10月28日收评：重挫破新低！W底已不复存在！这个黑周五非常诡异

　　本周最后一个交易日，大盘再次转弱，被重新打回到5日线之下。仅从技术走势上看，今天大盘下行对于短期趋势来说还是非常不利的。首先，大盘较周四明显向下偏离了20日线，偏离距离越大，表明形态越难修复；其次，过去3日大盘重心是在不断上移的，形态上有构建W底的趋势，但是今天重心下行则将W底完全破坏掉了。

　　值得注意的是，最近几天外盘已经逐渐稳定下来了。不管是美股、欧股，还是美元和人民币汇率，都在向有利于A股市场的方向运行。所以今天A股再次转弱，很明显就和外盘无关了，是我们自己不争气而已。

　　更诡异的是，不管是从消息面、基本面还是资金面上看，旌阳都没能找出今天大盘再次重挫的诱因，这种情况在过去很长一段时间里都很少出现。基本面上，3季度GDP数据已经落地；消息面上，这两天不管是货币政策还是财政政策，都保持向好趋势；资金面上，内资机构从10月之后保持净流入，外资上周在净流出，但本周已经暂缓了流出力度。

　　既然今天大盘的走势让我们看不懂，那就索性不看技术面了，再去梳理一下其他几个维度，看看有没有哪些遗漏的地方，是造成大盘再次进入下行通道的原因！

　　一，基本面：3季度GDP稳步复苏，4季度将延续修复趋势！

　　3季度的GDP数据一直拖到本周一落地，在该数据披露前后，旌阳其实已经有过多次分析。仅从数据本身上看，第三季度经济修复力度算是中规中矩，在机构投资者预测范围的中轴之下。这是大盘在周一出现日内大跌的主要原因。

　　从最近几个月的各项经济数据反应出来的运行状况来看，国内经济保持弱复苏的趋势还是比较明朗的。由于4季度是传统消费旺季，再加上大量稳经济举措将持续发酵，因此4季度国内的经济复苏力度应该会比3季度更大。从预期上看，今年的2、3、4季度经济增速将保持稳定增长。

　　这是此前旌阳的判断，如果说哪方面可能出现遗漏，那只能是国内疫情了。这段时间国内疫情是多点散发状态，昨天全国新增本土病例214例，新增本土无症状1123例。从每天新增病例的趋势图上看，从10月17日到现在确实是有向上攀升的态势，但整体数据其实并不算高。且过去几个月大体都控制在每日新增1000例上下晃动。

　　如果就此认定国内疫情可能再次大范围爆发并对国内经济造成巨大冲击，显然还没有到达那样的程度。

　　二，消息面：货币政策和财政政策双轮驱动，为稳经济保驾护航！

　　旌阳注意到，自10月25日以来，央行重启千亿元级逆回购操作，连续三天开展“大手笔”逆回购。10月27日，央行以利率招标方式开展了2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。而当日仅有20亿元逆回购到期，故全天实现净投放2380亿元。今天，央行再次进行了900亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%与上次持平。这样一来，过去7天央行一共展开了8500亿的逆回购操作，这7天只有100亿的逆回购到期，相当于净投放了8400亿！

　　可以看出，本周央行在重启了千亿级的大规模逆回购后，向市场的资金投放力度明显增强。这次集中投放流动性，主要是应对地方政府债发行给流动性带来的短期压力，并有持续支持宏观经济复苏的意图。由于这段时间央行都以断断续续释放流动性，因此整个四季度资金面将大概率维持宽松格局。

　　除了货币政策外，昨天国常会召开，高层研究部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上。会议听取了财政金融政策工具支持重大项目建设和设备更新改造情况汇报，部署加快释放扩消费政策效应，要求深入落实制造业增量留抵税额即申即退，支持企业纾困和发展。

　　其实这只是财政政策救市护盘多项举措中的一个，在这段时间的宏调上，旌阳看不到任何的紧缩性政策。

　　三，资金面：内资机构已开始大面积回流，北向资金流出暂缓！

　　资金面上看，我们以十一长假作为分界线，在十一长假之前，内外资的操作节奏竟然完全相反，这点也是非常奇怪的。

　　在十一长假之前，A股市场处于单边下行通道之中，内资机构参与度极低，资金流出明显。与此同时，北向资金却在人民币持续贬值的背景下抗住了巨大的压力，始终没有大幅流出。

　　在十一长假之后，A股市场进入震荡区，内资机构从10月10日一直到现在，每天机构席位的买盘基本都处于强势区中，机构资金回流力度明显加大！但这时的北向资金竟然也转变了操作思路，开始不断减仓。尤其是上周，北向资金累计净流出高达500亿，是过去几个月的累计流出量之和。不过即便如此，本周北向资金的流出量也已经明显放缓了。比如今天大盘大跌，北向资金日内净流出量也不足30亿。

　　除了机构的交易席位数据外，这段时间还有大量头部公募在展开自购。我们知道，公募基金掌控了6万亿的市值，是A股市场中实力最强大的主力资金。而基金公司自购，无疑是把自己的利益和市场整体运行趋势深度绑定，算得上是主力机构对于大盘当前估值水平的肯定。

　　旌阳综合分析了一下近期可以对A股走势造成影响的各方面因素，由于外盘的风险已经消除了大半，这里没有展开讨论外。国内的经济基本面、政策消息面和市场资金面，其实都不太差。这也是旌阳不太能理解今天大盘为何再次重挫的原因！

　　虽然我们无法判断市场的运行趋势，但在操盘策略上，还是可以加以控制的。熟悉旌阳的朋友应该都知道，虽然这段时间A股市场中涌现出了不少新热点，但旌阳始终保持在3成以下的低仓位操盘。虽然错过了不少短期强势股，但也能有效规避当大盘重挫时泥沙俱下的风险。下周，如果大盘继续走弱形成新的下行通道，那么操作上依旧让仓位控制在3成以下。只有当大盘站稳20日线时，才能适当放宽仓位的上限。