经济学家谈危机：如何正确认识A股？长期战胜市场的秘诀是什么？

“红鹄展翅，智创未来”。11月6日，由一汽红旗联合凤凰网共同主办的“红鹄展翅 创智未来--2022走进顶级商学院活动”在深圳举行。本次活动聚焦全球资本动向，特邀前海开源基金首席经济学家杨德龙，与全球顶级商学院代表共话全球资本变局、经济与市场、产业链新动向、居民储蓄大转移以及中国特色价值投资等主题，探讨资产管理前沿趋势。红旗HQ9&2022款红旗H9全程领航，聚焦优质资产，旗创美好未来。

2022 年，全世界依旧在充满不确定性的环境下前行。美联储加息、全球供应链危机延续、通胀压力持续扩大，世界经济复苏动能持续疲弱，贸易增速预期下调。

投资者到底还有没有机会？保守是不是唯一的策略？从长期战胜市场的秘诀到底是什么？

对此，一汽红旗与凤凰网联动中国人民大学商学院、长江商学院、南开广州校友会、厦门大学管理学院华南中心、法国里昂商学院、芬兰哈格大学卓越服务EMBA等多家学术机构EMBA与MBA学员，对话前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙先生，共同聆听了一场生动的大师课程——《2023年经济形势和市场分析》。

对于实业与投资当下的形势，杨德龙表示，危机即危中有机，所有的机都是在危中产生的，愈在市场处于低位区域的时候，愈要看到希望。

他以一汽红旗为例，在全球经济环境不稳的情况下，红旗却能突破创新求发展，在当下的汽车市场环境中实现了翻倍的，甚至是几十倍的增长。这就是敢于突破创新困境和市场瓶颈，激发自身品牌活力和核心竞争力的好企业。

投资者们到底应该怎样观察市场？怎样从长期战胜市场，关注到类似红旗一样值得投资的好企业？杨德龙从多个方面进行了他对未来经济形势和市场分析的阐释。

美联储可能七次加息，国内经济复苏不断走强

谈及全球局势的变化，杨德龙表示，虽然海外很多国家已经选择“躺平”，放开了疫情的管控，疫情对经济的影响逐步减少，但由于俄乌冲突的爆发，全球经济再次陷入巨大的不确定性之中：

因为俄罗斯是世界主要石油出口国，以及欧洲主要的供气国。俄乌冲突首先冲击了能源价格，导致全球通胀高企。

目前，油价最高已突破140美元一桶，比上一次的历史新高146美元近在咫尺。天然气的价格更是涨了4倍，美国、欧洲普遍面临物价高涨，通胀高达8%-9%的经济状况，使这些经济体不得不加息。杨德龙提到，本月初，美联储再次加息75个基点，已经是美联储今年第六次加息，利率水平已由年初的0%提升至3.75%，预计到今年12月、明年3月可能还要各加息一次，对于经济的冲击非常巨大。

对于美联储近三年对经济的影响，他做出了“三段论”的总结：

第1阶段，刚开始发生疫情的时候，美股出现暴跌，因为大家不知道未来会怎么样，这时候就是恐慌型下跌。

第2阶段，随后抄底资金入场，美联储带领全球央行“放水”，也就是救世阶段，股市大涨，一直涨到今年年初。

第3阶段，通胀高企，因为过度的“放水”导致美元资产大涨，导致大众商品价格暴涨，石油暴涨，这时候就进入抗通胀阶段，美股开始下跌。

杨德龙同时提到，今年以来，我国已采取多方面措施稳定人民币走势，随着美联储加息接近尾声，人民币贬值的压力已经大幅减小，国内经济复苏的预期已不断走强，如汽车行业等国内上升态势明显的行业，已愈发值得投资者的关注。

“闭眼炒房”时代已经结束，未来经济发展要看汽车行业

谈及经济的转型，杨德龙表示，以前经济靠房地产、基建投资拉动的高速增长时代已经结束了，未来的机会更多是结构性的机会，而非全面上涨的机会。

杨德龙最为看好的板块是消费。他认为，在过去的第一大支柱产业房地产的投资下降之后，经济发展就要靠第二大支柱产业——汽车业。除了两年来国家出台的大量支持汽车消费、支持汽车行业发展的政策，鼓励搞新能源汽车以外，民众的主要消费也从买房子转向买车。

在“闭着眼睛炒房的年代”过去以后，最能体现价值投资属性的就是汽车，杨德龙表示，像红旗这种拥有丰富的产品矩阵，拥有庞大用户群体的民族品牌，就是汽车行业内非常值得投资的选择。

A股不能完全代表中国经济，未来的机会还在这两大行业

杨德龙表示，过去十年，A股和美股之间的表现差别比较大，美股是慢牛， A股是震荡。他笑称，自己2006年毕业时大盘就开始冲击3000点，现在已经工作16年了，大盘还在冲击3000点。

但他同时表示，上证指数是一个综合性的指数，不是成份指数。不像美国的道琼斯指数，只有30只，每半年调一次，代表那个时代美国最好的公司。而在上交所上市的，只要不是垃圾股，都在里面，这就造成上证指数越来越臃肿。

杨德龙认为，上证指数并不能代表中国经济，比如过去这一年，电商、直播等新经济发展很快，但大多都在美股、港股上市，经济的转型在上证指数的代表性不强。

对于哪些资产更值得投资，杨德龙表示，房子投资的机会已经在减少，未来的机会在于好的行业里的好公司。

杨德龙以两个行业为例：

一是消费，他认为，中国是世界最大的消费市场，现在正好是抄底这些消费股票的机会。

二是新能源，杨德龙表示，我国是多煤少油缺气的国家，在传统能源领域不占优势，

发展新能源，增加新能源的供给，比如光伏发电、风力发电、电动车的发展，增加能源的自主权，是国家战略，也是能实现技术突破的巨大机会。

杨德龙表示，投资是为了挣企业的盈利，投资者应该考虑的是利空出来之后会不会改变企业原本的优秀属性。包括芯片半导体、人工智能、先进制造业、互联网等等，虽然大部分还缺少业绩，需要“补课”，但作为未来经济转型的方向，他们的价值是无法被忽略的，随着时代的改变，A股的投资者更应当摒弃传统的思维，注重价值的投资。

从长期战胜市场的秘诀，就是做中国特色价值投资

谈及居民储蓄大转移，杨德龙表示，从全世界的资产配置来看，美国、欧洲的楼市和股市的市值对比基本上是1：1，而中国楼市则几乎是股市的10倍，中国人对于房子的配置比例太高。

实际上，越是成熟的经济体，对于股票的配置比例越高。杨德龙认为，买股票不能只把它当股票看，把股票当代码来炒，“股票不是屏幕上的曲线，而是企业的股权。”“你要把股票当股东证，你买了股票，你就是他的股东，这样想投资就简单了。”

杨德龙认为，一切的不利因素都是短期的，长期来看中国肯定是向上发展的，这一点要有坚定的信心。

“大盘只要跌破了3000点，就是一个遍地黄金的机会。”他表示，历史上A股50次跌破3000点，但是又50次站上3000点，3000点之上最高涨到6000点，最低也就跌到2400。从性价比来看，3000点之下一定要抄底。只是在未来，投资更要有逻辑，选行业的龙头，才会最终战胜市场，才能找到投资的确定性。

以红旗为例，在全球经济环境不稳的情况下，红旗却能突破创新求发展，并在过去的四年里销量增长63倍，实现了一个行业奇迹。

这正是源于新红旗品牌基于对出行场景的深刻洞察，如新红旗HQ9，就是红旗集最新科技工艺于一体、创新运用全球顶级资源精心打造的品牌首款东方豪华旗舰级MPV。

在课程结束后的“尊享红旗HQ9、2022款红旗H9试乘试驾及跨学院交流晚宴”环节，学员们积极分享，纷纷表示此次试乘、试驾红旗HQ9、2022款红旗H9的机会，不仅让他们感悟到了红旗品牌对新高尚精致主义设计理念的完美诠释，同时对红旗品牌日益丰富的产品矩阵更是赞叹不已，并表示，是红旗擦亮了中国民族汽车品牌的名片。

在学员与杨德龙的交流中，杨德龙也表示，有竞争力的产品永远是企业发展最重要的抓手。中国的精英用户，理当拥有更懂他们需求的豪华汽车产品，这是民族品牌的应有之义，也是时代发展的必然结果。红旗HQ9和2022款红旗H9的发布，不仅是红旗品牌发展的里程碑，同样也是自主品牌豪华车型产品发展的里程碑。如红旗这样的企业，正是最值得为投资者所关注的未来。