商品期货节后重头戏：纯碱空头绝地反击

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到最后一个交易日的最后一刻，也许是出于恐慌，也许是出于绝望，空头居然在拼命砍仓，导致价格上涨到最高价收盘。——虎年期货市场上最引人注目的纯碱期货交易，由此画上了令人叹为观止的句号。

整个虎年下半年，让空头损失最惨的品种，非纯碱莫属。

做空者之所以损失惨重，不仅仅是因为价格涨得太多，太高，而且更重要的是，上涨中途有人故意误导，引诱大量散户过早开空。某机构盘前发布看空报告，盘后数据却显示，当日该机构大举买入。而且这样的做法不止一两次。另一家机构连续两份报告明确建议“左侧布局空单”，但蹊跷的是，几天之后，纯碱期货持仓净多头前五名中，该机构赫然在列。

这样的误导吸引了大量散户纷纷过早地开空、加空，以至于越套越深，亏损严重。

今年春节长假最受煎熬的投资者，肯定是被深套的纯碱期货空头。不过我倒觉得，纯碱空头不必过于紧张，更不必绝望。我个人认为，节后纯碱空头很可能绝处逢生。其实，早在1月15日，我在题为《纯碱空头指望的三根救命稻草》的微头条里就明确预言：“纯碱空头们，如果挺过春节前最惨淡最艰难的时刻，后面很可能就是否极泰来春暖花开了。”我在那篇微头条中提出了看空三大理由。今天，根据新的情况变化，我再补充一些看法：

一、高出口低进口的局面正在反转。关于纯碱基本面，最近出现不少研究报告，但都没有涉及进出口的详细分析。而进出口，恰恰是今年5月庞大新增产能投产前，影响力最大的变量。去年11月，我国进出口均价分别是每吨284美元和387美元。从那时以来到春节前，国外天然气价格跌幅非常大，导致国外纯碱生产成本大幅降低。作为纯碱生产原料的氨的生产，前期一直亏损的欧洲已经盈利，势必刺激纯碱生产的增加。我国纯碱出口的数量正在减少，价格也有所下跌。12月份，出口泰国的价格为340美元/吨；进口则小幅增加。

过去几个交易日，欧洲天然气价格低位震荡，美国天然气价格继续一路向南，势必带来国外纯碱供应继续增加和价格继续降低。那样的话，局面的反转将加速。

二、多头期待的需求增加很可能不及预期，甚至有可能被证伪。一方面，11月下旬以来，光伏组件开工率降低，光伏玻璃库存增加，需求有所减少。在产能已经过剩+利润极其微薄背景下，光伏玻璃新投产的增量恐将不及预期。另一方面，房地产的复苏一直未见起色，预期竣工面积增加也必将被打很大折扣，浮法玻璃需求复苏的强预期恐将难以兑现。相反，浮法玻璃不排除将来亏损重新加剧，导致冷修超预期增加的可能。

三、节前最后三个交易日，主力多头已有出逃迹象。不仅数据显示主力多头有减仓动作，而且更重要的迹象是，曾经唱空加多的那家大机构，最近，在其净多持仓几次减少的同时，发表报告唱多了。这反而值得警惕。

一直倍受关注的纯碱期货，肯定将会是春节后大宗商品市场最吸引眼球的表演重头戏。

多头将见好就收，还是要乘胜追击，置空头于死地?

空头的绝地反击将得偿所愿，还是无力回天?

让我们拭目以待。