天风郭明錤消费电子会议纪要–20221207

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来源：网络（真伪自辨）
全文共计 1624 字

明年消费电子复苏的节奏1.库存去化和需求反弹是两会事，现在看到库存去化的情况是通过很多不健康的销售手段（ex. 黑五打折太猛，不正常），觉得会是 U 型反弹，看到 V 型的可能性不高2.23 年景气度不好要延续到 Q2-Q3，现在裁员才开始，会影响很多人，难度很高3.如果苹果 MR 接受好的话会有提前进入需求快速反弹的阶段，其他行业逻辑类推4.投资布局战略：在 U 型复苏的大格局之下能率先成长，因此可能会是比较新的（苹果MR），或者有高成长的（电动车）5.目前消费电子苹果还是比安卓好很多，但是消费电子整体 23 年没有任何好消息，23 年上半年可能会比大家所想的更不好，在上市公司年会的资源配置和内部展望后可能还 会看到有持续下修的可能性6.安卓到现在还在持续砍单，股价已经在反弹的趋势那这个情况下就可能会面临短期高位，风险会增加7.苹果最大的看点在 MR，目前软件上的问题整机出货从 23Q2 延后到 23Q3，但是 23Q1 发布会的预期目前不变，因为苹果需要维持发布和发售的热度衔接，是否会推迟发布还 需要观察从富士康事件看苹果产业链变化1.大家目前比较关注 10 月份郑州富士康的事情，现在生产缺口已经有 1200 万部+，11 月份以来关南的产能在提升弥补郑州的产能，本来关南占比只有 10%，11 月份后提升到了 20%+，现在看郑州的员工人数已经达到满产时期的 40-50%，会呈现爬坡修复产能的情况。

12 月份整体产能利用率看到提升到 60%左右，看到翻倍以上的增长。

2.立讯、和硕辅助 iPhone 14 产能可能会在 23 年 2 月份才会有出货，目前都是产线验证和送样阶段；立讯、和硕在出货量上应该没有太多的帮助，还是要看富士康自己的提升。

3.Q4 iPhone 的销量 7600w 的量，生产中有 1000w 的缺口，不管怎么样去估算 Q4 的供应链缺口，其实库存都会因为零部件在增加而提升4.零部件出货往后延，但是 23H1 是淡季，可能在上半年零组件会有砍单，苹果会很委婉地说订单往下一个季度挪，这边要注意业绩环比衰退的风险5.认为苹果基于地缘政治的担忧，供应链所谓的去中化只是组装基地外移，并没有去中化 供应链的意愿，反而和中国供应链的绑定反而更紧了6.目前 iPhone 的组装基地会锁定在印度，首先产能要满足北美市场的需求，以后印度的iPhone 生产占比要提升到 30-40%；未来会看到印度的果链产能会逐年翻倍增长7.未来看到 TATA 将成为苹果在印度重点扶持的公司，可能会看到 TATA 和伟创的合作8.印度会不会养出一批供应链？

在未来的 2-3 年应该看不到，但是拉长到 10 年可能会蛮高，苹果看好印度的逻辑和 10 年前的中国一样（人口红利），也会扶持当地供应商， 增加供应链稳定性而且也会增加当地政府的扶持（就业和资本市场），届时就会对中国供应链有冲击9.供应链外迁在全球市场上对A 股的冲击是最大的，buyside 大多数都对这个风险有认知，股价冲击是不可避免的iPhone 的大陆份额提升立讯精密和和硕会做 15，苹果明年要避免富士康的事情重蹈覆辙大概率会分散供应商， 富士康的这个事情会加速立讯份额提升的节奏，现在预测立讯精密 23 年 H2 会拿到 15 Pro Max 的订单（原本只是 15 普通版本），23 年的占比会超过和硕其他苹果产品的预测1.23 年 iPad 和 MacBook 不会回到疫情时的高基数，但也不会回到疫情之前的低谷期， 因为苹果自己产品的提升（MiniLED 和自身芯片）本身将需求拉起来了，只是疫情加速放大了需求2.AirPods 要关注是否会有供应链季节性的影响，毕竟是个配件，它的周期性更强3.Apple Watch 的销量会有稳定的成长

纪要来源：【文八股调研：wenbagu.com】