硅谷大裁员，说明了什么？

裁员席卷美国整个硅谷。

据统计，今年美国科技行业裁员人数突破10万人。不仅是硅谷、华尔街，还有更多实体行业，都因为高通胀、消费者需求下降和过剩库存等原因，感受着巨大的压力。

高利率+疫情，迎来一波中型企业的出售与并购潮

根据CreditRiskMonitor最近的一份零售报告，到第三季度末，有18家美国零售企业面临破产的风险。包括成立时间接近50年的体育用品零售商Olympia Sports、世界知名化妆品巨头露华浓，负债数额巨大，相继在今年中旬申请了破产程序。

家具销售电商公司Made.com在2021年6月于伦敦证券交易所完成IPO，当时的市值为7.75亿英，现被350万英镑收购！收购方英国零售巨头Next将获得Made.com网站、品牌、客户数据库和其他知识产权。

据媒体报道，世界大型企业联合会和美国企业家组织在9月19日-10月3日针对CEO做了一项调查。结果显示，98%的美国企业CEO针对今后12-18个月美国经济前景表示“正在为经济衰退做准备”，正在为欧洲经济衰退做准备的CEO高达99%。

这也解释了为什么裁员潮会席卷欧美。

目前，美国失业率于2022年9月录得3.5%的历史低位，时薪同比增速于2022年6月录得6.59%的周期顶部水平，按历史经验对应2023年1月-8月美国经济将有步入衰退期的压力。

可以预见，一旦美国经济衰退，伴随而来的就是需求下降、外贸低迷，就会直接影响到很多国家出口创汇，导致部分国家经济下滑，拉低全球经济增长速度。

寒气逼人。

这与任正非在今年8月内部讲话的逻辑有些相似：全球经济将面临着衰退、消费能力下降的情况，公司应改变思路和经营方针，从追求规模转向追求利润和现金流，保证渡过未来三年的危机。把活下来作为最主要纲领，边缘业务全线收缩和关闭，把寒气传递给每个人。

永远不要浪费一次好的危机

经济下行中，更多的企业面临债务危机。疫情、地缘政治、监管政策变化等等因素相互叠加，造成企业经营困难，引发流动性危机。

但对于投资人而言，这可能是难得遇见的特殊投资机会。

大型航空公司转让，数十年布局的芯片企业易主，这些平时难以想象的投资机会，在债务危机中出现了。

被收购的资产并非都是无价值的，他们往往或者有大量的固定资产，或者有知识产权等无形资产。这意味着他们其实还拥有相当的经营门槛，只是因为种种原因，遇到财务或经营困难，所以不得不出售，且往往是以一定的折扣卖掉，其实是被低估的优质资产。

最新的一笔出自贝恩资本，创造了日本时尚圈最大的PE收购案之一——日本时尚和生活方式集团 Mash Holdings宣布被私募股权投资公司贝恩资本（Bain Capital）收购多数股权。据预测，这一笔超级并购金额达到近2000亿日元（约合人民币100亿元）。

新冠疫情爆发前，Mash旗下品牌SNIDEL等的海外销售额占比已经达到38%。但新冠疫情爆发后，Mash意识到快速提升海外市场销售额，并在未来3 5年内上市这一目标，仅凭借Mash本身是做不到的，Mash最后决定跟贝恩合作。

完成交易后，贝恩资本有望持有Mash约60%的股权，然后通过大刀阔斧改造使得标的资产升值。尤其是在中国市场，以及数字化运营的方式来提高Mash集团的整体价值，将Mash带上IPO敲钟舞台。

贝恩资本上一个较为知名的案例是加拿大鹅。2013年，贝恩资本以2.5亿美元收购了奢侈羽绒品牌加拿大鹅的多数股权，成为品牌实际所有者。

后来，借助贝恩资本的资金和海外资源，加拿大鹅开启了全球拓展计划。加拿大鹅在美国开通电商平台，随后在多伦多、斯德哥尔摩、丹佛、纽约等多个地区设立起分公司，并新增加多伦多近郊一处工厂以提升产量。

2017年，加拿大鹅分别在美国纽约和加拿大多伦多完成IPO，贝恩斩获丰厚回报。

类似的例子在过去的一两年内也多次出现，例如2020年，受到新冠影响面临财务损失后，MEC出售给美国私人投资公司 Kingswood Capital Management。

MEC成立于1971年，是全球知名的加拿大本土顶级户外用品连锁品牌，超过了Costco和Shopppers，连续多年在加拿大人最信赖的品牌中排名第一，在加拿大20个城市有22家店、拥有超过500万会员。

大约1年半之后，Kingswood不仅让MEC扭亏为盈，而且获得极大的价值提升，Kingswood的账面回报非常可观。

并购基金策略：99%中国GP仍未涉足的蓝海

危机带来了大量的并购机会，像Kingswood这样专注于对目标企业进行收购的基金，在过去几年里尤其是LP眼中的香饽饽。

并购策略基金是目前欧美成熟市场PE的主流模式。这类基金之所以受到海外LP的欢迎，一个重要的原因就是，其相对VC而言，具有更稳定的长期收益率。

并购策略基金属于私募股权投资（PE）中较为高端的一类。主要通过对目标企业的股权实施收购计划，以控股或者参股的方式加入目标企业，再通过对控制企业进行股权架构、管理、业务等方面的重组优化，在持有期间提升公司的盈利能力，最后出售所持企业的股权，获得增值获利，收回资金，完成投资的全过程。

简单地说，并购型的PE对目标企业来说能让企业的管理及整体架构运营焕然一新，是点石成金的手法，难度更大，但收益也更高。

对于LP来说，并购基金大部分项目都是投资于比较成熟的产业，企业也都有较为长期的财务和运营数据，其投资进入和退出的估值倍数，承债金额和偿债能力分析，以及历史和未来财务指标的测算，有更多的确定性。

从现金回流角度来说，全球并购基金的DPI中位数，也相对更高。美元并购基金虽然年限也在10-12年左右，与美元VC基金类似，但是在投资期数年后，普遍就开始通过底层收购项目的现金分红，更早的产生DPI，并且项目的退出，也不依赖IPO市场的窗口期，可以更早通过转让控股权给产业资本，或者其他并购基金，实现退出。

不少PE都有一个Buyout梦——抓住波动性的机会，在错配失序的市场里寻找价值投资的机会，亲手把一家原本经营不善的企业“救活”，当中的成就感和财务回报都是一般投资无法相提并论的。

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