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本期看点：

引领下轮牛市衍生品DEX叙事会是谁？

接下来可能发生的加密叙事有什么？

谁精准预见了本轮上涨？

01 重要新闻

1. 比特币过去一周涨幅为25.17%，创自2021年2月以来最大单周涨幅；

2. 加密KOL：疑似朝鲜黑客组织转移Harmony事件相关的4.1万枚ETH，并存入三个交易所；

3. 由于近期行情回暖，ETH供应量时隔47天再次通缩至合并前的水平。

02 Twitter观点

1.PANews（@PANewsCN）：引领下轮牛市衍生品DEX叙事会是谁？

一、dYdX 在大多数特性上超越 GMX

（1）除了流动性、价值捕获和去中心化程度以外，dYdX 均碾压 GMX，，但是，由于预言机的采用，使得流动性最佳成为一把双刃剑，而价值捕获和去中心化程度则很可能是 dYdX 在今年 Q2 的 V4 中就会改进的部分。

（2）虽然 GMX 的价值捕获很强，但是其赌博机的性质导致其很可能在市场流动性变好的情况下产生大量亏损，而且由于采用预言机导致支持交易的资产极为有限。虽然 GMX 有一些不足，但是可组合性是其可以发挥的优势，并且是 dYdX 不太可能会具备的。

二、dYdXV4 或将打破局面

（1）dYdX V4 声称将变得完全去中心化，完全去中心化主要体现在去中心化订单簿和匹配引擎，中央方将不再运行协议的任何部分，而是由社区控制，也不再将根据协议的交易费用获得收入。

（2）此外，由于 dYdX 目前流通量仅 14%，2023 年将直接解锁全部代币的 70% 以上。V4 上线成为公链后协议将拥有自身的验证节点，转向 PoS 机制。如果 V4 顺利，这些卖压可能会被质押吸收。

三、基于市场环境推演 dYdX 和 GMX 的表现

（1）衍生品 Dex 的爆发离不开市场环境的加持，dYdX 和 GMX 的成长都是当下市场环境促成的用户选择。推演衍生品 Dex 的情况，GMX 在熊市也许可以维持高收益，而牛市由于热点迁移，对于此类协议热度可能会下降。

（2）如果 2023 年后市场环境向好，增量资金进入，那么 dYdX 更有可能成为用户的首选链上衍生品交易所。

2.CryptoChan（@0xCryptoChan）：右侧指标系列

紫线为BTC短期持有者成本价（链上最后一次移动距今<155天的所有 #BTC 的加权平均持有成本）与BTC长期持有者成本价（链上最后一次移动距今>155天的所有 #BTC 的加权平均持有成本）比率指标，每当该指标小于1且7日净变化为正，用橙色信号标出。当前该指标已连续4天出终极右侧信号。

3.Bill The Investor（@billtheinvestor）：NFT投资中一些不为人知的财富密码

（1）最好的价格往往来自bid

（2）除土狗外有稳定社区的项目赚波动的钱比做flip更安全稳定

（3）被 #opensea block的小图片利润最大

（4）优质项目股权类pass有巨大利润空间

（5）NFT行业最大利益方是英文KOL的几个地下联盟，以最高热度的白单形式套现

4.Bitwu.eth（@BTW0205）：币圈10年叙事变化

2014-2023币圈市值前十，风云变幻。看看当年的叙事：

真正的比特币BCH，

日韩最爱XEM，

万倍IOTA，

匿名王之争DASH、XMR……

江山代有“新币”出！谁也无法保证今天的主流币以后还是主流，甚至无法保证还活着。only Bitcoin 。它要是归0，其它币定会归0。要是还在，能长期跑赢 #BTC 的也几乎没有。

03 链上数据

Lookonchain（@lookonchain）：梳理6个胜率80%以上的以太坊盈利地址

做空还是做多 ETH？什么时候做空或做多？分享6个胜率80%以上的盈利地址@GMX_IO。复制这6个地址的交易，或许能帮你提高赚钱概率。

地址一：该地址一共进行了22笔做多/做空$ETH交易，其中18笔盈利，胜率82%，累计盈利~845,346美元（https://www.gmx.house/arbitrum/account/0xa688bc5e676325cc5fc891ac48fe442f6298a432）

地址二：该地址共做多$ETH 2次，两次均获利，胜率100%，总获利670,123美元（https://www.gmx.house/arbitrum/account/0xd79b937791724e47f193f67162b92cdfbf7abdfd）。

地址三：该地址1个月前2次做多$ETH，两次均获利，胜率100%，获利67838美元。并且地址做多$ETH，入场价为$1,326，强平价为$1,009，PnL为$983,472。（https://www.gmx.house/arbitrum/account/0x74c9b6abdefe6a2c8ddf70072991dec19cf3a754）。

地址四：该地址近2天做多$ETH 2次，两次均盈利，胜率100%，总盈利92027美元（https://www.gmx.house/arbitrum/account/0x6899081bf9918d178cbda5bed64ba0d7f269b59c）。

地址五：该地址近7天3次做多$ETH，3次均获利，胜率100%，总获利82652美元（https://www.gmx.house/arbitrum/account/0x2ad45ed6a40c104315c7e04d04eb62d4ef8572a5）。

地址六：该地址一共进行了 10 笔做多/做空 $ETH 交易，其中 9 笔盈利，胜率 90%，累计盈利 ~ 33,574 美元（https://www.gmx.house/arbitrum/account/0xcc179289c4b70292c3dfee6b6944838ca29e261a）。

CryptoQuant.com：机构投资者仍只是观望

BTC已升至21000美元，但机构投资者只是观望，当他们预期全面的上升趋势转向时，场外交易将很活跃。

04 板块解读

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：FTT、SRM、AGIX、APT、GMT。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Social Money、Analytics、Metagovernance、Olympus Pro、Celo Ecosystem。

热点聚焦——从2018-2019熊市看接下来可能发生的加密叙事

链研社（@lianyanshe）发推文探讨加密市场接下来叙事，具体内容如下：从2018-2019熊市看接下来可能发生的事情，先说结论，论据补充在下方：1.行情仍未结束；2.反弹期间尽管少数山寨表现亮眼但绝大多数没跑赢BTC；3.山寨真正爆发的机会可能会在BTC突破重要的压力位(25000)后会迎来最后的狂欢。

从2018-2019熊市看接下来可能发生的事情：1.行情仍未结束，这周BTC的上涨从周线来看像极了2019年4月的反弹，更像是一个开胃菜而不是就结束了。图一：（2019年4月）启动当周BTC涨幅25.98%；图二：本周BTC涨幅21.15%。

从2018-2019熊市看接下来可能发生的事情：反弹期间尽管少数山寨表现亮眼但绝大多数没跑赢BTC，从图表上看2019年4月开始资金开始向BTC集中,并且市占率不断提高；在2019年BTC市占率最高达到70%，本轮熊市可能没办法到这么高，但要到50%以上概率还是相当大的。

从2018-2019熊市看接下来可能发生的事情：山寨真正爆发的机会可能会在BTC突破重要的压力位(25000)后会迎来最后的狂欢；2019年是BTC在$6000-8000位置,当时$6000横盘超过半年，同理这轮熊市BTC关键压力位在25000这个位置，这一位置反复震荡超过半年。

05 宏观分析

@ForesightNews：谁预见了本轮上涨？

最新一期 CFTC CME 比特币持仓周报（ 1 月 4 日 - 1 月 10 日）显示，比特币标准合约总持仓量自 14530 上升至 14891，该数值相比前一统计周期略有反弹。该统计周期结束后比特币价格迎来了一轮快速上涨。哪几类账户成功「预见」到了这轮行情？

1. 规模最大的经销商账户多头头寸自 300 上升至 306，空头头寸自 3643 进一步下降至 3567，该数值三周连降，这类账户在最新统计周期内又一次进行了净多调仓，延续了前两个统计周期的净多态度。作为最近一段时间里最明确的多方拥趸，规模最大的机构在最近这轮上涨发生前又一次做出了精准的预判。

2. 资管机构多头头寸自 5766 上升至 6212，空头头寸自 923 下降至 880，资管机构在最新统计周期内进行了清晰的净多调仓，一改此前几个统计周期的净空态度。在行情加速上涨前，资管机构同样做出了与此前判断截然相反的仓位调整，两类规模较大的机构账户也久违地达成了方向上的一致。

3. 杠杆基金多头头寸自 4453 上升至 5217，空头头寸自 5650 上升至 6612，杠杆基金在最新统计周期内进行了多空双向同步增持，这类账户的多单持仓占比进一步小幅上升，不过多单持仓占比的上升幅度微乎其微。

4. 大户账户多头头寸自 1297 下降至 701，空头头寸自 1789 上升至 1991，该数值创出近 114 个统计周期新高，大户账户在最新统计周期内又一次进行了清晰的净空调仓，这类账户近两个统计周期内看空的态度相当明确，不过从结果上来看，大户账户在本轮上涨过程中恐损失惨重。

5. 散户多头头寸自 1103 上升至 1339，空头头寸自 914 下降至 716，散户在最新统计周期内进行了净多调仓，这类账户在行情加速上涨前同样做出了正确的判断，散户与大型机构成为了短期市场的赢家。

06 研报精选

Dr.DODO（@DodoResearch）：DEX跟随大盘迅猛上涨

在过去的7天里，加密市场出现了令人惊讶的显著上涨。加密货币总市值超过1万亿美元，比1月9日增长17.5%。BTC增长23%，ETH增长22%。DEX表现如何?

1. 7天交易量——在前10名的DEXs(按7天总交易量排名)中，Solana只有Orac交易量下降，其余9个交易量与上周相比有所上升。- Trader Joe和DODO涨幅最大，分别为259%和255%。

2. 7d按链上交易量——在前10家Solana有所下降，而其他9家有所上升。-以太坊有12.6亿笔交易，增长124%，稳居第一。- Avax, Thorchain和Fantom涨幅超过200%，而BSC涨幅最少，约55%。

3. TVL(7天)-前10名DEXs的TVL上升。-曲线(排名第一)比上周增长了12.45%，达到43亿美元。

4. 来自DEXs - BNBChain, Polygon的每日Tx（链上转账）笔数在上周显著上升，而以太坊保持稳定。- 1月14日txs最多(BNBChain: 77w, Polygon: 13.3w，以太坊:17.6w)。

5. 来自DEXs的日活跃用户(DAU)——BNBChain上周大幅上升，以太坊略有增长，多边形保持稳定。- 1月14日达到峰值(BNBChain: 15.3w, Polygon: 1.4w，以太坊:4.2w)。

6. 聚合器的份额从过去一周的21.3%下降到16.5%，更多的交易直接与流动性池互动。

7. DEX to CEX - DEX to CEX本月以来略有上升，达到13.9%。-上周，稳定币从CEX流出近4%。另一方面，它间接刺激了DeFi的增长。

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