《老人与海》这样完美诠释了投资

引言

做投资的人，一定要看一部小说，那就是《老人与海》。

1954年，海明威凭借这部小说，斩获诺贝尔文学奖。

俗话说，我们经常能在一本书中看到作者的影子。海明威也不例外，他创造的这个老人形象，或多或少是自己在生活中的文学映射。

作品中，老人圣地亚哥出海前84天毫无收获时断不气馁的模样；在海上捕鱼，那股永不服输的精神；以及困难当头时自我鼓励，自我嘲解的心理状态。无一不是支撑他战胜困难的心理支柱，是遭受磨难时心中永不泯灭的希望。

这和我们的投资一样，大多数投资者刚入市场，可能数月、甚至1-2年内都是面临亏损的局面，因为只要我们在海上航行，下一刻的情况永远难以预测。

低谷，是每个投资者的必经之路

圣地亚哥，一个瘦骨嶙峋，靠打鱼为生的老渔夫。

此时的他已经连续84天一无所获，被认为是渔村里最晦气、倒霉的家伙。

年轻的渔夫，经常对他冷嘲热讽；年老的渔夫，为他的处境感到担忧。面对生活的困窘、同行的嘲笑、他人的不解，老人丝毫没有放在心上。

每天清晨，老人都像往常一样，迎着第一缕阳光，照常出海捕鱼，并且坚信一定会有所收获。正如市场中，价值投资者也会经常遭到身边人质疑，有时候我们明明已经很努力了，可账户看起来却毫无起色。

可这世上，从来没有容易的投资，只有谁比谁更能熬，也许谁能挺过最黑暗的一刻，谁就是英雄。当投资不符合自己预期时，很多人的第一反应是我要换一个投资标的。

可换一个标的，情况真的会变好吗？

答案是，不一定。

当投资见不到成效时，请不要着急否定自己，不妨再耐心等一等，撑一下。付出很多努力，却得不到结果的日子，我们把它叫作扎根。放长线钓大鱼，普通人不要老想着抄底买在最低点。

有时候傻傻的买，笨笨的熬，聪明的卖，时间会为你写出最好的结局。

市场波动，对投资者是一种历练

幸运女神最终还是眷顾了他——在连续84天颗粒无收后，圣地亚哥终于在第85天钓上了一条大马林鱼。

老人试探性地伸手去拉钩索，感受到一股强大而沉重的力量。凭借多年的捕鱼经验，他知道这是一条很大的鱼。

两者之间的搏斗随之开始。因为力量悬殊，老人非但没有将大鱼拖进船舱，反而被大鱼拖着慢慢往前走。整整一天半的时间，老人想尽办法要制服大鱼却无计可施。

在与大鱼战斗激烈之时，老人的手被勒出了血，他只好将钓索的力量转移至左肩，跪在船板上。随着他眼角受伤，左手抽筋，后背和手背也被钓索勒的血肉模糊。被大鱼折磨得满身是伤，此时跪在船板上狼狈不堪的老人就像是经历了一场凌迟。

这一幕幕的捕鱼过程，不就是我们投资中的真实写照吗？

著名画家丰子恺曾说：“人间的事，只要生机不灭，即使重遭天灾人祸，暂被阻抑，终有抬头的日子。”人生就像老人所在的那片海域，潮起又潮落，潮落又潮起。

一路走来，虽然不乏痛苦与失落，但只要心怀希望，就一定能等来新的转机。不抱怨，不苛责，用微笑面对生活，一切都将是最好的安排。

“捕鱼者”黄皓：捕获有这三个特点的“好鱼”

在茫茫大海中，也有这样一位坚韧不拔的“捕鱼者”，他曾经见证过07、08年的“大风浪”，也被15年的“暴风雨”所历练，更是在近几年变化莫测的暗流与漩涡中穿梭航行......在加入到这个行业的十多年间，他曾在不同的“海域”、不同的“天气条件”下捕鱼、撒网，也经历了无数次的潮起潮落，积累起一次次宝贵的经验。

他就是九泰基金的黄皓。

在采访中，黄皓告诉我们，作为一个“渔夫”，首先要确定什么样的“鱼”是好“鱼”。

黄皓认为“好鱼”包括三个要素：底层质地好、边际变化向好、风险暴露低。

首先，底层质地好，即强调了“鱼”一定是好资产，不能在垃圾资产里做博弈；其次，边际变化向好，主要指“鱼”处于一个好的成长性行业，因为如果在周期下行的时候持有，会拉长持有时间，边际回报也会变低，所以他强调持有个股的边际变化至少应是持平或是向好的状态；最后，“鱼”的风险暴露要低，因为当某赛道的市场情绪比较狂热时，个股的波动往往不再受限于基本面，同时风险暴露度也处于相对较高的水平。

而如何去捕捉“好鱼”，黄皓有着和众人也有截然不同的看法。黄皓的“捕鱼”核心理念是：人多的地方少去捕捞，人少的地方多去出海。

黄皓表示，这就像是去市场卖鱼，有了鱼之后，还需要有一个好的买家和价格。虽然自己坚持个股导向原则，但价值投资不等于盲目持有业绩好的企业，好企业也需要好的性价比。由于价值投资的内核是认知的变现，要想在高预期的热门赛道里做更深层次的挖掘往往是困难的，但是相反在关注度低的领域多做耕耘，挖掘出那些还在周期低谷的公司，往往更容易获得硕果。

也就是说价值投资“捕鱼法则”的收益主要来自两个部分，一是来自于公司业绩的持续增长，二是来自于持有期间估值的波动。其中估值波动的趋势最好是从低估到估值合理，或者说略有溢价的这种波动方向。换句话说，在捕鱼中，首先要去那些关注度小，人少且潜力大的水域广撒网，然后需要做的是预判水面大的天气环境，如果总体趋势是向好的，那么整个捕鱼的过程就会非常顺利，捕鱼丰收季的来临也水到渠成。

最后我们看一下黄皓捕鱼用的“鱼叉”：九泰久益混合基金（A：001782，C：001844），截至2022年9月30日，九泰久益混合A（001782），期末基金份额净值为2.063元，自基金合同生效以来，累计单位净值增长率133.19%，业绩比较基准收益率18.27%（来源于2022年第三季度报）。

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