紫燕食品-负债端财务分析

这已经是紫燕食品的第三篇文章了，之前我们对紫燕食品的基本情况和资产端做了一个大致的了解，今天我们再来看看这家企业的负债端都有些什么吧。

首先来看流动负债：

表中左边一列是2022年三季报的数据，右边是2021年底财报的数据。

我们可以看到公司在上市募集资金之后，已经将年初的近8000万短期借款还清。短期借款科目余额为0。

应付账款1.77亿，较2021年底1.48亿增长19.6%。应付账款里主要是一年以内采购原材料产生的应付款，结合公司营业收入的增长来看，具备合理性。

公司合同负债5700万，从招股书提供的数据来看，主要是预收的卡券款，预收的加盟费，及其他的一些费用。这其中卡券款是直接由门店消费者充值卡券所产生的数据，其余加盟费，门店管理费、信息系统使用费、会员积分等都是向经销商收取的费用。

因此我们要注意到，公司的由于是采用的二级经销商网络，我们能直接观察到的门店消费数据较少。因此预收卡券款可以间接的反映出终端销售的情况。在分析紫燕食品的营收等经营数据时，可以结合这个预收卡券款的数据变动进行验证。避免公司由于美化报表向经销商压货而产生的虚胖营收。如果预收卡券款与营收的数据变化不一致，我们都需要提高警惕。

应付职工薪酬没什么好说的，就是员工工资。随着公司经营规模的增加，员工人数也在增加。等到年报数据出来，我们可以测算一下公司的大致员工平均工资如何，与同行的对比如何，来验证公司员工的薪资水平是否有竞争力。如果数据异常，应提高警惕。

测算方法：（应付职工薪酬期末余额-应付职工薪酬期初余额+现金流量表中支付给职工以及为职工支付的现金）/在职员工总数

应交税费科目主要就是公司的企业所得税和增值税。

我们看到其他应付款科目金额较大，在财务分析时，我们一定要注意资产负债表中带有“其他”字样的科目，这些科目都是一些垃圾筐。很多问题都会藏在这些科目当中，我们看一下紫燕食品的其他应付款里都有什么。由于没有年报数据，金额变化不大，我们来看招股书里披露的2021年末的数据。

可以看到主要构成是其他应付款项，我们进一步在招股书中查询，发现2021年末其他应付款余额2.47亿元，其中押金和保证金占0.8亿，应付非流动资产构建款1.09亿，预提费用0.08亿，预提返利0.47亿，其他0.015亿.

其中应付非流动资产构建款，主要是公司新生产基地收取施工方的工程质保金，这个问题不大。我们观察2022年报的变动即可，应该随着建设完成，该科目减少。长期挂账说明公司有些项目的施工不满意，与施工方存在争议。

押金及保证金是公司向经销商收取的货款保证金、履约保证金、和开店保证金。是公司对经销商货款的一种无息占用。

具体三种保证金的收取标准如下。

可以看到，公司在2020后对履约保证金和开店保证金进行了调整，主要是对新经销商进行了保证金的门槛降低，也是为了配合公司战略，发展新经销商，培育除华中、华东以外的新市场。

预提返利，是公司根据返利政策对当期达到返利条件但尚未兑付的返利进行预提并冲减收入。由于预提返利是根据对经销商销售政策所产生的。因此这个科目对我们观察公司的销售也是非常重要的。要关注预提返利的增长速度与营收的增长幅度是否匹配，我们可以提前发现公司是否有放松销售政策向经销商压货的情形。

一年内到期的非流动负债，金额不大，主要是根据新租赁准则确认的一年内到期的租赁负债。

其他流动负债金额也不大，主要是待转销项税，了解即可。

流动负债到目前已经捋顺完，公司的流动负债比较简单，没有什么隐含的大雷。我们继续看非流动负债的科目。

非流动负债的金额及其变动见下图

租赁负债4200万，主要是根据新租赁准则，将尚未支付的租赁付款额的现值确认为租赁负债。主要是公司租赁的厂房和门店形成的尚未支付的付款额现值。

递延收益主要是政府补助形成的金额，对于会计不了解的人，知道这个东西即可，是由于政府白送给你形成了资产，根据借贷原则，在贷方形成了这么一个科目，与资产同步进行折旧摊销。

递延所得税负债，1600万是由于会计处理与税务那边不一致形成的，是企业按照会计准则计算，欠税务局少交的钱，相当于多了一笔无息贷款在账上。

其它非流动负债金额很小，不重要。

好了，我们今天把紫燕食品的所有负债端科目已经全部看完。结合之前的两篇文章，我们已经对紫燕食品的大致商业情况和财务情况有了一个模糊的了解。这对我们接下来结合财务数据看经营是非常有帮助的。

我们在做价值投资分析的时候，一定要先去了解一个企业，由于不同的商业模式，不同的会计处理等等差异，如果对企业不了解，只从F10的数据去计算常见的财务指标，可能得出的结论会与实际情况差距很大。

有了这三篇文章的通读，我们基本可以对紫燕食品有了一个全面的了解。那么紫燕的前景到底如何呢？如何把握分析紫燕食品的方法呢？分析紫燕食品需要关注哪一些重要的数据呢？

我抽空再写一篇文章，进行更进一步的分析。

喜欢的朋友可以关注我。