茅台股价大跌，股神业绩重挫，这本就是泡沫

这两天，我股市最大的热门，就是茅台倒了。A股市值一哥，今年一度还反超企鹅，也终于低下了高贵的头颅。

A股的茅台和美股的苹果，都是永远的神。在2018年抱团股行情中，各种抱团股，都被冠以“茅”的称号，比如药茅、酱油茅、纸茅、游戏茅等等，平均涨幅到2021年顶部，都在5倍左右。

2021年2月，抱团神话破灭，抱团股纷纷崩盘，茅台也同样见顶，但茅台本身股价跌幅并不大，已经在1600到2000之间，差不多横盘了一年多了。

终于，本周一，茅台低开低走，放量暴跌，连续四天下跌，盘中跌破1400，神话正式破灭。

当然，我一直都认为茅台之前本来就是高估的。而随着茅台下跌，以前一大波靠着茅台成为股神的私募，纷纷被爆，比如但斌、比如林园等等，在我印象中，靠着茅台一只票就晋升股神的，叫得出名字的都不下10人。

可以说，茅台不仅创造了A股的神话，更是绝大部分价值投资者的信仰。但是，正如我去年的评价一样，把茅台最高炒到近60倍市盈率，价值投资鼻祖格雷厄姆的棺材板都压不住了。

除开估值的原因，这轮快速杀跌，预计和北向的减持极度相关，实际上，从股东构成里面，可以看到茅台的北向持股变化，等到年报公布，一切就会真相大白。这几天，下跌幅度较大的票，基本上都是北向持股较高的股票，也大部分是之前的“茅系”股票。

而随着茅台的下跌，很多人都要踩上一脚，各种鬼故事都出来了。比如什么多年前的“禁酒令”，比如年轻人都不喝白酒了。的确，年轻人是喝酒比较少了，不过这个趋势变化十分缓慢，短期看，高端白酒的销售依然是年年增长的，最近10年，没有一年停滞过。

这不是为白酒洗白，熟悉我的人都知道，我多次写文章批判酒文化，在抱团股高位到时候，批评过无数次。

如果按照价值投资的护城河理论，茅台的护城河的确很强，公司也是好公司，但是好公司也需要好价格。

回到2016年，我记得在知乎有人问如何穿越牛熊，我当时说拿着茅台就行。那个时候刚刚经历了2015年的大熊市，我的答案几乎没人点赞，甚至被人嗤之以鼻。

至于茅台的合理估值应该是多少，这里暂时不讨论。不过，根据美国的经验，漂亮50行情结束后，一般都会经历很长时间的平淡，像2018年后这种疯狂抱团的行情，不可能再出现了。不过，最终很多优秀的公司都创了新高，只不过平均时间是10年，不够亮眼，但是这个回报，略微超过指数，可以接受。

而那些炒作漂亮50行情的人，正拿着客户的钱，开着游艇，喝着拉菲呢。