城投四大天王：东镇江、西遵义、南湘潭、北大连

凡是搞信用债的，没有人不知道城投；凡是搞城投的，没有人不知道“城投四大天王”。

“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”，城投四大天王威震信用债江湖，胆小的避而远之，胆大的赚得盆满钵满！

东镇江（YY Ratio ： 1000%）

镇江，毗邻南京，苏南经济的短板。它不甘落后，这些年鼓足干劲，力争上游，城投业务干的非常激进，YY Ratio（发债城投有息债务/一般预算收入）飙升至四位数，放眼国内，也鲜有地区能与之一争高下。

瀚瑞投资：镇江网红城投中最靓的那个仔，背负着近800亿有息债务，其中250亿非标，砥砺前行，努力建设镇江新区；

镇江国投：产业+城投业务大杂烩，体现出了镇江的产业特色，旗下的上市公司恒顺醋业，是一个现金牛；

镇江文旅：将文旅类资产装入公司之后，公司加速开启了市场化业务转型的道路，对城投来说，文旅业务是减分项；

镇江城建：镇江目前的主城投，总资产规模也反超了瀚瑞投资，债务虽然也很重，但是银行借款占比较大，相对其他几个兄弟来说，它最受债市认可。

2018年，市场谈镇江城投色变，2019年，镇江主动谋划作为地方隐性债务试点城市，国开行参与镇江隐性债务置换的消息也满天飞，但是，直到年终才发现，这一切都是好梦一场。

不过，当地的金融机构，尤其是大行、股份制银行以及城商行，扛起了镇江隐性债务置换的大旗，镇江区域的城投债票面也下来了200BP。虽然成本明显下降，但是镇江区域的城投，目前发债仍是以超短融和短期公司债为主，一方面迎合了当下市场的偏好，一方面也说明了市场对镇江长期城投债依旧比较谨慎。

西遵义（YY Ratio ： 670%）

遵义，对D以及新中国来说，都是极具意义的一个地方。然而，却因为城投融资激进，成为了四大天王之一。

遵义虽然是贵州老二，但是一般预算收入仅250亿元左右，地区平台数量高达26个，发债城投有息债务率遥遥领先当地其他市州。

或许你没有买过道桥的债，但是你一定听说过它，这就是网红的魅力。

近年来，道桥不知道发了多少期7.3%的私募债，背后的操作总是那么的扑朔迷离。还有道桥担保的新蒲经开投的私募债，不知道有多少债销小姐姐夙夜在公，殚精竭虑，最后也只是每期发行个1-2个亿，票面清一色7.5%。

还有茅台之乡仁怀，遵义会议旧地红花岗区，以及努力想要发债的播州区，它们真的太难了，甚至连JGH发债，都没人愿意接。

南湘潭（YY Ratio ：800%）

“湘中灵秀千秋水，天下英雄一郡多”，湘潭伟人、巨匠灿若星辰。

湘潭市经济、财政实力在湖南省靠后，但是发债城投有息债务率却高居榜首。

账面货币资金1个亿，债券到期规模10个亿，市场着实捏了一把汗，可最终，湘九华还是维持了城投的刚兑信仰。

“民企当如中民投，城投当如湘九华”！债圈人如是说。

不过，100多亿的存续债，依旧是压在湘九华头顶的一座大山。

18年底至19年上半年，湘潭建设密集发行了4期PPN，规模合计30个亿，大概率是做了JGH，而且还爆仓了，二级市场上充斥着大额50元左右的价格成交，也不知道湘潭建设亏了多少钱了。上天如果再给它一次机会，它还会选择做JGH么？

北大连（YY Ratio ：80%）

近些年，东北经济发展确实不乐观，资本也开始逃离，大连城投有息债务率被动下降，和湘潭相比，整整差了一位数。

大连普湾，城投网红之王，普湾经济区一般预算收入不足10个亿，大连普湾巅峰时期却发了200多亿元债券，我们见证了债市的疯狂。不过，2016年底之后，公司就再也没发出过新债。公司账面货币资金几千万，2019年却偿还了近60亿元的债券，创造了债市奇迹。

“不能借新，为啥还旧！”，这句话在大连普湾的字典里不存在！

今年4月底，中诚信将公司评级展望调为负面，没过多久，公司控股股东普湾经济区管委会便将持有公司的21%股权无偿转让给金普新区管委会，公司实际控制人变更为金普新区管委会。而金普新区作为国家级新区，公司的地位显然得以提升，可见大连市ZF并没有放弃这个包袱。

4月初的时候，瓦房店沿海跟风搞了个债券置换，一度引起了市场了争议。不管怎么样，城投的刚兑信仰依旧没有打破。

尽管市场不买单，但是大连市ZF依旧努力在维持城投刚兑信仰，有担当！

镇江城投虽然还没有摘除网红的帽子，但是相较于两年前，日子已经好过了不少；大连城投目前基本无人问津，大连普湾早已经退出了债市，现在就是凭良心还债；湘潭和遵义成为了JGH发债大户，虽然日子过得艰难些，但是好死不如赖活着，活着，就有希望。

有人说，有了它们，桥通了，路宽了，房子大了，老百姓的生活更加美好了；

也有人说，它们创造了大量的隐性债务，是个坏孩子；

有人说，它们风险太大，一刀切了；

有人说，风险与机会并存，要做好信用挖掘；

也有人说，没有信仰买啥城投债，一把梭！万里长城永不倒！

或许，随着时间的流逝，它们会渐渐地退出历史舞台，但是在我们的心中，它们已经烙下了深深地印记。

这个江湖，我们都曾去过。