根据终南山的评估，疫情放开后，明年2二月份，居民生活就可以恢复到之前正常的状态了。

这3年的疫情，地产行业受到的冲击最大。

3个月后，恢复到正常状态后，地产行业是否会成为经济发展的引擎呢？

今天，我们看一下商业地产行业最大的3家公司：招商蛇口、新城控股和华侨城A：

新城控股和招商蛇口，今年归母净利润占A股商业地产公司总利润的73%：

本文主要包括5个方面：盈利能力、运营能力、偿债能力、成长能力和目前估值，看完，希望能加深你对这些公司的理解。

说明：以下所有财务数据，均来自于各上市公司的年报。

1、盈利能力

1）主营业务及占比

这3家公司，主营业务侧重点各有不同，整体毛利率还可以。

2）营收及归母净利润

营收，招商蛇口最高，其次是新城控股，华侨城第三。

归母净利润，新城控股最高，其次是招商蛇口，华侨城第三。

扣非净利润，新城控股最高，其次是招商蛇口，华侨城第三。

3）毛利率

毛利率，华侨城最高，其次是招商蛇口，新城控股第三。

4）净利率

净利率，整体而言，招商蛇口最高，其次是华侨城，新城控股第三。

5）经营活动现金流净额

经营活动现金流，三家公司波动都比较大。

6）归母净利润转换为经营活动现金流的能力

积累现金的能力，，三家公司波动都比较大。

2、运营能力

1）总资产周转率

总资产周转率，新城控股最高，其次是华侨城，招商蛇口第三。

2）存货及存货周转率

存货，招商蛇口最高，其次是新城控股，华侨城最低。

存货占营收的比例，华侨城最高，其次是招商蛇口，新城控股第三。

存货周转率，新城控股最高，其次是招商蛇口，华侨城第三。

3）应收账款及应收账款周转率

应收账款，招商蛇口最高，其次是华侨城，新城控股第三。

应收账款占营收的比例，招商蛇口最高，其次是华侨城，新城控股第三。

应收账款周转率，新城控股最高，其次是华侨城，招商蛇口第三。

4）合同负债及占比

合同负债，新城控股最高，其次是招商蛇口，华侨城最低。

合同负债占营收的比例，新城控股最高，其次是华侨城，招商蛇口第三。这三家公司，合同负债占比都非常高，基本都在300%以上，看来商业地产需求还是非常旺盛的。

5）固定资产占比

固定资产占总资产的比例，三家公司都非常低。

3、偿债能力

1）资产负债率

资产负债率，三家公司整体都比较高。新城控股最高，其次是华侨城，招商蛇口最低。

2）有息负债

有息负债，招商蛇口最高，其次是华侨城，新城控股最低。

3）现金余额

现金余额，招商蛇口最高，其次是华侨城，新城控股第三。

4）有息负债占现金余额的比例

有息负债占现金余额的比例，三家公司都非常高，地产行业的通病。华侨城最高，其次是招商蛇口，新城控股第三。

5）资本支出及占比

资本支出，新城控股最高，其次是招商蛇口，华侨城第三。

资本支出占归母净利润的比例，三家公司都非常高。

4、成长能力

1）营收增长率

营收增速，招商蛇口最高，其次是新城控股，华侨城第三。

2）净利润增速

净利润增速，三家公司波动非常大。

3）销售费用占比

销售费用占营业总收入的比例，华侨城最高，其次是新城控股，招商蛇口第三。

4）研发投入及占比

研发投入，招商蛇口最高，其次是新城控股，华侨城第三。

研发投入占营收的比例，招商蛇口最高，其次是新城控股，华侨城第三。

5）净资产收益率

净资产收益率，新城控股最高，其次是招商蛇口，华侨城第三。

6）机构盈利预测

这几家公司，未来3年的盈利情况，机构预测如下：

按机构的预测，招商蛇口增速最快，新城控股增速最慢。

5、目前估值

1）滚动市盈率

目前招商蛇口的滚动市盈率为16.21，处于7年来80.41的分位值：

目前新城控股的滚动市盈率为5.34，处于7年来19.62的分位值：

目前华侨城的滚动市盈率为96.96，处于10年来100的分位值：

2）市净率

目前招商蛇口的市净率为1.37，处于7年来20.85的分位值：

目前新城控股的市净率为0.88，处于7年来6.31的分位值：

目前华侨城的市净率为0.64，处于10年来6.66的分位值：

6、总结

通过以上对比分析，这几家公司整体能力如下图所示：

可以看出：

1）盈利能力，整体而言，新城控股>招商蛇口>华侨城

2）运营能力，整体而言，新城控股>招商蛇口>华侨城

3）偿债能力，整体而言，新城控股>招商蛇口>华侨城

4）成长能力，整体而言，新城控股>招商蛇口>华侨城

5）目前估值，所处分位，招商蛇口>华侨城>新城控股

这几家公司目前的净利润和市值对比如下：

看完以上对比分析，你最看好哪家呢？

以上所有分析，都是基于历史财务数据，仅作参考，不作为任何投资建议。

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