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