创业板1.06上会通过：(通信设备制造业)睿联技术(第469篇)-吾攀升

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注1：以上数字以及相关信息均来自深圳市睿联技术股份有限公司最新的招股说明书（上会稿）和最新的问询与回复文件

本文是吾攀升为您分享原创IPO的第469篇

吾点说

1.刘小宇和王爱军二人合计持有公司54.24%的股权，为公司的控股股东和实际控制人。

2.刘小宇先生，1976 年出生，硕士学历；历任上海诺基亚贝尔股份有限公司软件工程师，任 UT 斯达康通讯有限公司项目经理，任德州仪器半导体技术（上海）有限公司软件工程师，任华为技术有限公司（海思半导体）产品经理，2009 年创立睿联有限，现任发行人董事长、总经理。王爱军先生，1977 年出生，本科学历；历任东莞市东圣网络技术有限公司工程师，任 TCL 通信技术（深圳）有限公司工程师，任中兴通讯股份有限公司工程师，任深圳市安信阳光科技有限公司项目经理，任华为技术有限公司（海思半导体）开发部经理，2009年创立睿联有限，现任发行人副董事长、副总经理。

3.公司于 2022 年荣获“深圳市‘专精特新’中小企业”认定。公司曾荣获亚马逊全球开店“年度最受海外消费者/企业及机构买家欢迎中国品牌”等。

4.报告期内公司资产负债率较高在26%左右；研发投4%左右。

5报告期内公司经营活动产生的现金流量净额持续为正。

关键信息速览

1.1公司摘要与上市信息

睿联技术主要从事自主品牌“Reolink”的家用视频监控产品软硬件的研发、生产和销售，以线上平台为主要销售渠道，重点面向海外消费市场。

本次发行概况

本次睿联技术发行不超过3,000.10万股，不低于发行后总股本的25%;2021年公司主营业务收入136,721.14万元；2021年净利润24,859.58万元；预计使用募集资金112,257.55万元。

发行保荐人（亦为主承销商）：中信建投证券股份有限公司；律师事务所：北京市中伦律师事务所；会计师事务所：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

1.2收入与销售渠道

报告期内，公司主营业务收入按业务类型构成情况如下表所示：

报告期内，公司前五名客户销售的具体情况如下：

1.3募集资金用途

上述项目总投资额150,371.29万元，预计使用募集资金150,371.29万元。本次公司公开发行新股募集资金到位前，根据项目进度情况，公司可以自筹资金进行先期投入，待本次发行募集资金到位后再以募集资金置换先期投入的自筹资金。若本次实际募集资金净额不能满足以上投资项目的资金需求，则不足部分由公司通过银行贷款或自筹资金等方式解决；若本次实际募集资金规模超过上述投资项目所需资金，则公司将按照国家法律、法规及中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所的有关规定履行相应法定程序后合理使用。

1.4主要财务指标

1.5吾分析

• 报告期内，发行人主要财务数据比较情况如下：

2019年—2021年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为4,072.92万元，18,580.04万元和24,859.58万元，2019年-2021年归属于母公司所有者的净利润逐年增长；增长率分别为356.18%和33.80%。

2019年—2021年，公司扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润分别为5,766.33万元，19,485.13万元和24,180.45万元，2019年-2021年公司扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润逐年增长；增长率分别为237.91%和24.10%。

2019年—2021年，公司资产负债率分别为49.95%，53.48%和38.07%；2020年公司资产负债率比2019年增长7.07%；2021年比2020年下降28.81%。

2019年-2021年，公司加权平均净资产收益率分别为50.52%，71.31%和72.98%，2019年-2021年公司加权平均净资产收益率逐年增长降，增长率分别为41.15%和2.34%。

2019年—2021年，公司营业收入分别为52,456.64万元、96,004.65万元和136,721.14万元。报告期内公司营业收入逐年增长，增长率分别为83.02%和42.41%。

• 报告期内，公司营运能力情况如下：

2019年-2021年公司应收账款周转率分别为33.43次/年、47.96次/年和69.32次/年，（即平均8天收回应收账款）报告期内，应收账款周转率持续上升。

2019年-2021年存货周转率分别为1.84次/年、1.98次/年和1.92次/年（即从取得存货到销售为止平均200天）随着公司业务规模逐渐扩大，公司存货规模逐渐增加，存货增加情况与收入增加情况总体匹配，存货周转率保持相对稳定水平。

科创亮点

2.1企业科创地位

公司专注于家用视频监控这一新兴垂直细分市场，围绕“技术+品牌”构建差异化、平台化的发展体系，打造形成了模块化的家用视觉系统技术创新平台和高效化的自主品牌运营平台，近年来在家用视频监控领域的技术及品牌影响力不断提升。

技术方面，公司经过十余年的自主研发创新积累，已掌握多项核心技术，截至本招股说明书签署日，公司拥有境内外各项专利 49 项，其中境内外发明专利 14 项，此外，公司在申请的境内外发明专利 24 项。公司已打造形成家用视觉系统技术创新平台，持续推动家用视频监控产品的技术创新和升级迭代。公司于 2022 年荣获“深圳市‘专精特新’中小企业”认定。

品牌方面，公司是国内为数不多在欧美拥有消费类视频监控设备自主品牌的企业，自主品牌“Reolink”在主流海外电子商务平台上受到广大消费者认可。公司曾荣获亚马逊全球开店“年度最受海外消费者/企业及机构买家欢迎中国品牌”等。除普通消费者的青睐外，公司产品设计能力同样得到了专业人士的肯定，“Reolink Argus 3 Pro”产品获得 2022 年德国 IF 设计大奖。

2.2企业科创投入

发行人的研发人才队伍覆盖产品主要技术节点，梯队搭配合理，行业经验丰富，研发交付能力卓越。截至 2022 年 6 月 30 日，公司研发人员数量 113 人，占比 23.20%。

报告期内，公司研发费用分别为 4,076.64 万元、3,245.12 万元、4,728.39 万元和2,941.81 万元，占营业收入的比重分别为 7.77%、3.38%、3.46%和 4.16%。2020 年公司研发费用相较于 2019 年有所下降，主要系 2019 年研发费用中包括大额股权激励费用1,738.85 万元，扣除股权激励影响后，公司研发费用分别为 2,337.79 万元、3,080.03 万元、4,176.39 万元和 2,435.00 万元，保持稳定上升趋势。

2.3科创标准分析

发行人选择的上市标准：

发行人本次发行选择《深圳证券交易所创业板股票上市规则》中 2.1.2 条第（一）项标准之“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于 5,000 万元”作为创业板上市标准。

2.4盈利模式

公司采取线上销售为主，线下销售为辅的销售模式。其中，线上销售均以自主品牌对外销售，线下销售除以自主品牌对外销售，也有少量 ODM 销售。

（1）线上销售

公司主要通过亚马逊、eBay、速卖通、官网等线上渠道，面向欧美为主的海外市场销售，按照发货方式包括平台发货模式和自主发货模式。

（2）线下销售

公司线下销售包括自主品牌销售和少量的 ODM 销售。公司为推进渠道多元化，大力拓展线下销售渠道，通过将自主品牌产品销售给当地零售商或贸易商企业，以实现对目标地区线下市场的覆盖。同时，公司结合自主品牌覆盖情况，保留为个别品牌商提供ODM 服务，实现渠道互补。

问询与回复

3.1上市进程

3.2问询

关于2022年业绩

申请文件及审核问询回复显示：2022 年 1-6 月，发行人扣非后归母净利润为 10,021.43 万元，同比下滑 12.14%；2022 年全年发行人预计扣非后归母净利润同比变动-1.99%至10.42%，发行人解释 2022 年上半年业绩下滑主要是因为汇率波动、费用及资产减值损失等因素。招股说明书中未就汇率波动进行针对性风险提示。

请发行人说明：结合2022年全年预计业绩、收入成本对应的货币结算情况、汇率变动趋势、费用支出、原材料及产品销售价格变动等情况，说明是否存在业绩进一步下滑风险，并就汇率波动风险进行针对性风险提示。

回复

发行人说明：结合2022年全年预计业绩、收入成本对应的货币结算情况、汇率变动趋势、费用支出、原材料及产品销售价格变动等情况，说明是否存在业绩进一步下滑风险，并就汇率波动风险进行针对性风险提示。

公司 2022 年 1-9 月经审阅的收入及净利润以及 2022 年全年预计业绩均较去年同期增长，2022 年下半年汇率波动趋于平稳，费用支出保持稳定，原材料价格回落及产品销售价格保持稳定，业绩进一步下滑的风险较低。

具体说明如下：

（一）发行人 2022 年全年预计业绩情况

1、2022年1-9月发行人经审阅的业绩与上年同期基本持平根据公司经审阅的财务数据，2022年前三季度公司实现营业收入115,478.78万元，较上年同期增长17.16%；实现扣非前净利润18,564.25万元，较上年同期增长1.24%；实现扣非后净利润18,367.15万元，较上年同期增长2.76%。

2、2022 年全年发行人预计业绩与上年相比有所增长

2022 年 1-11 月，公司实现营业收入 149,896.83 万元（未经审计），实现扣非后净利润 25,126.11 万元（未经审计）。基于 2022 年 1-11 月公司最新已实现的业绩情况、公司历史上各年 12 月销售情况，谨慎预计并更新 2022 年全年最新业绩情况如下：

综上，公司 2022 年 1-9 月（经审阅）及 2022 年全年预计实现业绩仍然保持一定增长，未出现持续下降态势。

（二）收入成本对应的货币结算情况、汇率变动趋势

1、收入成本对应的货币结算情况

在日常业务开展过程中，公司产品由境内母公司销售给境外香港子公司（应收外币款项），再通过香港子公司向欧洲市场销售（收款以欧元结算为主，营业成本以港币计价为主），或者经美国子公司向北美市场销售（收款以美元结算为主，营业成本以美元计价为主）。汇率波动会对营业收入、营业成本产生相应的影响，具体影响机制如下：

如上表所示，汇率波动对营业收入、营业成本产生影响，从而影响收入、毛利率。汇率波动除对营业收入、营业成本产生影响外，也直接通过汇兑损益影响利润总额。公司产品由境内母公司销售给境外子公司，期末会形成境内母公司对境外子公司的应收外币款项，对应海外还未实现销售回款的库存商品。当外币出现升值，期末母公司应收外币款项折算为人民币时，会产生汇兑收益。由于汇率对汇兑损益和营业成本的影响相反，汇兑收益基本对冲了汇率波动对营业成本影响，因此汇率对净利润的影响主要是对收入的影响。

2、汇率变动趋势

2021 年至 2022 年 11 月，美元、欧元、港币兑人民币的各月平均汇率如下图：

如上图所示，欧元汇率在 2021 年至 2022 年 6 月期间持续大幅下降，且 2022年 1-6 月下降尤为明显；美元、港元汇率在 2021 年至 2022 年 3 月期间也有不同程度下降，2022 年 4-6 月期间虽然汇率略有回升，但该期间平均汇率也低于 2021年度可比期间平均汇率。发行人收入的结算货币主要是美元、欧元，汇率下降导致公司 2022 年 1-6 月业绩同比下滑。

2022 年下半年以来，美元、欧元、港币兑人民币汇率均有不同程度的上升，汇率波动因素预计不会导致业绩进一步下滑。

（三）费用支出情况

2022 年 1-6 月，公司净利润同比下降是受期间费用增加、资产减值规模增加等因素综合影响。2022 年 1-6 月较 2021 年 1-6 月，公司增幅明显的主要成本费用科目情况如下：

该等期间费用增加具有一定的阶段性或偶发性，未来随着该等费用的稳定或减少，公司盈利能力也将提升：

第一，销售人员人均产值将有望提升。2021 年以来，公司根据业务发展需求，扩大销售人员规模，职工薪酬增幅明显，超过营业收入增幅，从而影响了公司 2022 年度的盈利水平。随着公司销售团队日益成熟完善，未来销售人员人均产值也有望持续提升，增强公司盈利能力。

第二，中介费用预计会减少。2022 年以来，公司根据上市工作需求，增加海外律师及税务中介费用支出，该等费用为偶发性费用，未来若无该类费用影响当期损益，公司盈利水平也会随之增加。

第三，股份支付费用的影响比例预计会下降。报告期内，公司实施股权激励，各年会分摊激励费用。2022 年度较 2021 年度分摊的股份支付费用更高，从而对公司 2022 年业绩增长也造成了一定影响。但 2023 年度及以后公司股份支付费用金额与 2022 年基本相当，在收入规模总体上涨从而利润额上涨的情况下，股份支付费用占利润的比例下降。

第四，公司的存货管理将会不断优化。2021 年下半年以来，受疫情背景下国际海运日趋紧张。同时，公司随着经营规模扩大，为应对复杂外部环境，海外存货的备货金额稳步增加，相应存货跌价准备的计提增加。未来随着全球疫情防控态势逐渐明朗，公司海外备货压力减小，存货管理将会根据外部环境不断优化，存货跌价计提的比例预计也将保持在更加稳定的水平。

（四）原材料及产品销售价格变动等情况

1、原材料价格变动

2020 年度、2021 年度、2022 年度上半年、2022 年 7-10 月主要原材料采购平均价格情况如下表：

如上表所示， 2022 年下半年以来，主要原材料如 IC 芯片、电子元器件、通讯模块、镜头等均有不同程度的价格下降，因此原材料价格波动因素预计不会导致业绩进一步下滑。

2、产品销售价格变动

报告期内，公司主要产品的平均销售价格相对较为稳定，不存在大幅下降的情况。

2022 年 1-6 月，公司产品销售价格有所上涨，主要是考虑到原材料价格持续上涨所致。2022 年下半年，发行人的产品销售价格继续保持相对稳定，因此产品销售价格变动因素，预计不会导致业绩进一步下滑。

（五）关于发行人业绩进一步下滑风险较低的说明

综上所述，发行人所处的家用视频监控细分领域属于新兴成长型市场，在高清化、网络化、智能化和便捷化的产品需求发展下，既存在由技术创新催生的增量市场需求，也存在 3-5 年定期的更新迭代需求，整体市场空间广阔，行业集中度低，即具备伴随行业整体规模增长带来的自然成长空间，也具备持续转化技术和品牌优势，扩大市场占有率带来的竞争性成长空间，具备较强的成长性。在良好的行业发展环境下，发行人 2022 年全年预计业绩较上年有所增长，未来随着发行人新产品、新渠道不断拓展、进一步优化成本费用，同时随着美元、欧元等外币汇率逐渐企稳或回升、原材料价格有所下降、产品销售价格保持稳定，公司业绩出现进一步下滑的风险较低。

（六）关于汇率波动的风险提示

报告期内，公司境外销售占当期营业收入的比例超过 99%，外销产品主要以美元、欧元结算。在日常业务开展过程中，公司产品由境内母公司销售给境外香港子公司，再通过香港子公司向欧洲市场销售，或者经美国子公司向北美市场销售。不同期间的海外产品销售折算人民币的汇率波动差异会影响营业收入，不同期间的海外库存商品结转成本及期末库存商品折算人民币的汇率波动差异会影响营业成本。公司产品由境内母公司销售给境外子公司，期末会形成境内母公司对境外子公司的应收外币款项，对应海外还未实现销售回款的库存商品。当外币出现升值，期末母公司应收外币款项折算为人民币时，会产生汇兑收益。报告期内公司财务费用中的汇兑净收益金额分别为 109.15 万元、-2,041.94 万元、-1,784.66 万元和 1,616.45 万元。由于汇率对汇兑损益和营业成本的影响相反，汇兑收益基本对冲了汇率波动对营业成本影响，因此汇率对净利润的净影响主要体现在对收入的影响。报告期内，美元、欧元汇率波动对收入金额影响如下：

报告期内，人民币汇率的波动对公司业绩产生了一定影响。美元方面，2019年与 2020 年的平均汇率变化不大，因此汇率影响收入的金额较小。2021 年的平均汇率较 2020 年下降了 6.47%，根据测算同等美元金额折算成人民币后，对营业收入的影响减少了 4,515.24 万元，对 2021 年的营业收入产生了一定影响；2022年 1-6 月的平均汇率较 2021 年变动幅度较小，对收入的影响额较小。欧元方面2020 年较 2019 年的平均汇率上涨 1.94%，根据测算同等欧元金额折算成人民币后，对营业收入的影响增加了 653.37 万元。2021 年的平均汇率较 2020 年下降了3.13%，根据测算同等欧元金额折算成人民币后，对营业收入的影响减少了1,634.67 万元；2022 年 1-6 月的平均汇率较 2021 年变动幅度下降 7.21%，根据测算同等欧元金额折算成人民币后，对营业收入的影响减少了 1,473.16 万元。

未来若美元、欧元等货币兑人民币汇率出现重大波动，可能对公司的收入和财务费用带来不确定性的影响，进而影响公司经营业绩。