融创：上市分红222亿，孙宏斌股权架构独得104亿合理吗？一文说清

一句话点评：融创中国自2022年4月宣布“20融创01”展期债券违约之后，自此又一家庞大得房地产公司资金链断裂，至今2021年报披露未出，大量得债务违约；我们注意到，融创在暴雷前夕，2013年至今共计分红222亿，孙宏斌通过股权架构独得104.22亿，给公司留下大量得负债资产，这种方式合理吗？

融创中国总部

上市分红222亿，孙宏斌股权架构独得104亿合理吗？

最近翻阅了融创2013年至2020年的财务报告，在报表内是很难看出来融创会出现问题，除了负债率逐年增多，利润率总体保持稳定，一片“悻悻向荣”的场景；那么融创中国主要的问题出现在哪里呢？

融创中国营收利润情况

从经营业绩的角度来看：融创2018年至2020年连续三年的净利润暴增，分别是165.67亿、260.2亿、356亿，整体营收在2016年、2017年、2018年连续三年出现经营业绩翻番的情况出现，说明企业在快速扩张，这给后续的暴雷留下了隐患，过度的快速扩张，有限的资金流，一旦出现市场行业变化，未来现金流无法支撑现有业务的所需支付的负债，企业就会出现危机。

融创与万科利润率之比

从利润率稳定性而言：万科可以说是房地产内老大与管理者的行为标杆，以融创中国与万科利润率之比的变化，可以明显看出万科明显对于全年的扩张与品质都有所计划，而融创的曲线能不是那么的稳定，2016年的大量拿地成本与市场并购；这种行为方式也为后续银行政策的变化，导致资金不足埋下了祸根。

融创与万科负债率之比

从负债率增长速度而言：融创的整体扩张速度和融资成本负债率都比同期的万科紧觉性要低很多，在2018年万科高喊“活下去”，减少拿地频率，加速公司回款速度以后，万科有意的放慢速度开发之后，负债率情况明显降低；而融创虽有改善但整体消减的速度和频率还不够；并且在2018年-2020年融创进行了大量的分红，而不是去偿还债务。

不是说上市公司给股东分红不好，而是有时候公司发展所需资金的有效利用率上还需要考究；公司假设在整个市场主动性的减慢开发力度的时候，能够把公司盈利大部分拿来债还债务和主动性的加快回款速度，融创可能也不会出现后面债务违约的情况，在2018年至2020年三年期间，融创一共拿出170.7亿分红，而孙宏斌在此期间股份虽有变化，但大致保持在47%左右，有接近一半的分红所得到了自己的腰包；分红222亿，孙宏斌独得104.22亿

孙宏斌持股比例

融创中国的现状结合目前政策形式，购买融创房产的还能够拿到自己的房子吗？

去年10月融创出售贝壳股份回笼资金68.9亿元，11月融创中国及融创服务完成配售所得资金73.43亿元，孙宏斌将自有资金4.5亿美元以无息贷款形式提供给集团公司使用。

2022-3-25 融创房地产集团发布公告：无法筹措到足够资金兑付4月1日到期的40亿债券，孙宏斌主动为该笔债券提供不可撤销的连带责任担保。

2022-5-12 融创中国拟进行清算重组

2022-11月 融创拟整体重组全部境内债券规模约154亿元，目前正在对重组条款进行磋商

在目前新政策稳楼市三个政策下“稳需求、保交楼、稳主体”，最近有河南开封回购恒大1050套商品房兜底的，相信在整个团体力量的共同努力下，事件会有所进展，一切都会围绕保交楼的核心去进行。

思考：融创希望不要躺平，也不能躺平，关系到多少个家庭的生活。

老百姓的要求仅仅是拿到本应该属于他们自己的房子，有可能是掏出家庭6个钱包才能给的首付款，后续还需要持续还几十年的贷款；他们有什么错，需要承担这个后果，市场问题留给市场去解决。

孙宏斌自有分红是否承担连带责任，谁来监管上市公司“不合理”分红？

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